开源证券：给予华峰测控买入评级

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开源证券股份有限公司罗通近期对华峰测控进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022年营收业绩稳定提升，新品有望持续增长》，本报告对华峰测控给出买入评级，当前股价为267.23元。

华峰测控(688200)
2022 全年营收业绩稳定增长， 维持“买入”评级
公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报， 2022 年实现营收 10.71 亿元，同比+21.89%；归母净利润 5.26 亿元，同比+19.95%；扣非净利润 5.05 亿元，同比+16.32%；毛利率 76.88%，同比-3.34pcts。计算得 2022Q4 单季度实现营收 2.92亿元，同比+21.31%，环比+23.39%；归母净利润 1.45 亿元，同比+13.46%，环比+30.40%；扣非净利润 1.36 亿元，同比+18.36%，环比+29.63%；毛利率 76.25%，同比-3.60pcts，环比+2.73pcts。2023Q1实现营收2亿元，同比-22.9%，环比-31.59%；归母净利润 0.75 亿元，同比-38.88%，环比-48.40%；扣非净利润 0.71 亿元，同比-41.52%，环比-47.81%； 毛利率 69.68%，同比-10.35pcts，环比-6.57pcts， 主因行业周期性波动带来的下游封测厂和模拟设计企业订单需求减少。 考虑半导体周期下行等因素，我们下调 2023-2024 年业绩预测并新增 2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为 6.07（-2.17） /7.80（-2.78） /10.28 亿元，对应 EPS 为6.66（-6.74） /8.56（-8.64） /11.29 元，当前股价对应 PE 为 40.1/31.2/23.7 倍， 公司为国内测试设备龙头， 我们看好公司在功率类测试设备及 8300 新品的未来发展， 维持“买入”评级。
新品有望持续增长， 重视研发，前景可期
分产品看，测试系统方面， 2022 全年营收 10.15 亿元，同比+23.56%，毛利率同比-3.33pcts； 配件方面， 2022 全年营收 0.54 亿元，同比-3.69%，毛利率同比-5.33pcts。 公司重视研发， 2022 年研发投入 1.18 亿元，同比+25.27%。在 2022年公司持续加强在新能源和工业领域的测试布局，弥补了消费类需求下滑的压力，产品结构持续优化。 公司产品装机量已居全球前列，截至 2022 年末，公司研发制造的测试系统装机量已超过 5600 台，产品可靠性与客户认可度优势明显。同时公司是国内前三大半导体封测厂商模拟混合测试领域的主力测试设备供应商，并已进入国际封测市场供应商体系，意法半导体、安森美、安世半导体等均已成为公司客户， 成长动力充足。
风险提示： 下游景气度不及预期； 技术研发不及预期； 行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司李学来研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.14%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.49亿，根据现价换算的预测PE为37.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为324.96。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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