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华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对涪陵榨菜进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩略超预期，利润弹性望释放》，本报告对涪陵榨菜给出买入评级，当前股价为23.38元。
涪陵榨菜(002507)
事件
涪陵榨菜发布公告：前三季度实现营收20.5亿元（+4.6%），归母净利润7.0亿元（+38.3%）。
收入略超预期，费用缩减释放利润
2022Q3营收6.2亿元（+2.5%）；归母净利润1.8亿元（+41.4%）。2022Q1-3毛利率54.6%（-2.5pct），主要系运费计入营业成本；2022Q3毛利率53.4%（+1.8pct），主要系新采购低成本青菜头投入；2022Q1-3净利率34.0%（+8.3pct）,2022Q3净利率28.9%（+7.9pct），预计主要系费用缩减。2022Q3销售费用率22.8%（-6.8pct），预计主要系品牌宣传费减少以及报将运输费计入营业成本；管理费用率3.0%（-0.8pct）；财务费用率-3.5%（+1.4pct）。
结构调整+降本+控费，全年利润可期
公司目前主要着重于调整产品结构以及新品的上市和入量。成本端：基本全部使用低价青菜头，原材料成本优势有望延续至明年。餐饮端持续发力，预计全年将增加200家餐饮经销商，推动餐饮发展。展望四季度，在低原料成本叠加费用持续缩减，全年利润可期。
盈利预测
略调整2022-2024年EPS为1.14/1.32/1.52元（前值为1.17/1.42/1.70），当前股价对应PE分别为21/18/15倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、产能建设或利用不及预期、提价不及预期、控股股东债务风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券陈青青研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.68亿，根据现价换算的预测PE为23.86。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为39.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，涪陵榨菜（002507）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
营业执照公示信息