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1.行业：供应链结构变迁，快运行业高速增长
随着我国电商的发展，改变了传统供应链结构，货物移动变得更加碎片化、高频化，产成品货运需求也随之呈现整车零担化、零担服务快递化的趋势，进而催生新细分赛道——快运行业。2015-2021年我国快运行业收入CAGR高达28.38%，随着我国供应链结构的持续变迁，据艾瑞咨询和运联智库的数据预测，2021-2025年快运行业收入CAGR25.75%，仍将保持高速成长。
2.格局：顺应产业发展，快运企业加速集中
全网快运行业发展30年，头部企业最终实现百亿规模，并与其他企业明显分化。但我国零担市场空间大，全网快运企业仍有渗透空间，随着规模效应网络效应的发挥，以及生产端物流外包趋势的发展，据艾瑞咨询数据预测，2025年/2030年全网快运零担市场份额将达到16%和35%，渗透率加速提升。
3.直营快运：格局拐点已至，产业升级助力长期成长
直营快运主要满足高货值、高履约标准运送需求，属于货运市场中高端赛道，目前行业格局已进入“双寡头”阶段，稳定的格局下，直营快运赛道定价能力开始修复，并进入提升产品力阶段。高端产业发展配合是直营快运未来的发展方向，制造业转型升级将助力赛道长期成长。
4.加盟快运：性价比逐渐凸显，加速渗透零担市场
加盟制快运主要面向追求性价比的客户，随着电商的发展，零担服务快递化趋势愈发明显，将拥有更大的客群和渗透空间。加盟快运轻资产模式下，成本优势大，服务品质的持续改善，性价比逐渐凸显，有望加速渗透零担市场，并在规模效应下保证量利双升。
5.投资建议：直营格局拐点，加盟成长性强，首次覆盖，给予快运行业“推荐”评级。
公路货运监管趋严，不合规运力正加速出清，促进行业高质量发展，有利于全网快运公司规模扩张及定价能力提升，行业正迎布局期：
①直营制快运中短期格局拐点，中长期制造业转型升级，龙头德邦股份(603056)增收和盈利有较大提升空间，已迎来长期投资机遇；
②加盟制快运性价比逐渐凸显，龙头安能物流加速渗透零担市场，在规模效应基础上，通过管理优化带动利润率修复和业绩释放，建议重点关注。
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德邦股份安能物流顺丰控股京东物流百世集团中通快运韵达快运壹米滴答风险提示：
经济复苏不及预期、价格战重启，行业竞争加剧重点关注公司业绩不及预期快运行业产能扩张不及预期、快运行业成本优化进度放缓（以上内容为自选股智能机器写手差分机完成，仅作为用户看盘参考，不能作为操作依据。）关键词：
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