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山西证券股份有限公司杨晶晶,王志杰近期对科德数控进行研究并发布了研究报告《22Q4受疫情影响收入延迟确认,产能释放有望提升业绩增速》,本报告对科德数控给出增持评级,当前股价为84.53元。
科德数控(688305)
事件描述
公司披露2022年度业绩快报,报告期内,预计实现营业收入3.15亿元,同比增长24.39%;实现归属于母公司所有者的净利润6039.46万元,同比下降17.12%;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3875.63万元,同比增长47.28%。基本每股收益0.66元,同比减少29.99%。业绩略低于预期。
事件点评
报告期内,公司在航空航天领域做深、做强的基础上,开拓完善其他工业领域,在海外订单、能源、刀具、汽车、高校等领域取得新的进展。预计22Q4营收同比增长16%。报告期内,公司依托全产业链和产品技术优势,努力开拓市场,提高产能,订单量持续增加,全年营收保持了稳定增长态势。根据业绩快报,我们测算公司2022Q4实现营业收入1.08亿元,同比增长16.13%,一方面,年末因疫情等原因,公司整机发货及验收受到延迟影响,导致Q4单季度营收增速相对上年同期下降2.63个百分点,另一方面,疫情影响在年末明显缓解,Q4单季度营收环比Q3增长63.64%。
受上年同期非经常损益基数偏高的影响,公司全年净利润同比下降17%,预计22Q4净利润同比增长3%,扣非后净利润同比下降1%。报告期内,公司归母净利润同比减少17.12%、基本每股收益较同比减少29.99%,主要系上年同期收到政府部门的上市补贴2,101.52万元,收到财政拨付的国家重大科技专项的后补助资金1,173.04万元,均增加了当年的非经常性收益。公司2022年非经常性损益对净利润的影响金额约为2,163.83万元,公司上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为4,655.19万元。同时公司在2022年以简易程序向特定对象发行股票募集资金导致股本增加,故本期基本每股收益被摊薄。根据业绩快报,我们测算公司2022Q4实现归母净利润2705.07万元,同比增长3.10%;实现扣非后归母净利润1794.57万元,同比减少1.18%。
公司应用募集资金全力解决产能扩张问题,预估下半年产能明显释放,届时可支持年产1000台五轴机床产量。2月4日,公司发布2023年定增预案,拟募集资金总额不超过6亿元,用于五轴联动数控机床智能制造项目、系列化五轴卧式加工中心智能制造产业基地建设项目、高端机床核心功能部件及创新设备智能制造中心建设项目等。2022上半年,公司陆续采购卧加柔性制造线、龙门生产线,自制五轴加工中心、外购加工设备用于加强功能部件机加能力。功能部件的机加能力提升以后,可以提高装配环节的作业效率,同时为装配一致性提供保障。预估随着新购置三条产线的逐步落地及调试完善,能够支撑千台产量,2023下半年机加产线将投入使用,产能释放会有明显的提升。同时,公司会贴近市场需求,丰富产品布局,满足客户生产需求。
受益于销售单价和毛利率较高的大型机销售占比增加,预计公司盈利能力将有所提升。根据公司2022年12月5日-15日投资者关系活动记录表,截至2022年9月末,公司在手订单的整机平均单价约为240万元/台,相对2021年末的均价185万元/台上浮约30%。公司在手订单中大型设备占比较高,随着毛利率较高的大型机订单陆续实现销售,公司综合毛利率有望回升。
投资建议
考虑到公司设备验收交付、收入确认受疫情的短期影响较大,因此小幅下调盈利预测,预计公司2022-2024年分别实现营收3.2、4.7、7.1亿元(调整前为3.7、5.7、7.8亿元),同比增长24.4%、49.3%、51.4%;实现净利润0.6、0.9、1.5亿元(调整前为0.8、1.2、1.6亿元),同比增长-17.1%、54.1%、56.0%;对应EPS分别为0.7、1.0、1.6元,以2月27日收盘价83.9元计算,对应PE分别为129.5、84.0、53.9倍,维持“增持-A”评级。
风险提示
下游行业增长不及预期的风险;客户集中的风险;非航空航天领域拓展不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;存货跌价风险;应收账款余额增加导致的坏账风险;核心技术泄密与人员流失风险;新冠疫情影响的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司郭威秀研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.58%,其预测2022年度归属净利润为盈利1.07亿,根据现价换算的预测PE为72.96。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为122.71。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,科德数控(688305)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、存货/营收率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星,好价格指标1星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
关键词: 山西证券