金宏气体: 金宏气体：关于金宏气体股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意见落实函的专项核查意见

  关于金宏气体股份有限公司

向不特定对象发行可转换公司债券的

审核中心意见落实函的专项核查意见

(资料图)

   容诚专字[2023]230Z1461 号

容诚会计师事务所(特殊普通合伙)

        中国·北京

              关于金宏气体股份有限公司

          向不特定对象发行可转换公司债券的

          审核中心意见落实函的专项核查意见

                                  容诚专字[2023]230Z1461 号

上海证券交易所：

  贵所于 2023 年 3 月 16 日出具的《关于金宏气体股份有限公司向不特定对象

发行可转换公司债券的审核中心意见落实函》（上证科审（再融资）〔2023〕55

号）

 （以下简称“落实函”）已收悉。容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

                               （以下

简称“申报会计师”）对落实函中涉及本所的有关问题进行了专项核查。

  关于回复内容释义、格式及补充更新披露等事项的说明如下：

对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》中的释义相同。

五入所致。

问询函所列问题                      黑体（加粗）

对问询函所列问题的回复                  宋体

申请文件补充披露或修改的内容               楷体（加粗）

                                                                   目         录

  问题 2

  结合预测期资金流入净额，进一步测算公司资金缺口，说明测算过程、依

据及结论是否审慎、合理。

  请保荐机构和申报会计师核查上述问题并发表明确核查意见。

  【回复】

  一、发行人说明

  公司综合考虑 2022 年末可自由支配的资金余额、未来两年经营活动产生的

现金流入情况和保守估计的未来两年的资金使用需求后，测算的资金缺口为

资金缺口金额。

  公司资金缺口的测算过程如下：

                                           单位：万元

                 项目                        金额

未来资金使用需求①                                   206,110.91

其中：前次募投建设项目资金缺口                              41,020.05

   并购项目股权转让尾款                                 1,870.13

   建设项目资金需求                                  99,512.04

   周转设备购置支出                                  24,000.00

   未来利润分配资金需求                                 8,515.97

   最低资金保有量需求                                 15,105.98

   本次募投建设项目资金缺口                              16,086.74

减：可自由支配资金余额②                                 67,873.59

  未来两年资金流入③                                 115,073.34

            =资金缺口（①-②-③）                     23,163.98

  公司可自由支配资金余额、经营活动产生的现金流入、资金使用需求各项目

的测算过程如下：

  （一）可自由支配资金余额

  截至 2022 年 12 月 31 日，公司可自由支配资金余额为 67,873.59 万元，具体

构成如下：

                                                单位：万元

                项目                             金额

货币资金①                                               65,552.74

其中：使用受限的其他货币资金②                                     13,043.99

    募集资金专户银行存款③                                      5,478.09

交易性金融资产④                                            56,569.77

其中：募集资金专户理财产品⑤                                      43,500.00

未使用超募资金⑥                                             7,773.16

     可自由支配资金余额（①-②-③+④-⑤+⑥）                         67,873.59

  （二）未来两年资金流入

  公司根据报告期内经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例和 2023

年及 2024 年预测的营业收入（预测的营业收入仅为论证公司营运资金缺口情况，

不代表公司对今后年度经营情况及趋势的判断，亦不构成销售预测及承诺）。

  报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例分别为

主要来自特气体业务的逐步放量以及并购主体带来的大宗气体业务规模的增加，

新增业务的账期普遍偏长，导致公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的

比例有所下降。

  公司结合未来两年的业务发展趋势，合理预计经营活动产生的现金流量净额

占营业收入的比例维持在 20%左右。

  公司根据未来两年的营业收入及经营活动产生的现金流量净额占营业收入

比例的情况，预计 2023 年和 2024 年经营活动产生的现金流量净额合计为

                                                单位：万元

          项目                 2024 年   2023 年        合计

                 项目                     2024 年               2023 年                  合计

预测的营业收入                                 316,192.52           259,174.20             575,366.72

经营活动产生的现金流量净额/营业收入                                              20%

         经营活动产生的现金流量净额                       63,238.50         51,834.84            115,073.34

