古井贡酒(000596):3Q收入利润符合前期预告 持续受益安徽省内消费升级

来源:和讯 中金公司王文丹/张向伟  发布时间:2022-11-11 14:25:53 


(资料图)

3Q22 业绩符合我们预期  古井贡酒公布2022 年三季报:1-3Q22 实现营业总收入127.65 亿元,同比+26.35%;实现归母净利润26.23 亿元,同比+33.20%。其中,3Q22 实现营业总收入37.63 亿元,同比+21.58%;实现归母净利润7.04 亿元,同比+19.27%。收入利润符合前期预告数据。  发展趋势  收入利润符合前期预告,预收仍有余力。3Q22 毛利率同比-1.5ppt 至73.7%,主要系玻瓶成本上升,以及3Q 古20 高基数下增速放缓,以及黄鹤楼低基数下增速较快。3Q 税金及附加率同比+3.6ppt 至18.2%,主要系消费税税基调整及税费确认节奏原因。销售费用率同比-0.9ppt 至27.3%,主要系疫情影响部分品鉴和户外广告投放节奏;规模效应显现带动管理费用率同比-4.4ppt 至4.7%,净利率同比-0.4ppt 至18.7%。3Q 销售收现同比-10%至34.6 亿元,3Q 末合同负债37.63 亿元,同比+34.7%,预收仍在高位,增长仍有余力。  安徽白酒需求稳健增长,仍将持续受益省内消费升级。安徽区域增长动能较强,经济活跃度较高,消费升级延续。根据我们的渠道调研,国庆期间古井动销延续良好势头,省内库存2-3 月,古16 在宴席市场增长较快。我们认为古井省内龙头地位稳固,仍将受益省内消费升级。我们预计公司未来有望推进现金薪酬,预计23 年将提前完成200 亿元目标。  盈利预测与估值  我们维持2022-23 年盈利预测不变,分别同比增长34%/28%,维持目标价288 元不变,对应2022-23 年50x/39x P/E,现价对应2022-23 年35x/27xP/E,目标价有43%的上行空间,维持跑赢行业评级。  风险  疫情反复影响终端需求,宏观经济修复不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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古井贡酒(000596):3Q收入利润符合前期预告 持续

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