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中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《常熟银行2023Q3业绩预告：营收同比+12.5%左右；净利润同比21%；高增延续》，本报告对常熟银行给出增持评级，当前股价为7.32元。
常熟银行(601128)
业绩预告综述：
1、常熟银行2023年前三季度营收同比增速约为12.5%，较上半年12.4%的水平略有回升；归母净利润同比增速达21%，较上半年20.8%的水平继续提升。总体业绩情况落在预期区间的上限。2022/1Q23/1H23/1-3Q23营收、归母净利润分别同比增长15.1%/13.3%/12.4%/12.5%、25.4%/20.6%/20.8%/21.0%。单季来看，常熟银行三季度单季营收同比增约12.8%，较二季度11.5%的增速提升较为明显，单季归母净利润同比增21.2%，较二季度21.1%的水平持平。常熟银行由于自身定期存款占比较高，相对而言受存款定期化冲击更小，而从存款利率下调的趋势中受益更多，我们估计负债端成本的优化为常熟银行的息差提供了一定程度的支撑，且该支撑有望持续。
2、横向来看，常熟银行依托自身长期深耕小微业务的底蕴、村镇银行贡献持续提升带来的高息差维持着同业中极为优秀的营收和业绩增长水平；但纵向来看，据历史经验，一季度是对公信贷投放旺季，二季度、三季度是个人经营贷投放旺季，但常熟银行三季度营收增速仍未超过一季度，或反映出三季度常熟银行小微业务增长面临一定压力。
3、公司不良率维持历史最优水平，预计三季度核销力度仍然较大。9月末，常熟银行不良贷款率与半年度基本持平，维持在0.75%的历史最优水平。上半年常熟银行核销不良贷款7.01亿元，与过往几年全年核销额基本相当，反映出疫情影响结束后常熟银行加速处理疫情期间存量问题的决心和力度。而且，在常熟银行发布的《第七届董事会第十八次会议决议公告》显示通过了“调整2023年度核销计划”的议案，预计三季度常熟银行仍维持了较大的核销力度。
投资建议：公司2024E、2025EPB0.73X/0.64X；PE5.12X/4.41X，公司专注个人经营贷投放，风控优秀并不断下沉渠道拓宽市场。公司息差保持稳定带动营收增长。常熟银行商业模式专注，客户结构持续做小做散，资产质量保持在优异水平，建议积极关注。
风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王尘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利33.12亿，根据现价换算的预测PE为6.06。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级21家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为10.02。
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