     （三）未来资金使用需求

     截至 2022 年 12 月 31 日，公司“眉山金宏电子材料有限公司高端电子专用

材料项目”等前次募投项目存在 41,020.05 万元的资金缺口。具体构成如下：

                                                                                    单位：万元

                                        募集资金             自有资金        自有资金已

序号           募投项目          投资总额                                                       资金缺口

                                        投入金额             投入金额        投入金额

         眉山金宏电子材料有限公

         司高端电子专用材料项目

         全椒金宏电子材料有限公

         司半导体电子材料项目

         北方集成电路技术创新中

         心大宗气站项目

         广东芯粤能半导体有限公

         司电子大宗气站项目

            合计             109,000.00    50,931.30       58,068.70    17,299.72       41,020.05

     除全椒金宏电子材料有限公司半导体电子材料项目于 2024 年完成建设外，

其他项目将于 2023 年完成建设。

月 31 日，尚需支付的股权转让尾款为 1,870.13 万元。

                                                                                    单位：万元

 项目                    并购标的                                            金额

                      合计                                                               1,870.13

     （1）建设项目资金需求

        除本次募投项目及前次募投项目外，公司根据项目建设、备案和协议签订情

     况，预计未来两年主要建设项目（含并购项目）尚需投入的金额为 99,512.04 万

     元。构成情况如下：

                                                                  单位：万元

序号           项目名称     投资金额           目前进展            计划建设期         预计付款期

                                  已完成项目备案等开                     除少量质保金外，其余

                                  工前手续                          于 2024 年底前支付

       嘉兴金宏二氧化碳回收                 已完成项目备案等开

       建设项目                       工前手续

       株洲华龙充装车间改扩                 已完成项目备案、环

       建项目                        评、安评等手续

       四川雅安百图、宣城华晟                10 个项目为建设中，1                  除少量质保金外，其余

       等 11 个现场制气项目               个已签订投资协议                      于 2024 年底前支付

                                                 于 2024 年完成

                                  已签署投资协议，正                     除少量质保金外，其余

                                  在办理项目备案                       于 2024 年底前支付

       南通乙炔及标准充装站                 已完成内部审批，投                     除少量质保金外，其余

       建设项目                       资协议签署中                        于 2024 年底前支付

       金宏普恩氧化亚氮扩产                 已完成备案，正在办                     除少量质保金外，其余

       建设项目                       理环评、安评等工作                     于 2024 年底前支付

                                  已签署供气合同并完

       厦门天马电子大宗气体                                               除少量质保金外，其余

       建设项目                                                     于 2024 年底前支付

                                  理环评、安评等工作

                                  已签署股权转让协议

                                  并完成工商变更

