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开源证券股份有限公司张宇光,初敏近期对康冠科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3业绩预计高增，结构优化+大尺寸趋势带动毛利率提升》，本报告对康冠科技给出买入评级，当前股价为36.35元。
康冠科技(001308)
2022Q3 单季扣非归母净利预计同比增长 32.63%-39.57%， 中位数环比+10%
10 月 10 日，公司公告 2022 年前三季度实现净利润 11.3-11.48 亿元，同比增长95.37%-98.55%，扣非归母净利润 10.29-10.52 亿元，同比增长 92.08%-96.27%，其中 Q3 单季度实现归母净利润 4.40-4.58 亿元，同比增长 34.42%-40.02%，扣非净利润为 4.28-4.50 亿元， yoy+32.63%-39.57%，中位数 4.4 亿元，环比+10%。看好公司业务结构调整能力+主业成长性（预计海外智能交互行业未来3-5年CAGR为 30%） +创新业务中单品放量弹性，且 2023 年公司募投项目可贡献 20-30%产能。我们上调此前的盈利预测，预计公司 2022-2024 年可实现净利润 16/21.5/27.5（前值为 15.19/18.51/22.67 亿元） 亿元，同比增长 73.3%/34.6%/27.8%， 对应 EPS为 3.06/4.11/5.26 元，当前股价对应 PE 为 12.8/9.5/7.4 倍， 维持“买入”评级。
产品结构持续优化叠加大尺寸出货占比提升，盈利能力不断改善
（1） 智能交互及创新业务： 高毛利率智能交互业务受益于海外教育信息化政策出货量持续高增，从 2018 年占营收比例 23.46%提升至 2022H1 占比 44%， 成公司第一大主业，预计 2022Q3 占比继续提升。（2） 智能电视： 智能电视大尺寸（毛利率约 15%-18%） 产品出货提升，同时公司确立差异化市场竞争策略， 确立服务亚非拉头部品牌商战略以及技术输出驱动营收、毛利率增长。 同时 Q3 单季度汇率变动也对净利润产生积极影响。
与客户绑定较深， 电显产品、 创新业务具有较强潜力，期待双十一亮眼表现
海外客户整体在意产品质量稳定性以及服务专业性，公司多年来凭借小批量+柔性化+强研发优势可快速满足客户多样化需求。（1） 电竞显示器： 自有品牌 KTC旗下电竞显示产品市占率全球领先，深耕 B 站加大视频投放力度， 预热“双十一”。（2） 创新业务： 根据魔镜数据， 7/8/9 三个月智能健身镜品类天猫平台均同比+80%+，品牌端小度和 FITURE 均主要由公司代工，品牌端持续投入资金教育市场， 线下旗舰店持续扩张。 此外，随心屏+美妆镜培育自主品牌 KTC 和福比特同时放量，亦有望与海内外大厂进一步合作。
风险提示： 原材料价格上行， 汇率波动风险，贸易政策风险。
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为50.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康冠科技（001308）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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营业执照公示信息