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华泰证券发布研究报告称，火电业绩将迎拐点，华电国际电力股份(01071)新能源发展战略调整至参股，参股权益价值或被低估；火电扭亏还待2023年煤价下行，公司辅助服务长远价值值得挖掘。该行预计公司22-24年归母净利31/57/67亿元(人民币，下同)，目标价3.73港元，首次覆盖给予“买入”评级。
该行判断，22年第四季，煤价或仍处于高位，公司火电扭亏还待23年煤价在煤炭供需宽松背景下下行。双碳背景下，火电机组将逐步由发电主力转换为辅助服务提供者，目前火电企业灵活性改造意愿不强主要系调峰补偿力度不足，该行测算在公司拥有41%火电装机的山东省，不考虑现货市场，假设生命周期10年，300MW/600MW机组在负荷率40%和30%时可获得较好收益。
该行指出，公司再生能源重新布局，参股新能源权益资产价值或被低估。该行预计，公司参股新能源平台22-24年将为公司贡献投资收益27/31/34亿元（暂假设公司持股比例不变），占公司22-24年归母净利润的87/55/51%，22年公司新能源权益目标市值386亿港元，较公司当前市值高出52%。发展空间大且盈利较有保障的抽蓄有助于长期价值提升。
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