         合计           99,512.04

        （2）周转设备支出

        公司周转设备主要包括钢瓶、槽车、管束等设备，属于公司的固定资产。剔

     除并购和募投项目影响后，公司 2019 年、2020 年、2021 年和 2022 年 1-9 月新

     增周转设备为 6,469.96 万元、6,437.92 万元、13,676.10 万元和 12,480.54 万元。

     公司周转设备随着业务规模的扩大持续增加。根据业务发展情况，公司预计未来

        （3）资本性支出增长的合理性

        剔除前次募投项目影响后，公司报告期内资本性支出金额分别为 15,550.47

万元、25,398.64 万元、38,401.71 万元和 40,930.37 万元。公司预计 2023 年和 2024

年建设项目和周转设备支出合计为 123,512.04 万元，较报告期内的资本性支出有

所增长主要基于：

   ①以半导体、光伏为代表下游应用行业快速发展以及特种气体国产化进程加

快带来对特种气体的旺盛需求，行业面临前所未有的发展机遇；

   ②公司纵横发展战略的稳步推进，纵向方面不断丰富和完善电子特气产品种

类，横向方面有计划的进行跨区域业务拓展和并购整合，为公司业务持续增长提

供了支撑。

   因此，为抢抓行业发展机遇，公司亟需加大投入，提升产能规模、完善业务

布局、增强和巩固公司行业地位。

   根据《公司章程》的规定，以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配

利润的 10%。公司最近三年实际现金分红的比例分别为 49.23%、61.36%和 71.82%，

高于最低分红比例 10%。

   谨慎起见，以 2022 年度净利润 22,964.00 万元（未经审计）为基数、假设未

来两年净利润的增长率与未来两年营业收入预测增长率保持一致（不构成盈利预

测或业绩承诺），并按最低分红比例 10%计算，公司 2022 年至 2024 年最低现金

分红金额为 8,515.97 万元。

   最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，根据最低

现金保有量=年付现成本总额÷货币资金周转次数计算。货币资金周转次数（即

“现金周转率”）主要受净营业周期（即“现金周转期”）影响，净营业周期系外

购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项的周期，故净营

业周期主要受到存货周转期、应收款项周转期及应付款项周转期的影响。净营业

周期的长短是决定公司现金需要量的重要因素，较短的净营业周期通常表明公司

维持现有业务所需货币资金较少。

      根据公司 2024 年营业收入预测规模，日常经营需要保有的最低货币资金为

                                                                    单位：万元

           财务指标                         计算公式                   计算结果

    最低现金保有量（万元）                         ①=②÷③                       15,105.98

    货币资金周转次数（现金周转率）                    ③=360÷⑦                            16.65

    现金周转期（天）                          ⑦=⑧+⑨-⑩                             21.62

    存货周转期（天）                                ⑧                             23.87

    应收款项周转期（天）                              ⑨                             59.21

    应付款项周转期（天）                              ⑩                             61.46

        注：

        （1）期间费用包括管理费用、研发费用、销售费用以及财务费用；

        （2）非付现成本总额包括当期固定资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销；

        （3）存货周转期=360/存货周转率；

        （4）应收款项周转期=360*（平均应收账款账面余额+平均应收票据账面余额）/营业收

    入，应收票据不含已背书未到期应收票据余额；

        （5）应付款项周转期=360*（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额）/营业成

    本，其中应付账款及应付票据均为应付账款日常经营所形成的应付货款，不含资本性支出。

        （6）测算时，假设2024年营业成本、期间费用、非付现成本占当期营业收入的比例与

      本次募投建设项目资金缺口为 16,086.74 万元，具体测算如下：

                                                                    单位：万元

                                  募集资金投          自有资金投        自有资金已

序号         募投项目       投资总额                                                 资金缺口

                                    入金额           入金额         投入金额

      新建高端电子专用材料

      项目

