国金证券：给予荣盛石化买入评级

(资料图片仅供参考)

国金证券股份有限公司许隽逸,陈律楼近期对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《Q2扭亏，期待复苏！》，本报告对荣盛石化给出买入评级，当前股价为11.76元。

荣盛石化(002493)
业绩简评
荣盛石化于2023年8月25日发布2023年半年度报告，2023H1实现营业收入1545.25亿元，同比增加4.67%；实现归母净利润-11.27亿元，同比减少121.00%。其中，2023Q2实现营业收入848.04亿元，同比增加7.31%，环比增加21.63%；实现归母净利润3.41亿元，同比减少84.85%，环比增加123.23%，2023Q2单季度业绩实现扭亏为盈。
经营分析
浙石化业绩持续承压，环比不断修复有望破局：2023年上半年公司重要子公司浙石化、中金石化业绩仍旧承压，主要原因为2023年上半年化工产品景气度较低，产品价差收窄，业绩承压。但值得注意的是，2023Q2浙石化单季度净利润为8.04亿元，环比增加131.47%，单季度利润实现扭亏为盈。伴随终端需求好转，浙石化产品价差逐渐修复，浙石化业绩有望得到进一步改善。
化工品板块仍处于恢复初期，炼油板块高景气延续：烯烃类化工品需求仍处于恢复初期，2023Q2聚乙烯/聚丙烯产品价差均值分别为3181元/3192元/吨，仍处于较低水平。PTA产品产能投放过快导致价差承受收窄压力，2023Q2PTA-PX价差均值为398元/吨，伴随经济回暖带动化工品价差不断修复，公司业绩有望得到改善。与此同时，国内炼油板块持续强劲，成品油裂解价差持续维持在中高水平，2023Q1柴油/汽油裂解价差分别为958元/1327元/吨，分别环比减少13.08%/增加10.58%，此外2023Q2PX-原油价差为3347元/吨，环比增加8.66%。炼油板块持续强劲有望支撑公司业绩不断向上修复。
公司实施股份回购，彰显管理层信心：公司于2023年8月21日发布回购方案，本次回购金额不低于10亿元不超过20亿元，回购价格不超过18元/股，回购股份数量约占总股本的0.55%~1.11%。本次回购为公司自2022年以来的第三次回购，体现了管理层对公司内在价值的肯定，反映出公司业绩长期向好的态势。
盈利预测、估值与评级
我们看好需求回暖带来的业绩修复以及公司新能源新材料深加工项目逐步投产过程中对终端产品-原油价差拉阔的助力效果，但目前烯烃类化工品需求仍处于恢复初期，因此维持此前的盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为10亿元/80亿元/130亿元，对应EPS为0.10元/0.79元/1.29元，对应PE为115.2X/14.85X/9.14X，维持“买入”评级。
风险提示
（1）油价单向大幅波动风险；（2）终端需求恢复不及预期风险；（3）地缘政治风险；（4）项目建设进度不及预期；（5）美元汇率大幅波动风险；（6）其他不可抗力影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司严蓓娜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.33亿，根据现价换算的预测PE为58.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.77。

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