4月4日,在2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会上,央行行长易纲强调,中国式现代化对建设现代中央银行制度提出了新的要求,任务包括方方面面,最重要的任务就是实现币值稳定和金融稳定。这两项任务实现了,就能够促进充分就业和经济增长。
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维护币值稳定和金融稳定是人民银行的两项中心任务,在这一点上,市场认识越来越统一。
会上,易纲还谈及了利率、汇率、金融稳定、货币政策等重点。
关于总量政策
易纲表示,我国一直实施稳健的货币政策,货币政策调整适当向“稳健的直觉”靠拢。“这个‘直觉’,从历史看,可以是我们的经验值;从时间轴看,可以是过去不同周期的平均值;从国际视角看,可以是地区之间的平均值。”易纲称,这些经验值、平均值都具有很好的参考价值,可以告诉我们周期过后的情形,使我们的政策具有前瞻性。因此,制定稳健的货币政策,主要立足本国的国情,从时间轴、国际视角看跨周期、跨区域的平均值。
总量方面,易纲称,人民银行主要通过降低存款准备金率,把过去“冻结”的流动性释放出来,提高货币乘数,以基本稳定的央行资产负债表支持货币信贷的合理增长。过去五年,人民银行资产负债表规模年均仅增长3%左右,保持了基本稳定,同期,我国广义货币供应量(M2)和社会融资规模年均增速都在10%左右,与近8%的名义GDP年均增速基本匹配。
关于利率
“利率方面,我们同样保持相对审慎和留有余地,政策利率波动比较小。”易纲称。
2022年以来,全球主要央行持续大幅加息,中国人民银行不仅没有加息,而且还适当降息,公开市场操作利率下调了20个基点,市场利率稳中有降。
例如,2018年全球主要央行连续加息,人民银行公开市场操作利率仅在年初小幅上调5个基点后即保持不变。2020年疫情暴发后,全球主要央行大幅降息至零利率水平,同期,人民银行公开市场操作利率下调20个基点后保持稳定,市场利率也一直保持在适当水平。
易纲表示,利率是重要的生产要素价格,直接影响消费、投资、国际收支等,利率水平过高或过低都不利于经济平稳持续增长。从过去20年的数据看,我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上,与潜在经济增长水平基本匹配,符合保持物价基本稳定的要求,发挥了促进宏观经济平衡和资源有效配置的重要导向作用。同时,我国的一年期存款基准利率是1.5%,银行通常还会有一定上浮,达到2%左右,使老百姓的存款有一个合适的收益。
“我们在制定货币政策时,充分考虑了对经济、就业、投资以及老百姓存款收益率等方方面面的影响,是以人民为中心的。”易纲强调。
关于汇率
币值稳定有两重含义,一是物价稳定,二是汇率基本稳定。
易纲表示,汇率和利率不是并列的关系,汇率在利率政策影响下,主要由市场供求和预期决定。汇率机制缺乏灵活性是约束货币政策自主性、在宏观上导致经济金融脆弱性的重要原因。因此,总体上人民币汇率是由市场决定的。“同时,我们十分重视提高换汇的便利化程度,目前每人每年5万美元的换汇额度,可以满足绝大多数老百姓的需求,让老百姓和企业能够比较自由地购汇结汇,满足就学、旅游、贸易等合理的外汇需求。”易纲称。
过去五年,人民币对美元汇率波动率均值约4%,比以前有所提高,略小于实施浮动汇率制度的主要货币的平均波动水平。
在易纲看来,这说明人民币汇率是比较稳定的。过去五年,人民币对美元三次“破7”,第一次是2019年8月,第二次是2020年2月,第三次是去年9月,前两次用了5个月回到7下方,去年用了3个月,这是市场供求的结果,说明我国外汇市场具有韧性,有能力实现动态均衡。
易纲进一步指出,物价稳定和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,能够为我们实现中国式现代化的战略目标提供有力的支撑。
据介绍,2022年,我国GDP总量121万亿元,折合约18万亿美元;人均GDP 8.6万元,折合约1.27万美元。过去20年,国际清算银行计算的人民币实际有效汇率升值了约40%,年均升值约2%;人民币对美元升值了约20%,年均升值约1%,支撑了我国GDP总量和人均GDP换算成其他国际货币后,能保持平稳增长。国际上,有国家因为汇率大幅贬值,难以跨越“中等收入陷阱”。
关于金融稳定
易纲表示,在保持币值稳定的基础上,中央银行还必须维护好金融稳定。币值稳定和金融稳定多数情况下是一致的,但币值稳定不一定能保证金融稳定。如果出现了金融风险,就会损害广大人民群众的利益,甚至会引发社会问题。
易纲称,近期的一些案例表明,如果宏观变量出问题,就会引发不稳定因素,带来金融风险。从中国的情况看,我们的利率、汇率、经济增长率、失业率等宏观变量是比较合理、协调、稳定的,这可以在很大程度上防范系统性金融风险。
在稳妥化解重点企业集团和金融机构风险方面,目前高风险中小金融机构数量从高峰时的600多家压降一半到300多家。压缩“类信贷”高风险影子银行规模30万亿元。近5000家P2P网贷机构已全部停业。压实金融机构及其股东、监管部门、地方政府等各方责任,使得好人得好报、坏人得坏报,使各利益相关方都能在正向激励机制的基础上形成正确的预期。完善金融基础设施建设,推动制定金融稳定法,建立金融稳定保障基金。
(文章来源:第一财经)
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