      新建电子级氮气、电子级

      级液氩项目

    合计       101,093.66     78,600.00   22,493.66   6,406.92   16,086.74

  根据计划，本次募投建设项目将于 2 年内完成建设及投入。

  由此可见，综合考虑可自由支配资金余额、未来经营活动净现金流入和当前

预计的资金需求后，公司仍存在一定的资金缺口。因此，公司自有资金难以满足

本次募投项目的资金需求，通过募集资金实施本次募投项目具有合理性。

  二、中介机构核查程序及意见

  （一）核查过程

  申报会计师履行了以下核查程序：

产生的现金流入净额；

  （二）核查结论

  经核查，申报会计师认为：

需求测算后，发行人仍存在一定的资金缺口；

实施本次募投项目具有合理性；

  问题 3

  近年来，公司收购长沙曼德、上海申南等多家企业，形成商誉 24,094.88

万元，说明商誉减值测试情况，假设条件、主要参数的选取依据，预测收入、

毛利率等与上述企业历史数据的差异原因及合理性，减值测试过程、结论是否

审慎、合理。

  请保荐机构和申报会计师核查上述问题并发表明确核查意见。

  【回复】

  一、发行人说明

  （一）商誉形成情况

  截至 2022 年 9 月 30 日，公司商誉账面余额为 24,094.88 万元，系公司现金

收购长沙曼德、上海申南、海宁立申等 10 家企业所形成。具体构成情况如下：

                                                                  单位：万元

                     收购比例                         合并日可辨认         初始商誉金额

 标的公司     购买日                  合并成本①

                     （购买日）                         净资产②           ③=①-②

绿岛新能源    2015.1.8    60.00%              300.00        277.79             22.21

 重庆金宏    2016.4.30   51.00%              456.00        370.03             85.97

 海宁立申    2021.1.1    52.00%          3,432.00         2,134.48       1,297.52

 海安吉祥    2021.2.1    95.00%          2,064.28          993.24        1,071.04

 海安富阳    2021.2.1    95.00%          3,265.05         1,499.82       1,765.23

 泰州光明    2021.7.1    90.00%          2,687.56         1,215.33       1,472.22

 长沙曼德    2021.8.1    70.00%         22,035.10        12,177.68       9,857.42

 上海申南    2021.8.1    80.00%          9,510.72         4,403.77       5,106.95

 七都燃料    2021.10.1   90.00%          3,770.99         2,033.24       1,737.74

 株洲华龙    2022.1.1    70.00%          6,066.02         4,387.44       1,678.58

  合计         -         -            53,587.71        29,492.83      24,094.88

  （二）商誉减值测试情况

  报告期内，公司根据《企业会计准则第 8 号——资产减值》以及《会计监

  管风险提示第 8 号——商誉减值》的规定，于每年年末对企业合并所形成的商

  誉进行减值测试。公司进行商誉减值测算时，首先确定资产组，然后选择相应

  方法测算不包含商誉的资产组的可收回金额，将资产组的可收回金额与资产组

  的账面价值进行比较，以确定资产组是否发生减值，再对包含商誉的资产组进

  行减值测试，将资产组的可收回金额与资产组包括所分摊的商誉的账面价值进

  行比较，以确定商誉是否发生减值。

    同时，公司对照《会计监管风险提示第 8 号—商誉减值》的相关规定，充分

  关注商誉所在资产组或资产组组合的宏观环境、行业环境、实际经营状况及未来

  经营规划等因素，结合已获取的内部与外部信息，合理判断、识别商誉减值迹象。

    公司的商誉主要形成于 2021 年。2021 年末商誉减值测试具体情况如下：

                                                                                单位：万元

   项目      绿岛新能源       重庆金宏 海宁立申 海安吉祥 海安富阳 泰州光明 长沙曼德 上海申南 七都燃气

           成本法（公允价

商誉减值测试方法 值减去处置费用                             收益法（预计未来现金流量现值）

            后的净额）

包含整体商誉的资

 产组账面价值

包含商誉的资产组

 的可回收金额

  减值损失         -          -        -           -      -        -         -        -        -

 对应股权份额       60%       51%       52%        95%    95%       90%      70%       80%      90%

