基础化工行业周报：万华化学MDI一体化等装置复产，萤石、氢氟酸价格上涨

(资料图片仅供参考)

（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：万华化学MDI一体化等装置复产，萤石、氢氟酸价格上涨》研报附件原文摘录）

行业周观点
本周（2023/9/25-2023/9/29）化工板块整体涨跌幅表现排名第24位，跌幅为-1.02%，走势处于市场整体走势下游。上证综指跌幅为-0.70%，创业板指跌幅为-0.47%，申万化工板块跑输上证综指0.32个百分点，跑输创业板指0.55个百分点。
2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业：
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。
（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。
（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。
（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。
（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。
（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。建议关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为氢氟酸（+8.74%）、丙烯腈（+4.21%）、萤石（+2.01%）。①氢氟酸：成本上升，带动价格上行。②丙烯腈：供应减少，需求增加，带动价格上行。③萤石：供应偏紧，需求增加，带动价格上行。
本周化工品价格周跌幅靠前为硫磺（-5.77%）、二氯甲烷（-5.33%）、尿素（-4.72%）。①硫磺：需求减少，导致价格下降。②二氯甲烷：成本下降，导致价格下降。③尿素：需求减少，导致价格下降。
周价差涨幅前五：涤纶短纤（+49.07%）、PVA（+31.78%）、醋酸乙烯（+30.92%）、PET（+11.77%）、磷肥MAP（+3.31%）。周价差跌幅前五：电石法PVC（-111.42%）、PTA（-105.26%）、双酚A（-31.22%）、DMF（-10.78%）、天然气尿素（-7.40%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有126家企业产能状况受到影响，较上周统计数量上升，其中统计新增检修4家，重启3家。预计2023年10月上旬共有2家企业重启生产。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油供给缩减，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：供给缩减，油价小幅上涨。供给方面，能源服务公司贝克休斯（Baker Hughes Co.）在报告中表示，上周美国能源企业的油气活跃钻机数量三周来首次下滑。数据显示，截至9月22日当周，未来产量的先行指标-石油和天然气钻机数减少11座，至630座。与去年同期相比，总钻机数量减少134座，降幅为18%。库存方面，美国能源信息署(EIA)周三（9月20日)报告显示，截至9月15日，美国商业原油库存减少213.6万桶至4.1846万桶，降幅0.51%。当周EIA汽油库存减少83.1万桶至2.1948亿桶；当周EIA精炼油库存减少286.7万桶。需求方面，美元指数升至2022年11月以来的最高水平。美元走强使得以美元计价的石油对其他货币持有者来说更加昂贵，从而抑制了需求。
LNG：供应减少，LNG价格上涨。供应方面：新疆受上游检修影响气源不足，液厂供应略有减少，山西地区有装置停机检修区内供应将有所下降，其他区域保持稳定供应；进口LNG方面，接收站近期到港船期较少且出货情况良好，接收站库存无压局部出货限量，预计下周场内供应压力缓解。需求方面：适逢国庆假期期间，各区域用量多在节前备货完成，假期间危化品运输多有不便，下游多消耗库存量为主，需求趋于平淡，区域间资源外流度降低。
油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至9月22日当周，未来产量的先行指标-石油和天然气钻机数减少11座，至630座。与去年同期相比，总钻机数量减少134座，降幅为18%。
2、磷肥及磷化工：一铵价格上涨，二铵、磷酸铁价格持平。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
一铵：供应紧缩，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工58.00%，平均日产3.23吨，周度总产量为22.60万吨，本周一铵开工和产量小幅下滑，影响因素主要有华中地区部分厂家产量减少。另外，本周湖北地区某厂检修结束，恢复正常生产。整体来看，市场供应小幅下滑。需求方面：国内复合肥市场稳中整理。目前市场依旧进行前期订单走货，主产区大厂开工多保持在中等偏高负荷，个别保持满开。同时，随着企业待发的减少，开工方面略有下滑，个别企业订单发运完毕，短暂停车检修。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷46.31%，较上周减少2.48%，供应量有所减少。
