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民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对谱尼测试进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：非核酸业务增长显著，新领域持续发力》，本报告对谱尼测试给出买入评级，当前股价为21.83元。
谱尼测试(300887)
公司发布2023年中报业绩预告，2023H1实现营收11.87亿元，yoy-29.50%，归母净利润0.92亿元，yoy+2.92%，扣非归母净利润0.82亿元，yoy+4.42%；2023Q2，公司实现营收6.62亿元，yoy-42.49%，归母净利润0.84亿元，yoy-1.29%，扣非归母净利润0.78亿元，yoy+15.27%。
H1非核酸检测业务营收同比增45.61%。公司实现营业收入11.87亿元；实现归属于上市公司股东的净利润9,333万元。公司业绩波动的主要因为其医学检验感染类检测业务下降（核酸检测需求下滑明显），但其他医学核心检验业务稳健发展，故剔除医学感染类业务，上半年营业收入同比增长45.61%。公司非核酸业务实现稳健增长主要受益于：①大型综合性检验认证集团覆盖多行业，可以平衡单一行业波动对公司业绩的影响。谱尼集团依托深厚的技术实力和权威公信力，可为遍布全球的合作伙伴提供综合性检测、计量校准、验货审厂、认证评价于一体的专业化、全方位的技术解决方案。②内生外延的方式强化全国销售网络，实现实验室快速拓展。集团是拥有30多个大型实验基地、150多个专业实验室、7000多名员工组成的网络遍布全国的大型综合性检验认证集团。③集团不断优化集团化管理，改善人力结构，巩固核心业务优势，战略调整业务结构，提升业务协同发展效率，促进盈利能力和提高人均产值双提升。
医学、汽车等新业务领域成为公司新亮点。公司是北京市批准的生物医药工程实验室，拥有原料药合成、剂型研究、药物分析、药理毒理等一批先进水平的专业实验室，可为医药的研发、生产及检测提供一站式CRO/CDOM，最近几年业务量快速发展。2021年公司成为特斯拉供应商，公司与开沃新能源汽车集团股份有限公司达成战略合作，成为比亚迪汽车认可授权实验室，荣获江淮汽车2021年度优秀第三方实验室殊荣。在化妆品检测领域，公司多次承担国家级、省级政府主管部门的监督抽检和风险监测任务，并为京东、天猫等电商平台提供质量监督检测。
并购拓展补短板。2023H1，集团成功收购湖北中佳制药，中佳制药是国内医药级阿苯达唑原料药的主要生产厂，主打产品阿苯达唑的质量可同时满足中国、美国、欧洲等世界各国药典标准要求。具备了原料药GMP生产体系和生产能力，打通生物医药一站式技术平台“最后一公里”。2023H1，集团成功收购合伯检测技术（上海）有限公司、吉林钛合校准检测有限公司，均为可对外独立开展校准业务公司，涉及力学，化学，热工和几何量等领域项目范围。
投资建议：考虑到公司业务发展情况，预计公司2023-2025年归母净利润分别是3.8/5.0/6.4亿元，对应PE分别是31x/24x/19x，维持“推荐”评级。
风险提示：1.实验室盈利性难以提升风险；2.继续大规模资本支出导致折旧继续大幅攀升风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券许洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.79亿，根据现价换算的预测PE为31.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.36。
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