公司应确认的商誉

               -          -        -           -      -        -         -        -        -

  减值损失

    注 1：由于市场需求变化，公司对绿岛新能源进行战略调整，未来逐步停止其相关业务，因此对其商

  誉减值测试采用成本法而未采用收益法测算。

    注 2：公司于 2022 年完成收购株洲华龙，因此未对其 2021 年末商誉进行减值测试。

    公司聘请中水致远资产评估有限公司（以下简称“中水致远”）对 2021 年收

  购的长沙曼德、上海申南等 7 家标的公司的商誉所在资产组组合价值进行评估，

  并出具了“中水致远评报字[2022]第 020239 号”资产评估报告，经评估，公司

  商誉未发生减值。

    （1）收益预测的假设条件

 项目                            内容

       ①交易假设：即假定所有待评估资产已经处在交易的过程中，评估师根据待评

       估资产的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个

       最基本的前提假设。

       ②公开市场假设：即假定资产可以在充分竞争的市场上自由买卖，其价格高低

一般假设   取决于一定市场的供给状况下独立的买卖双方对资产的价值判断。

       ③持续经营假设：即假定一个经营主体的经营活动可以连续下去，在未来可预

       测的时间内该主体的经营活动不会中止或终止。

       ④现状利用假设：即一项资产按照其目前的利用状态及利用方式对其价值进行

       评估。

       ①评估基准日后被评估资产组所处国家和地区的法律法规、宏观经济形势，以

       及政治、经济和社会环境无重大变化；

       ②评估基准日后国家宏观经济政策、产业政策和区域发展政策除公众已获知的

       变化外，无其他重大变化；

       ③与被评估资产组相关的税收政策、信贷政策不发生重大变化，税率、利率、

       政策性征收费用率基本稳定；

       ④评估基准日后被评估资产组的管理层是负责的、稳定的，且有能力担当其职

       务；

       ⑤资产组所在单位完全遵守所有相关的法律法规，不会出现影响公司发展和收

       益实现的重大违规事项；

特殊假设   ⑥委托人及资产组所在单位提供的基础资料、财务资料和经营资料真实、准确、

       完整；

       ⑦评估基准日后无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素对被评估资产组造成

       重大不利影响；

       ⑧评估基准日后资产组所在单位采用的会计政策与编写本资产评估报告时所采

       用的会计政策在重要方面基本保持一致；

       ⑨评估基准日后被评估资产组在现有管理方式和管理水平的基础上，经营范围、

       方式、业务结构与目前基本保持一致，不考虑未来可能由于管理层、经营策略

       以及商业环境不可预见性变化的潜在影响；

       ⑩评估基准日后被评估资产组的现金流入为平均流入，现金流出为平均流出；

       ⑪资产组所在单位拥有的各项经营资质未来到期后可以顺利续期。

  （2）商誉减值测试主要参数选取的依据

  商誉涉及的 10 家标的公司中，公司 2021 年采用收益法进行商誉减值测试的

共 8 家，未包括绿岛新能源及株洲华龙。主要系：

  绿岛新能源已停止经营，公司按成本法（公允价值减去处置费用）测算其未

来可收回金额。经测试，绿岛新能源商誉未发生减值；

  株洲华龙于 2022 年完成收购，未在 2021 年末商誉减值测试的范围内。2022

年 1-9 月株洲华龙实际营业收入及净利润较收购时评估预测业绩均超额完成，经

    营情况良好，不存在减值迹象。

         剩余 8 家标的公司中，公司对其商誉减值测试主要参数选取依据及合理性如

    下：

         ①预测期

         公司管理层在对包含商誉的相关资产组收入结构、成本结构、业务类型、投

    资收益和风险水平等综合分析的基础上，结合宏观政策、行业周期及其他影响企

    业及包含商誉的相关资产组进入稳定期的因素，确定预测期为 5 年，即 2022 年

    -2026 年。

         ②预测期增长率

         公司充分考虑商誉资产组所在企业过去的经营情况、发展趋势和未来规划、

    所在行业的发展现状和发展前景、宏观经济因素等因素综合确定预测期的增长，

    并对未来 5 年的营业收入按照产品类别分别进行预测。

         各标的公司由于成长阶段、客户结构、产品种类、当地竞争环境及市场需求

    等情况不同，预测期市场增长率亦有所不同。标的公司 2019 年-2021 年营业收入

    复合增长率与预测期复合增长率对比如下：

  营业收入

                重庆金宏     海宁立申     海安吉祥       海安富阳      泰州光明     长沙曼德     上海申南     七都燃气

 复合增长率

   预测期          3.00%    7.33%    19.86%      24.19%   24.57%   14.24%   22.92%   7.79%

