新宝股份(002705):Q3内销表现优异 盈利能力持续改善

来源:和讯 首创证券陈梦/潘美伊  发布时间:2022-11-14 17:51:47 


(资料图片仅供参考)

事件:公司发布2022 年三季报,2022 年前三季度实现营业收入107.18亿元,同比+0.13%;实现归母净利润8.44 亿元,同比+41.84%;实现扣非后归母净利润9.32 亿元,同比+75.83%。  点评:  Q3 出口承压下滑,内销表现优异。单季来看,Q3 公司实现营收35.91亿元,同比-11.54%;实现归母净利润3.57 亿元,同比+27.42%;实现扣非后归母净利润4.39 亿元,同比+79.58%,Q3 公司收入增速放缓,业绩表现亮眼。分区域看,1)前三季度外销收入同比-6.56%至79.76亿元,据测算Q3 外销收入同比-25%至25.29 亿元,三季度海外小家电需求持续走弱;2)前三季度内销收入同比+26.44%至27.42 亿元,据测算Q3 内销收入同比+58%至10.63 亿元,三季度以来国内小家电行业需求逐步复苏,公司通过产品创新与多渠道布局强化自有品牌运营,我们预计Q3 摩飞实现双位数增长,百胜图实现高增,东菱品牌持续改善。  毛利率大幅改善,盈利能力持续提升。Q3 单季公司毛利率同比+6.53pct至23.75%,原材料成本压力缓解、高毛利内销占比提升叠加人民币贬值等多重利好因素下,Q3 毛利率大幅改善。Q3 单季公司销售/管理/研发/ 财务费用率同比分别+0.86pct/+0.52pct/+0.62pct/-4.11pct 至3.28%/5.35%/3.35%/-4.54%,财务费用率波动较大主要系期内人民币贬值产生较大的汇兑收益。综合影响下,Q3 单季净利率达10.41%,同比+3.40pct,环比+1.13pct,盈利能力持续增强。  收购摩飞商标所有权,助力品牌长久发展。2022 年10 月,公司公告称拟以自有资金 1.61 亿美元收购摩飞公司持有的中国商标,以自有资金0.37 亿美元间接收购摩飞公司境外持有的国际知识产权资产,有望进一步打通摩飞品牌在国内业务的全链条运作,解决摩飞品牌国内商标使用权授权经营问题,促进摩飞品牌国内业务的长远发展。  投资建议:创意小家电龙头地位稳固,收购商标权后有望迎来发展新契机,维持“买入”评级。考虑到海外小家电终端需求仍显疲弱,我们下调公司盈利预测, 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为10.95/12.51/14.00 亿元(原预测值分别为11.43/13.50/15.63 亿元),对应当前市值PE 分别为13/11/10 倍,维持“买入”评级。  风险提示:新品开发不及预期,国内疫情反复,原料价格上涨等。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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新宝股份(002705):Q3内销表现优异 盈利能力持续改善

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