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天风证券股份有限公司郑澄怀近期对贝泰妮进行研究并发布了研究报告《拟以自有资金收购悦江投资,扩展大众护肤品领域布局》,本报告对贝泰妮给出买入评级,当前股价为93.31元。
贝泰妮(300957)
事件:
公司拟以自有资金48550万元收购悦江投资48.55%股权,同时以自有资金5000万元认购其新增注册资本12.43万元,本次交易定价参照标的公司投前10亿元估值。交易完成后,公司将持有标的公司51%的股权,标的公司将纳入公司合并报表范围。23年1-6月标的公司营收/净利润分别为2.86亿元/1845万元。
点评:
1)业绩承诺:悦江投资管理层股东承诺23/24/25年公司所产生的净利润分别为不低于5000万元/8000万元/1.05亿元人民币,三年累计净利润承诺数不低于2.35亿元人民币。
2)收购标的:悦江公司核心团队具备丰富美妆行业经验和国内外多渠道运营能力,核心创始人来自欧珀莱、宝洁等业内知名公司。目前聚焦于泊美、Za姬芮等知名品牌,开展线上线下全渠道销售,迅速引爆全网流量和提升品牌影响力,促进各个品牌销售额快速增长;通过品牌营销、分销、渠道拓展等方式也孵化落地自主品牌,涵盖彩妆、护肤、食品、茶饮等类目,发展迅猛,在渠道销售也取得亮眼的成绩。
3)贝泰妮此次收购有望发挥公司与悦江投资各自的优势产业资源,创造协同效应,有助于进一步提升公司的整体竞争力,强化国际化布局和提高经营业绩,推动大众护肤品赛道布局,加快实现公司战略目标。
投资建议:
自公司内部改革&渠道经营调整以来,产品打造逻辑愈发清晰,数据呈现整体改善趋势,如618期间线上新品屏障霜等取得优异表现,7月修白瓶在抖音超品日加持下起量明显,新品特润霜近期已登陆天猫小黑盒,有望逐步放量。新品牌贝芙汀延续集团“医研”属性&提供祛痘系统化解决方案,精准性&科学性持续验证,随着多渠道营销逐步延伸,有望结合私域和公域两端抢占消费者心智,打造第二成长曲线!本次收购更补全公司大众护肤品领域布局!持续看好公司在管理&经营向上的背景下,产品逻辑优化。
风险提示:收购不及预期;未来业务发展不及预期;行业景气度下降等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,万联证券李滢研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.24%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.5亿,根据现价换算的预测PE为29.28。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有46家机构给出评级,买入评级39家,增持评级6家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为128.28。
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