        注：海安吉祥、海安富阳在收购前基本上各自独立对外销售，公司在 2021 年收购后对两家标的进行整

    合，海安富阳基本上只承担生产职能，生产后销售给海安吉祥再对外销售，因此两家报告期内营业收入（剔

    除两家内部交易）复合增长率合并计算列示。

         由上表可知，除海安吉祥、海安富阳、泰州光明外，其余标的公司预测期营

    业收入复合增长率均低于其 2019 年至 2021 年营业收入复合增长率。

         海安吉祥、海安富阳、泰州光明预测期复合增长率高于其 2019 年至 2021

    年营业收入复合增长率，主要是由于：

         A、公司加大升级改造投入，为标的公司后续业务增长奠定基础

         收购前，海安吉祥、海安富阳和泰州光明由于业务规模较小，在运输设备、

安全实施方面的投入相对有限，导致其市场开拓能力与运输保障能力较为有限。

  收购后，公司加大了对海安吉祥、海安富阳和泰州光明在安全设备、气体存

储和运输设备等方面的投入，收购以来至 2022 年底的投入金额分别为 601.74 万

元、40.64 万元和 572.77 万元。通过上述投入，降低了上述公司可能存在的安全

隐患风险，也为其未来业务拓展、供气服务改进奠定了基础。2022 年 1-9 月，海

安吉祥（含海安富阳）、泰州光明新增客户 142 家和 140 家，新增客户数量占 2021

年客户数量的比例分别为 33.02%、135.92%，业务拓展初见成效。

  同时，随着各地政府对安全生产的日益重视，行业中安全设施不齐全、操作

不规范、设备落后的产能将逐步出清，设备完善且具有规模优势的规范化企业迎

来较好的发展成长机遇。

  B、公司加大对标的公司的业务赋能，促进标的公司增量业务拓展

  收购前，海安富阳主要供应产品为乙炔，海安吉祥和泰州光明只有空分气体，

气体产品品种相对单一，无法满足客户对气体多样性的需求。供气模式方面以瓶

装气为主，在客户类型、运输半径上均受到限制。

  收购后，公司充分发挥自身气体种类丰富和供气模式多样的优势，拓宽上述

公司的气体产品种类并增加深冷快线等供气模式。上述公司在保持原有业务发展

的同时，积极拓展新增业务。

  C、标的公司前期业务基数较小，导致预测期内的收入增率较高

  随着整合效应的逐渐显现、气体应用范围的更加广泛以及下游行业的快速发

展，上述公司面临良好的发展的机遇。2022 年 1-9 月，海安富阳（含海安吉祥）

和泰州光明实现的营业收入分别为 1,943.46 万元和 916.82 万元，现有业务规模

整体偏小，导致预测期内的收入增长率相对较高。

  ③稳定期增长率

  公司预测稳定期增长率均为零，不考虑后续增长。

  ④毛利率

  公司根据各资产组或资产组组合的地区市场情况、产品结构、竞争情况以及

          历史毛利率水平来确定各个资产组在现金流预测中的毛利率，与 2021 年毛利率

          及 2022 年 1-9 月毛利率对比情况如下：

 毛利

        重庆金宏          海宁立申          海安吉祥         海安富阳           泰州光明         长沙曼德         上海申南          七都燃气

  率

年【注】

年 1-9    38.36%        32.30%        13.96%       13.52%        16.68%       32.93%        32.79%        26.74%

  月

预测期 36.76%-37.60% 26.33%-27.25% 17.30%-18.14% 18.66%-19.60% 26.90%-27.91% 34.26%-34.52% 33.17%-34.20% 25.14%-26.69%

稳定期      37.60%        27.25%        17.63%       19.28%        27.63%       34.26%        33.97%        26.68%

