中证鹏元资信评估股份有限公司
中证鹏元公告【2022】515 号
中证鹏元关于关注起步股份有限公司
(资料图)
不向下修正“起步转债”转股价格事项的公告
中证鹏元资信评估股份有限公司(以下简称“中证鹏元”)对起
步股份有限公司(以下简称“起步股份”或“公司”,股票代码
“603557.SH”)及其发行的下述债券开展评级:
上一次评级结果
债券简称 上一次评级时间
主体等级 债项等级 评级展望
起步转债 2022 年 6 月 28 日 BBB- BBB- 负面
本期债券于 2020 年 5 月 7 日起在上海证券交易所挂牌交易,根
据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定及《起步股份有限公司
公开发行可转换公司债券募集说明书》(以下简称“募集说明书”)
的约定,本期债券自 2020 年 10 月 16 日起可转换为公司 A 股普通股
股票,初始转股价格为 10.95 元/股,因公司实施 2019 年度利润分配,
自 2020 年 6 月 5 日起,转股价格调整为 10.55 元/股。根据募集说明
书的相关规定,在本期债券存续期间,当公司股票在任意连续三十个
交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时,
公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审
议表决。
公司股价自 2022 年 10 月 28 日至 2022 年 11 月 17 日期间,已出
现连续 30 个交易日中至少 15 个交易日的收盘价格低于当期转股价格
的 85%(即 8.9675 元/股)的情形,已触发“起步转债”的向下修正
条款。公司于 2022 年 11 月 18 日召开第三届董事会第十一次会议,
审议通过了《关于不向下修正“起步转债”转股价格的议案》,决定
本次不向下修正转股价格。
从公司经营及财务状况来说,2022 年以来,因疫情反复,多地
采取较为严格的疫情防控措施,对公司供应链及终端销售均产生重大
不利影响,公司经营持续承压,且短期面临较大融资及债务压力:
(1)公司门店数量持续减少,营业收入大幅下降,亏损幅度显
著扩大
由于公司 2021 年出现严重的流动性困难,及 2022 年以来疫情防
控等因素,造成公司 2022 年春、夏季货品出现上游供应商不接单,
下游交付延期等问题,导致终端门店出现较大幅度关店。截至 2022
年 9 月末,公司门店数量合计为 1,377 家,较年初净减少 53 家,其
中经销门店数量 1,364 家,较年初净减少 52 家,减少较多。具体门
店变动情况如下:
门店类 2022 年 6 月 30 2022 年 9 月 30 2022 年 9 月 30 2022 年 9 月 30
品牌
型 日数量(家) 日数量(家) 日止新开(家)日止关闭(家)
直营门
店
ABCKIDS
经销门
店
直营门
EXR 1 - - 1
店
合计 1,430 1,377 28 81
资料来源:《起步股份有限公司 2022 年第三季度主要经营数据的公告》
继 2021 年大幅亏损后,2022 年以来,公司经营业绩未有改观,
其中线上销售收入 3,750.99 万元,同比显著下降,线上渠道销售拓
展不利,线上销售毛利率亦大幅下降;前三季度归母净利润-1.71 亿
元,同比下降 490.64%,一方面受营业收入下降影响,此外计提资产
减值准备 1.58 亿元,对利润形成了较大侵蚀。
(2)公司应收账款、存货规模居高不下,面临较大营运资金压
力,及较大资产减值风险
截至 2022 年 9 月末,公司应收账款 7.43 亿元,较 2021 年末仅
微幅下降,应收账款集中度仍较高,且下游经销商存在经营效益下滑、
流动性困难等情况;公司存货 1.72 亿元,较 2021 年末继续上升,规
模仍相对较大。2022 年前三季度,公司应收账款、存货周转速度持
续放缓,经营现金流仅维持微弱的净流入水平,营运资金较为紧张,
且应收账款、存货均持续面临较大的减值风险。
(3)公司融资及债务压力上升
公司存量债务以短期为主,且货币资金中部分资金因诉讼被冻结,短
期偿债压力仍较大。
(4)管理层频繁变动对公司经营及业务稳定性造成一定的不利
影响
逸轩先生相继辞职,虽然公司已于 10 月 27 日新聘任总经理孙兵先生
及董事会秘书张盛旺先生,但管理层的频繁变动仍将对公司经营及业
务稳定性造成一定的不利影响。
(5)出售股票事项对公司产生的具体影响存在不确定性
为加快资金周转速度,提高资产运营效率,公司于 2022 年 11 月
步”)及公司经营管理层在董事会批准之日起 12 个月内择机出售浙
江起步持有的不超过浙江中胤时尚股份有限公司(股票代码:300901)
总股本的 1.4%的股票。该举措可在一定程度上缓解流动性压力,但
出售金融资产非可持续的业绩改善措施,此外由于二级市场股价波动
较大,出售股票事项对公司现金流产生的具体影响存在不确定性。
格持续低迷, 2022 年以来,公司股价均在 3~6 元/股区间范围内波
动,此前亦多次触发转股价格向下修正条款(公司分别于 2022 年 2
月、5 月、8 月公告不向下修正转股价格)。截至 2022 年 11 月 18 日
收盘,公司股价为 3.66 元/股,仍显著低于本期债券转股价格。
公司经营持续承压,股价持续下跌,市场信心不足,融资和债务
压力上升。中证鹏元将密切关注公司经营状况、股价波动、融资及债
务压力情况,并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以
及“起步转债”信用等级可能产生的影响。
特此公告。
中证鹏元资信评估股份有限公司
二〇二二年十一月二十三日
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