二铵：需求一般，二铵价格稳定。原料方面：合成氨市场震荡上行，硫磺市场稳中下行，磷矿石市场价格持稳，上游市场涨跌互现，二铵成本价格高位运行。需求方面：秋季备肥市场进入后半程，二铵市场需求缺口缩小。下游贸易商操作谨慎，保持观望态度。
磷酸铁：供需博弈，磷酸铁价格稳定。供应方面：本周磷酸铁总体开工在七成左右。磷酸铁市场产能过剩，湖北地区有新增产能投产，市场竞争愈发激烈。磷酸铁头部企业订单充足，开工满产，以满足市场需求。中小型企业普遍出货困难，按单生产，生产装置负荷维持在4-5成。需求方面：终端汽车和电芯需求下滑，下游磷酸铁锂企业订单下降，沿产业链影响磷酸铁市场需求。由于磷酸铁的质量与性能影响磷酸铁锂性能，下游磷酸铁锂企业多与磷酸铁厂家有绑定或自产磷酸铁，磷酸铁企业新单商谈困难，新投产企业订单难寻。目前磷酸铁整体处于供大于求的局面，市场竞争激烈。
3、聚氨酯：聚醚价格小幅上涨，聚合MDI、纯MDI价格下跌。建议关注万华化学
聚醚：需求增加，聚醚价格小幅上涨。供给方面：本周国内聚醚产量稳定在84600吨，较上周产量稳定为主。聚醚企业在稳产供量下调整价格后新单成交量较上周略微好转，库存尚在合理范围内。双节前下游备货情绪平淡影响周内上游聚醚企业出货量，供应呈逐步宽松趋势。需求方面：据百川盈孚统计，2023年8月国内聚醚表现消费量较7月增加，主因是8月份聚醚产量总体有所增加，同时传统的金九银十也将来临，聚醚工厂为下游备货做准备，因此核算得知：国内8月表观消费量较7月增加。
聚合MDI：需求较弱，成本下降，聚合MDI价格下跌。供应面：北方大厂装置恢复正常生产，国内其他装置开工维持稳定运行，国内整体供应量有所增加。海外装置日本某工厂20万吨/年MDI装置9月中旬开始停车检修，预计检修1个月时间；其他装置暂无变化，海外整体供应量有所减少。需求面：下游行业暂无较大变化，多维持刚需小单跟进，采购积极性较低，无备货需求。家电行业稳定生产，建筑行业、管道企业开工维持稳定。喷涂及板材大厂稳定生产，小厂开工负荷不高，冷链行业消化库存为主，其他汽车行业需求量稳定。临近长假，下游恒业无备货需求，拖拽聚合MDI市场价格下行。
纯MDI：需求较弱，成本下降，纯MDI价格下跌。供应面：北方大厂装置恢复正常生产，国内其他装置开工维持稳定运行，国内整体供应量有所增加。海外装置日本某工厂20万吨/年MDI装置9月中旬开始停车检修，预计检修1个月时间；其他装置暂无变化，海外整体供应量有所减少。需求面：下游行业均维持在5-7成负荷运行，开工不高，整体需求量有限，市场需求始终疲软难改。厂商利润承压，保持合约订单为主，临近月底，持货商等待原料月底结算。下游厂家整体产能利用率持续下滑，生产企业库存偏低，致使工厂长时间内处于订单交付状态，生产积极性消极。
4、煤化工：尿素价格下跌，炭黑价格上涨，乙二醇价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：需求减少，尿素价格下跌。供应端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达17.47万吨，环比增幅6.14%，开工率为84.09%，环比增幅2.88%，煤头开工率83.35%，环比增幅3.28%，气头开工率85.24%，环比增幅1.67%。需求端，本周复合肥平均开工负荷在46.31%，较上周减少2.48%。成本端，动力煤市场均价为835元/吨，较上周四上涨19元/吨，涨幅1.10%。
炭黑：成本上升，炭黑价格上涨。供应端，据百川盈孚统计，本周行业平均开工63.4%，较上周上调1.8个百分点。需求端，半钢胎开工维稳运行，全钢胎行业开工微幅上行，轮胎厂目前仍按照订单收货生产为主，对于新一轮订单报价持抵触态度，需求端可能小幅降低。成本端，本周中国高温煤焦油现货指导价（CCTX）为4704元/吨，涨幅0.81%；炭黑油价格上涨，主流承兑出厂参考5100-5450元/吨左右；乙烯焦油市场价格走势延续偏强，目前主流参考3900-4300元/吨。整体来看，炭黑行业成本端支撑小幅增强。
乙二醇：供应增加，需求不足，乙二醇价格下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为57.75%，其中乙烯制开工负荷约为56.99%，合成气制开工负荷约为58.13%。需求端，本周聚酯端开工率波动有限。终端织造业虽有节前促销但产销清淡，对原料端支撑不足，需求端整体表现不佳。成本端，国际原油价格震荡小涨，动力煤市场价格偏强运行，成本端支撑较强。
5、化纤：PTA、己内酰胺价格下跌，黏胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：需求减少，PTA价格下跌。供应端，PTA市场开工在83.32%，周内产量较上周相比变动不大。需求端，周内下游聚酯端行业开工明显下滑，PTA需求端支撑明显走弱。成本端，周内PX市场偶有上涨。周内PTA加工费为169.29元/吨，较上周相比下跌。