              注：2021 年毛利率为标的企业购买日至 2021 年末经审计的营业毛利/营业收入。

               由上表可知，海安吉祥、海安富阳、泰州光明、长沙曼德 2021 年和 2022

          年 1-9 月的毛利率水平低于其预测期及稳定期毛利率水平，主要系：

               A、上述公司的主要原材料为液氮、液氧等，受 2021 年液氮、液氧价格明

          显上涨的影响，销售毛利率有所下降；

               B、上述公司多处于收购的第一年，双方在经营及管理方面需一定的适应及

          磨合时间，协同效应尚未显现；同时，公司加大对上述公司的升级改造、团队建

          设等方面的投入，上述公司短期内的盈利能力承压；

               C、受经济波动、物流受阻的影响，下游客户需求迟滞，而人员工资、折旧

          等成本相对固定，影响了上述公司的毛利率水平。

               上述影响因素多为短期、暂时影响，不会对上述公司未来盈利情况产生持续

          明显不利影响。同时，公司对上述公司实施并购后的整合措施，有助于提高其未

          来毛利率水平。具体整合措施及影响如下：

               A、提高终端客户业务占比，提升整体毛利率水平

               收购前，上述公司对直接终端客户的业务占比较低，存在销售毛利率较低、

          客户粘性较差、回款周期较长等相关问题。收购后，公司逐渐降低对气体公司的

          业务占比，同时加大终端客户拓展力度，提高对终端客户的销售占比，提升整体

          业务毛利率水平。

            收购以来，上述标的公司终端客户销售占比及毛利率变动情况如下：

                        海安吉祥/海安富阳                         泰州光明                     长沙曼德

            项目        终端客户                     终端客户                         终端客户

                                    毛利率                        毛利率                        毛利率

                      销售占比                     销售占比                         销售占比

            注：2022 年 1-9 月，泰州光明拓展深冷快线业务，新增运输车辆及人员，为保持可比剔除新增折旧及

       人员费用的影响；2022 年 1-9 月，对海安吉祥及海安富阳加大周转设备、安全设施等投入，为保持可比剔

       除该部分新增费用的影响。

       下降，而人员工资等固定支出相对固定，拉低了其毛利率水平。

            B、加大业务协同效应，提升竞争优势和盈利能力

            收购前，上述公司大都在各自区域内开展“单点竞争”，与同行业公司竞争

       优势不明显。收购后，公司通过横向布局，构建“区域竞争”格局，提升收购公

       司的竞争优势，改善其未来的盈利能力。其中，海安吉祥、海安富阳、泰州光明

       等位于“苏中区域”，长沙曼德、长沙益华和株洲华龙等位于“湖南区域”。

            通过横向布局、构建区域竞争网络，上述公司所处的市场竞争格局发生明显

       变化。其中：a、采购端：由原来的单点询价变成集中采购，议价能力增强，整

       体采购成本得到降低；b、销售端：由原来的单一供应变成多点互补，发挥多网

       点产品种类和客户的互补效应，提升对客户的整体服务能力，增强品牌效应和销

       售议价能力；c、资产端：多点凸显规模效应，提升包装物、物流车辆等资产的

       周转效率；d、费用端：统一管理、服务和销售推广，降低整体费用率。

            ⑤期间费用率

            期间费用包括销售费用、管理费用和研发费用，公司根据历史费用占营业收

       入的比例并结合市场状况以及对标的公司的整合措施、战略定位、财务预算等对

       期间费用率进行预测，预测期间费用率与 2021 年期间费用率及 2022 年 1-9 月实

       际期间费用率对比情况如下：

期间费用率       重庆金宏      海宁立申        海安吉祥    海安富阳             泰州光明       长沙曼德             上海申南         七都燃气

 期间费用率         重庆金宏       海宁立申        海安吉祥         海安富阳          泰州光明         长沙曼德          上海申南          七都燃气

   预测期         19.92%   （金额递增， （金额递增， （金额递增，（金额递增，费 （金额递增，费 （金额递增，费 （金额递增，费

                         费率递减）       费率递减）        费率递减）          率递减）         率递减）          率递减）          率递减）

   稳定期         19.92%      8.99%        7.79%       6.64%        10.68%        15.08%        13.73%        10.85%

               注：2021 年期间费用率为标的企业购买日至 2021 年末经审计的期间费用/营业收入。

               由上表可知，公司预测期第一年期间费用率与 2021 年历史期间费用率不存

          在明显差异，公司预计标的公司期间费用会随着销售收入的增长而增长；受规模

          效益影响，期间费用率在预测期将随业务规模的逐年增长呈递减的趋势，并于稳

          定期保持不变。重庆金宏因公司收购完成后其已完整运行 5 年以上，公司预计重

          庆金宏未来业务相对稳定，因此预测期期间费用率保持稳定。

          间费用率不存在明显差异。其中，海安吉祥 2022 年 1-9 月期间费用率高于 2021

          年及预测期期间费用率，主要是系当期销售收入不达预期，导致期间费用率较高；

          七都燃气 2022 年 1-9 月期间费用率高于 2021 年及预测期期间费用率，主要是系

          该当期公司销售策略由主要面向气体公司逐渐转换为主要面向终端用户，加强了

          销售团队建设（销售人员数量由 2022 年初的 11 人增加至 2022 年 9 月末的 43 人）。

               ⑥折现率

               根据企业会计准则的规定，为了资产减值测试的目的，计算资产未来现金流

          量现值时所使用的折现率应当是反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的

          税前利率。该折现率是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率。折现率

          的具体计算方法如下：

               A、采用加权平均资本成本（WACC）的方法计算税后折现率。公司根据自

          身运营情况，考虑市场整体状况、行业经验及市场权威机构的行研信息，结合地

          域因素，并考虑了与资产预计现金流量有关的特定风险以及其他有关政治风险、

          货币风险和价格风险等计算资产组组合的加权平均资本成本:

