10月13日，央行9月金融数据显示，当月信贷结构出现明显改善，社融数据大幅超预期，显示国内经济加快修复，内生动能明显增强。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，在8月政策性降息、9月全面降准相继落地，稳增长政策持续发力背景下，9月新增信贷继续保持较大规模，且结构明显改善，新增社融延续同比多增。这意味着自8月开启的本轮宽信用进程在延续，这也是当前支持经济复苏势头转强的主要发力点。
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民生银行首席经济学家温彬表示，金融数据总体不错，9月信贷投放维持较高景气度，居民端改善明显、企业端力度不减，信贷结构持续优化，社融维持高位，宽信用进程加速。
此外，年内稳增长政策效应仍有延续，降准还有空间，财政支出力度预计进一步加大，并加快推动各项政策生效。逆周期调节基调下，普惠、绿色、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度仍将加大，继续支持房地产市场调整优化。政策筑底和经济蓄力，将驱动后续信用稳定扩张和信贷结构优化，四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳，进一步稳固经济回升的动能。
信贷投放转暖，结构持续优化
数据显示，9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。
中国银行研究院研究员梁斯认为，居民贷款多增成为金融数据突出亮点。9月居民中长期贷款同比多增2014亿元，且增幅为4月份以来最高。短期贷款同比多增说明居民消费意愿增强，中长期贷款同比多增意味着居民购房意愿有所转暖。
温彬指出，9月人民币贷款增加2.31万亿元，环比大幅增加9500亿元，在去年高基数基础上，同比少增1764亿元，但仍居历史同期高位。宽信用政策延续、市场主体融资需求修复，叠加季末效应下，9月信贷投放延续转暖态势，维持较高景气度。前三季度，人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元，今年以来金融对实体经济的支持力度进一步增强，支持经济稳步回升。
王青认为，与往年同期相比，9月信贷环比多增幅度要超出季节性。从结构上看，9月“居民弱、企业强”特征明显缓解，其中，受存量首套房贷利率下调落地等政策影响，9月居民贷款数据有明显好转，居民中长期贷款同比较大幅度多增。
社融再现较大幅度同比多增
数据显示，初步统计，2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。王青指出，9月社融延续较大幅度同比多增，主要受政府债券融资和表外票据融资拉动，其中政府债券融资同比大幅多增主要源于新增专项债发行节奏的错位。
温彬认为，9月新增社融4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，增速持平于9%，政府债供给放量和表内信贷复苏仍为新增社融主力。结构上，9月仍为年内政府债供给高峰时段，国债供给显著放量，专项债发行也进入冲刺阶段，当月政府债券净融资9949亿元，同比明显多增4416亿元，为社融同比多增的主要推动力。
同时，9月资金面收紧，资金和债券市场利率出现一定幅度上行，部分企业取消或延后信用类债券发行，转至表内渠道融资，“债贷跷跷板”效应下，表内人民币贷款维持在2.54万亿元的高位，企业债融资环比缩减2036亿元，但同比仍多增317亿元。此外，在去年高基数下，9月委托贷款延续同比少增1300亿元；表内票据少增下，未贴现银行承兑汇票同比大幅多增2264亿元，对社融同比贡献增强。
M2增速延续小幅回落势头
王青指出，广义货币(M2)方面，9月末同比增速为10.3%，比上月末低0.3个百分点，延续3月以来的下行势头。这背后的一个重要原因是去年4月开始大规模退税，退税资金直达企业存款账户，导致上年4月以后M2增速明显偏高，进而抑制了今年的M2增速。
另外，受上年同期基数偏高影响，9月末各项贷款余额增速较上月下行0.2个百分点，这意味着存款派生也会减速，进而对M2增速会有一定影响。9月政府债券发行量大增，相应的财政存款比上年同期少减2673亿，也会导致M2增速放缓0.1个百分点左右。不过，当前M2增速的绝对水平仍远高于名义GDP增速，显示金融货币逆周期调节力度较高。
温彬指出，9月信贷投放景气度较高，信贷派生效应仍强，社融具有韧性，对M2数据有所支撑；但政府债发行加速也在一定程度上拖累M2，叠加去年基数相对偏高，M2增速较前值继续回落。
（文章来源：新京报）
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