己内酰胺：需求减少，成本下降，己内酰胺价格下跌。供应端，本周己内酰胺市场整体开工水平小幅回升。需求端，本周国内PA6切片产量及开工较上周有所下调，周度产量及开工均较上周有所下滑。成本端，本周国内纯苯市场价格持续弱盘，华东主流市场均价为8060元/吨，较上周同期均价下跌65元/吨，跌幅0.8%。
粘胶短纤：供需稳定，粘胶短纤价格持平。供应端，本周粘胶短纤行业开工率约为78%，较上周相比无明显变化。江苏地区粘胶装置仍处于停车检修状态，新疆地区粘胶短纤装置负荷暂未提升，周内粘胶短纤产量大体不变。需求端，下游纱厂按需补货，多消耗前期库存为主，场内新签订单释放有限。成本端，本周原料溶解浆市场价格维稳，硫酸与液碱市场价格继续走高，辅料价格不断上涨，粘胶短纤平均生产成本略有增加。
6、农药：甘氨酸、草甘膦、氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：供需稳定，甘氨酸价格持平。供应端，河北、山东部分工厂维持降负荷开工，其余工厂开工稳定，市场供应持续充足。需求端，下游草甘膦工厂上周末及本周初基本采购完毕，周内个别少量补货，甘氨酸供应商以发订单为主。成本端，本周山东、河北醋酸、液氯价格依旧高位，甘氨酸成本仍承压较大。
草甘膦：供应稳定，草甘膦价格持平。供应端，华中个别工厂检修，其余工厂开工稳定，市场实时供应略有减少，整体供应依旧表现良好。需求端，草甘膦需求依旧表现弱势，下游按需采购为主。成本端，本周上游黄磷价格较上周略有下跌、甘氨酸价格稳定，综合看，草甘膦生产成本较上周稍微减少。
氯氰菊酯：成本稳定，氯氰菊酯价格持平。供应端，主流生产厂家开工维持上周负荷运行，市场整体现货库存充足，接单空间稳定。需求端，下游市场心态一般，采购者基本按需采买，近期新单成交情况不佳。成本端，上游原料功夫酸等产品价格平稳，对高效氯氟氰菊酯的成本端起到持稳的支撑作用。
7、橡塑：PE、PP价格下跌，PA66价格上涨，建议关注金发科技
聚乙烯：需求不足，聚乙烯价格下跌。供应端，本周新增检修产能70万吨左右。需求端，下游农膜开工在41%左右，市场需求偏弱势。成本端，本周原油价格持续走跌，较上周平均下跌0.89%，乙烯平均继续上涨，较上周平均上涨2.01%，本周上游原料仍提供一定的支撑。
聚丙烯：供应增加，成本下降，聚丙烯价格下跌。供应端，中景石化近期装置计划重启。整体来看本周装置故障检修带来的生产端损耗较上周比宽幅减少。需求端，本周聚丙烯粒料市场需求端由好转淡，下游行业整体开工率上涨。成本端，本周原油价格区间震荡，甲醇价格弱势下滑，丙烯价格先抑后扬。综合来看，成本端支撑减弱。
PA66：供应稳定，PA66价格上涨。供应端，聚合厂维持正常生产，市场货源供应稳定。需求端，下游需求表现不尽人意，实单成交多以刚需小单交投为主。成本端，周内纯苯市场价格弱势下跌，己二胺价格稳定，成本端支撑力度不足。
8、有机硅：金属硅价格上涨，有机硅DMC价格下跌、三氯氢硅价格上涨，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：成本上升，金属硅价格上涨。供应端，北方地区供应平稳，大厂产能稳定释放。四川、云南等地开工平稳，产量充盈，个别硅厂节后增加开炉。需求端，下游整体需求一般。下游多晶硅市场氛围转淡，对原材采购谨慎；有机硅行情弱势，厂家生产积极性较弱；本周铝加工行业受终端拖累，开工状况不及预期。成本端，本周金属硅成本上调。
有机硅DMC：需求减少，有机硅DMC价格下跌。供应端，本周国内总体开工率在77%左右，其中华东区域开工率在82%；山东区域开工率在70%左右；华北地区开工率75%左右，华中区域开工率60%；西北地区开工率85%左右。需求端，下游工厂集中采购已经降温，当前有少量刚需跟进。
三氯氢硅：成本较高，三氯氢硅价格上涨。供应端，根据百川盈孚统计的16家企业中，总产能92.22万吨，整体开工水平约在55.10%。需求端，本周多晶硅市场成交较少，活跃度不高；硅胶市场行情大局稳定，按需购入。成本端，原材料硅粉价格暂稳，在1.66-1.79万元/吨左右。
9、钛白粉：钛精矿、浓硫酸价格上涨，钛白粉价格持平，建议关注龙佰集团、中核钛白
钛精矿：需求充足，钛精矿价格上涨。供应端，由于攀西大厂结束减产，原矿外输量相对于前期也有所增加，攀矿供应紧张的氛围稍有缓解。中小矿商在订单稳定，生产积极性较高。需求端，下游钛白粉方面，订单充足，整体开工无明显变化，钛矿需求面仍存支撑。
浓硫酸：需求充分，浓硫酸价格上涨。供应端，本周安徽地区有大厂结束检修，全国范围内酸厂库存平稳运行为主，供应面表现稳定。需求端，肥料市场行情偏稳，肥料开工维持在6-7成。磷酸氢钙市场保持低迷状态，钛白粉开工稳定，综合来看硫酸需求表现尚可。
钛白粉：成本稳定，钛白粉价格持平。供应端，市场整体供应量无明显变化，少数型号出现货源紧张的情况。需求端，下游用户备货进程已接近尾声，终端采购追高采买谨慎，行业实单交投清淡。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

关键词：