               WACC= [E /( E +D)] × Re+ (1-T)×[D /(E+ D)]）×Rd

               Re=Rf+βe（Rm-Rf）+α

          其中：E 为股东权益价值；D 为债务资本价值；Re 为股东权益资本成本；

   Rd 为债务资本成本；Rf 为无风险报酬率；βe 为企业的风险系数； Rm 为市场

   期望收益率；α为企业特定风险调整系数。

          B、基于税后未来现金流对应税后折现率应得出与采用税前未来现金流对应

   税前折现率相同的计算结果的原则，使用税后现金流、税后折现率与税前现金流，

   通过迭代计算得出税前折现率。

          折现率具体情况如下：

    项目         重庆金宏      海宁立申      海安吉祥      海安富阳          泰州光明      长沙曼德      上海申南      七都燃料

 无风险收益率 Rf      3.80%     3.80%     3.80%         3.80%     3.80%     3.80%     3.80%     3.80%

市场风险溢价 Rm-Rf    6.95%     6.95%     6.95%         6.95%     6.95%     6.95%     6.95%     6.95%

无财务杠杆β系数        0.7580    0.7580    0.7580        0.7580    0.7580    0.7580    0.7580    0.7580

 企业自身β系数        0.7714    0.7714    0.7580        0.7580    0.7580    0.7726    0.7714    0.7714

企业付息债务和权益比

    D/E

企业特定风险调整系数      1.50%     1.50%     1.00%         1.00%     1.00%     1.00%     1.00%     1.00%

 权益资本成本 Re      10.66%    10.66%    10.07%        10.07%    10.07%    10.17%    10.16%    10.16%

 债务资本成本 Rd      4.65%     5.31%     0.00%         0.00%     0.00%     3.80%     3.80%     4.65%

  税后折现率         10.50%    10.51%    10.07%        10.07%    10.07%    10.01%    9.99%     10.01%

  税前折现率         14.18%    13.96%    13.26%        12.82%    13.14%    12.02%    13.53%    13.26%

          无风险收益率 Rf：10 年期以上国债的到期收益率。

          市场风险溢价 Rm-Rf：市场投资报酬率以上海证券交易所和深圳证券交易所

   沪深 300 收盘价为基础，计算年化收益率平均值，经计算 2022 年市场投资报酬

   率为 10.75%。市场风险溢价为市场投资报酬率与无风险报酬率之差。

          β系数：以可比公司股票预期无财务杠杆风险系数，按照企业自身资本结构

   进行计算。

          企业付息债务和权益比 D/E：取可比公司 D/E 作为参考，其中海安吉祥、海

   安富阳和泰州光明 2021 年末付息债务金额为零，预计其未来也不需借款，取资

   本结构为零。

          企业特定风险调整系数：考虑到评估对象在公司的治理结构、资本结构以及

   融资条件、资本流动性等方面与可比上市公司的差异性所可能产生的特性个体风

险。

  此外，公司 2021 年商誉减值测试税前折现率与同行业可比上市公司不存在

明显差异，具体如下：

          公司名称                税前折现率

          华特气体                  13.46%

          和远气体               12.91%-13.77%

          南大光电                  13.16%

          凯美特气                  无商誉

          侨源股份                  无商誉

           平均值               13.18%-13.46%

           公司                12.02%-14.18%

  由此可见，公司对标的企业商誉减值测试时主要参数的选取具有相应的依据

和合理性，减值测试过程和结论具有谨慎性和合理性。

     二、申报会计师核查程序及意见

     （一）核查过程

  申报会计师履行了以下核查程序：

成的原因，复核形成商誉的计算过程；

值测试明细等文件，评价管理层在减值测试中关键假设及使用方法的合理性，复

核商誉减值测试过程的合理性；

标的公司历史数据的差异原因及合理性。

     （二）核查结论

  经核查，申报会计师认为：

商誉减值测试依据的假设条件及主要参数的选取具有合理依据，其中预测收入、

毛利率等与收购公司历史相关指标存在差异的具有合理性。

  （此页为金宏气体股份有限公司容诚专字[2023]230Z1461 号《关于金宏气体

股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意见落实函的专项

核查意见》之签字盖章页。）

容诚会计师事务所          中国注册会计师：

（特殊普通合伙）                            郑磊

  中国·北京           中国注册会计师：

                                    齐蓉

查看原文公告

关键词：