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海通国际证券集团有限公司余伟民近期对亨通光电进行研究并发布了研究报告《业绩平稳增长，在手订单规模扩大》，本报告对亨通光电给出增持评级，认为其目标价位为24.00元，当前股价为17.25元，预期上涨幅度为39.13%。
亨通光电(600487)
事件：亨通光电发布22年三季报，22Q1-Q3公司收入346.52亿元，同比+16.24%；归母净利润14.20亿元，同比+7.90%；扣非归母净利润14.77亿元，同比+34.07%；毛利率16.07%，同比-0.39pcts。22Q3收入125.47亿元，同比+6.74%；归母净利润5.59亿元，同比-13.21%；扣非归母净利润5.92亿元，同比+8.44%；毛利率15.78%，同比-0.53pcts。22Q1-Q3公司销售费用8.26亿元（同比+6.90%），管理费用9.65亿元（同比+5.93%），研发费用15.90亿元（同比+25.33%），财务费用3.20亿元（同比-27.05%），存货53.72亿元（同比-4.43%），合同负债28.36亿元（同比+11.52%）。
能源互联+通信网络双管齐下，在手订单规模持续扩大。1）能源互联方面，公司聚力打造全球能源互联系统解决方案服务商，实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，打造能源互联产业全价值链体系；2）通信网络方面，公司积极拓展海洋通信、光模块、智慧城市、量子保密通信等领域业务，构筑形成通信产业从产品到服务的全产业链及自主核心技术。截至9月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约160亿元；拥有海洋通信业务在手订单金额约65亿元。
投建大型深远海风电安装平台，推动业务核心竞争力提升。随着海上风电开发向着远海及深海区域探索和发展，以及海上风电“大风机”化的必然发展趋势，公司拟建设一艘大型海上风电安装作业平台，以实现公司海上风电施工装备跨越式升级，以及提高在海上风电领域的综合竞争力。项目建成后，公司将可在70m以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，覆盖20兆瓦风电机组的施工能力。
股权激励助力长远稳健发展。公司2022年员工持股计划无偿分配给246名员工（其中244人为核心技术人员和技术业务骨干）960万股，约占公司总股本的0.41%。我们认为，本持股计划将为公司长远稳健发展提供坚实的机制和人才保障。
盈利预测。我们预计22-24年公司归母净利润分别为21.47亿元（-3.07%）、28.40亿元（-1.32%）、37.64亿元（+3.46%），EPS为0.91元（-3.19%）、1.20元（-1.64%）、1.59元（+3.25%）。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2023年动态PE20x，对应目标价格为24.00元（原目标价20.68元，22x2022年动态PE，+16.05%），维持“优于大市”评级。
风险提示。光缆价格低于预期，5G建设不及预期，订单落地不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.59亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亨通光电（600487）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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