华鑫证券：给予有友食品买入评级

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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对有友食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩短期承压，产品矩阵持续完善》，本报告对有友食品给出买入评级，当前股价为9.29元。

有友食品(603697)
事件
2023年08月18日，有友食品发布2023年半年度报告。
投资要点
业绩符合预期，利润短期承压
2023H1营收4.8亿元（同减2%），归母净利润0.8亿元（同增32%）。其中2023Q2营收2.47亿元（同增11%），归母净利润0.33亿元（同减17%），业绩符合预期。2023H1毛利率32.75%（同增4pct），其中2023Q2为31.72%（同增1pct）；2023H1净利率16.73%（同增4pct），其中2023Q2为13.31%（同减4pct）。2023H1销售费用率10.17%（同增1pct），其中2023Q2为10.9%（同增3pct）；管理费用率4.4%（同减2pct），其中2023Q2为4.5%（同减3pct）。营业税金及附加占比1.07%（同增0.2pct），其中2023Q2为1.54%（同增0.3pct）。2023H1经营活动现金流净额为-0.39亿元（同减143%），其中2023Q2为-0.16亿元。
持续丰富产品矩阵，华南地区增速亮眼
分产品看，2023H1泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/豆干/花生/其他产品营收分别为3.51/0.41/0.28/0.13/0.08/0.36亿元，同比-8%/+13%/+32%/+27%/+21%/+21%；其中2023Q2分别为1.76/0.23/0.16/0.07/0.05/0.19亿元，同比+4%/+25%/+42%/+31%/+22%/+39%。分渠道看，2023H1线上/线下营收分别为0.08/4.7亿元，同减50%/0.2%；其中2023Q2分别为0.03/2.43亿元，同比-47%/+13%。分区域看，2023H1西南/华东/华南/华北/华中/西北/东北营收分别为2.75/1.17/0.19/0.2/0.13/0.27/0.07亿元，同比+7%/-13%/+31%/-23%/-8%/-18%/-13%；其中2023Q2分别为1.39/0.64/0.11/0.11/0.07/0.12/0.03亿元，同比+27%/-1%/+74%/-24%/-10%/-24%/-23%，华南地区增速亮眼。截至2023H1，经销商总计589家，较期初无变动。公司全力加快新产品开发力度，研发上市有竞争力新产品。
盈利预测
我们看好公司巩固凤爪基本盘，持续打造第二增长曲线。根据中报及股本变化，我们略调整2023-2025年EPS为0.47/0.59/0.72元（前值分别为0.51/0.64/0.77元），当前股价对应PE分别为20/16/13倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、大单品增长不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.17%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.99亿，根据现价换算的预测PE为19.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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