【新视野】信达证券：给予爱尔眼科买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-10-30 09:58:20

(资料图片)

信达证券股份有限公司周平近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《2022前三季度业绩符合预期，盈利能力稳步提升》，本报告对爱尔眼科给出买入评级，当前股价为25.32元。

爱尔眼科(300015)
事件：近日，公司发布2022三季报，2022前三季度公司实现营收130.52亿元，同比增长12.55%，归母净利润23.57亿元，同比增长17.65%，扣非归母净利润25.04亿元，同比增长15.10%，经营活动现金流量净额40.02亿元，同比增长23.30%。
点评：
2022前三季度业绩符合预期。2022Q3公司实现营收49.44亿元，同比增长16.38%，归母净利润10.66亿元，同比增长20.06%，扣非归母净利润11.21亿元，同比增长18.27%。2022前三季度全国各地疫情不断反复，多家医院阶段性暂停门诊、手术，但公司业绩仍继续保持增长的原因是：公司品牌影响力的持续提升；国家近视防控战略的推进实施；经营规模和人才团队的不断扩大；医疗消费稳步升级等。
盈利能力稳步提升，费用管控得当。2022前三季度，公司综合毛利率为51.91%，公司净利率为19.71%，分别同比变动-0.40pct、+0.98pct。公司2022Q1/Q2/Q3毛利率分别为47.00%、51.79%、56.16%，净利率分别为16.62%、18.64%、23.18%，前三季度公司毛利率与净利率逐渐提升，盈利能力持续增强。2022前三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.64%、13.94%、-0.15%，同比变动+0.09pct、+0.74pct、-0.95pct，2022Q1/Q2/Q3销售费用率分别为9.37%、10.05%、9.54%，管理费用率分别为13.34%、14.03%、14.37%，财务费用率分别为0.58%、-0.64%、-0.37%，Q3管理费用率有所提升，主要系公司人员薪酬及股权激励费用随公司规模扩大而增加所致。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营收分别为185、231.41、292.12亿元，同比增长23.3%、25.1%、26.2%，归母净利润分别为31.2、42.91、59.11亿元，同比增长34.3%、37.5%、37.7%，对应PE分别为58.24、42.34、30.74倍，考虑公司分级连锁模式的成功及眼科疾病市场需求持续增长，维持“买入”评级。
风险因素：医疗风险、人力资源风险、商誉减值风险、新冠肺炎疫情风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利29.62亿，根据现价换算的预测PE为60.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级24家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为41.2。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱尔眼科（300015）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：爱尔眼科信达证券