环球时讯：ST起步: 中证鹏元关于关注起步股份有限公司不向下修正“起步转债”转股价格事项的公告

 中证鹏元资信评估股份有限公司

                                 中证鹏元公告【2022】515 号

        中证鹏元关于关注起步股份有限公司

(资料图)

    不向下修正“起步转债”转股价格事项的公告

  中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称“中证鹏元”）对起

步股份有限公司（以下简称“起步股份”或“公司”，股票代码

“603557.SH”）及其发行的下述债券开展评级：

                                 上一次评级结果

债券简称   上一次评级时间

                         主体等级      债项等级    评级展望

起步转债   2022 年 6 月 28 日    BBB-      BBB-    负面

  本期债券于 2020 年 5 月 7 日起在上海证券交易所挂牌交易，根

据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定及《起步股份有限公司

公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）

的约定，本期债券自 2020 年 10 月 16 日起可转换为公司 A 股普通股

股票，初始转股价格为 10.95 元/股，因公司实施 2019 年度利润分配，

自 2020 年 6 月 5 日起，转股价格调整为 10.55 元/股。根据募集说明

书的相关规定，在本期债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个

交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的 85%时，

公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审

议表决。

  公司股价自 2022 年 10 月 28 日至 2022 年 11 月 17 日期间，已出

现连续 30 个交易日中至少 15 个交易日的收盘价格低于当期转股价格

的 85%（即 8.9675 元/股）的情形，已触发“起步转债”的向下修正

条款。公司于 2022 年 11 月 18 日召开第三届董事会第十一次会议，

审议通过了《关于不向下修正“起步转债”转股价格的议案》，决定

本次不向下修正转股价格。

   从公司经营及财务状况来说，2022 年以来，因疫情反复，多地

采取较为严格的疫情防控措施，对公司供应链及终端销售均产生重大

不利影响，公司经营持续承压，且短期面临较大融资及债务压力：

    （1）公司门店数量持续减少，营业收入大幅下降，亏损幅度显

著扩大

   由于公司 2021 年出现严重的流动性困难，及 2022 年以来疫情防

控等因素，造成公司 2022 年春、夏季货品出现上游供应商不接单，

下游交付延期等问题，导致终端门店出现较大幅度关店。截至 2022

年 9 月末，公司门店数量合计为 1,377 家，较年初净减少 53 家，其

中经销门店数量 1,364 家，较年初净减少 52 家，减少较多。具体门

店变动情况如下：

          门店类 2022 年 6 月 30 2022 年 9 月 30 2022 年 9 月 30 2022 年 9 月 30

 品牌

           型   日数量（家） 日数量（家） 日止新开（家）日止关闭（家）

          直营门

          店

ABCKIDS

          经销门

          店

          直营门

 EXR                  1                 -            -       1

          店

          合计        1,430        1,377          28           81

资料来源：《起步股份有限公司 2022 年第三季度主要经营数据的公告》

   继 2021 年大幅亏损后，2022 年以来，公司经营业绩未有改观，

其中线上销售收入 3,750.99 万元，同比显著下降，线上渠道销售拓

展不利，线上销售毛利率亦大幅下降；前三季度归母净利润-1.71 亿

元，同比下降 490.64%，一方面受营业收入下降影响，此外计提资产

减值准备 1.58 亿元，对利润形成了较大侵蚀。

  （2）公司应收账款、存货规模居高不下，面临较大营运资金压

力，及较大资产减值风险

  截至 2022 年 9 月末，公司应收账款 7.43 亿元，较 2021 年末仅

微幅下降，应收账款集中度仍较高，且下游经销商存在经营效益下滑、

流动性困难等情况；公司存货 1.72 亿元，较 2021 年末继续上升，规

模仍相对较大。2022 年前三季度，公司应收账款、存货周转速度持

续放缓，经营现金流仅维持微弱的净流入水平，营运资金较为紧张，

且应收账款、存货均持续面临较大的减值风险。

  （3）公司融资及债务压力上升

公司存量债务以短期为主，且货币资金中部分资金因诉讼被冻结，短

期偿债压力仍较大。

  （4）管理层频繁变动对公司经营及业务稳定性造成一定的不利

影响

逸轩先生相继辞职，虽然公司已于 10 月 27 日新聘任总经理孙兵先生

及董事会秘书张盛旺先生，但管理层的频繁变动仍将对公司经营及业

务稳定性造成一定的不利影响。

  （5）出售股票事项对公司产生的具体影响存在不确定性

  为加快资金周转速度，提高资产运营效率，公司于 2022 年 11 月

步”）及公司经营管理层在董事会批准之日起 12 个月内择机出售浙

江起步持有的不超过浙江中胤时尚股份有限公司（股票代码：300901）

总股本的 1.4%的股票。该举措可在一定程度上缓解流动性压力，但

出售金融资产非可持续的业绩改善措施，此外由于二级市场股价波动

较大，出售股票事项对公司现金流产生的具体影响存在不确定性。

格持续低迷， 2022 年以来，公司股价均在 3～6 元/股区间范围内波

动，此前亦多次触发转股价格向下修正条款（公司分别于 2022 年 2

月、5 月、8 月公告不向下修正转股价格）。截至 2022 年 11 月 18 日

收盘，公司股价为 3.66 元/股，仍显著低于本期债券转股价格。

  公司经营持续承压，股价持续下跌，市场信心不足，融资和债务

压力上升。中证鹏元将密切关注公司经营状况、股价波动、融资及债

务压力情况，并持续跟踪以上事项对公司主体信用等级、评级展望以

及“起步转债”信用等级可能产生的影响。

  特此公告。

                     中证鹏元资信评估股份有限公司

                        二〇二二年十一月二十三日

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关键词： 转股价格 股份有限公司