山东路桥: 关于公开发行可转换公司债券发审委会议准备工作告知函的回复

证券代码：000498                       证券简称：山东路桥

          山东高速路桥集团股份有限公司

                      与

【资料图】

              广发证券股份有限公司

                     关于

        公开发行可转换公司债券发审委会议

              准备工作告知函的回复

              保荐机构（主承销商）

         （广东省广州市黄埔区中新广州知识城腾飞一街2号618室）

                二〇二二年十一月

中国证券监督管理委员会：

  根据贵会于 2022 年 10 月 25 日下发的《关于请做好山东高速路桥集团股份

有限公司公开发行可转换公司债券发审委会议准备工作的函》（以下简称“告知

函”）的要求，山东高速路桥集团股份有限公司（以下简称“上市公司”、“公司”、

“发行人”、“申请人”或“山东路桥”）会同广发证券股份有限公司（以下简称“广发

证券”或“保荐机构”）、国浩律师（济南）事务所（以下简称 “律师”）、信永中

和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称 “会计师”）就告知函所涉及问题

进行了认真核查，并进行了逐项回复，具体回复内容附后。

  说明：

司公开发行可转换公司债券募集说明书》保持一致。

五入所致。

告知函所列问题                      黑体加粗

对告知函所列问题的回复                  宋体（不加粗）

山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                      告知函回复

                                                          目 录

山东高速路桥集团股份有限公司                                     告知函回复

     问题 1

     关于同业竞争。申报材料显示，公司控股股东高速集团控制的除申请人及

其子公司外有山东水总有限公司、山东省水利工程局有限公司、山东鲁道建设

工程有限公司、山东奥邦交通设施工程有限公司、山东高速城市建设有限公司 5

家企业具有市政公用工程施工总承包资质。

     请申请人：（1）说明前述具备市政公用工程施工总承包资质的 5 家企业是

否能够承包与路桥施工相关的工程，若是，说明前述 5 家企业路桥施工业务收入、

毛利，并说明与申请人路桥工程施工的区别；（2）说明申请人路桥工程施工收

入中是否存在与城市路桥相关的收入，若存在，说明收入和毛利金额及占比；

（3）结合前述情况说明公司与 5 家企业是否存在同业竞争，若存在，是否违反

关于避免同业竞争的相关承诺,是否严重损害上市公司利益，是否已明确解决措

施并切实执行，本次募投项目实施后是否新增同业竞争。请保荐机构、申请人

律师说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

     【回复】

     一、

      说明前述具备市政公用工程施工总承包资质的 5 家企业是否能够承包与

路桥施工相关的工程，若是，说明前述 5 家企业路桥施工业务收入、毛利，并说

明与申请人路桥工程施工的区别

     截至本告知函回复出具之日，发行人主营业务为路桥工程施工和养护施工，

前述 5 家持有市政公用工程施工总承包资质的企业从事的业务情况如下：

                                         按资质规 实际能否

             市政公用工

                                         定可承包 承包路桥

序号    公司名称   程施工总承   有效期至        主营业务

                                         的路桥工 施工相关

             包资质等级

                                         程范围   工程

                                水利水电工程及相

     山东水总有                      关配套管网工程、

      限公司                       城市工业给排水工

                                程        各类城市

                                水利水电工程及相 道路，单跨

     山东省水利

                                关配套管网工程、 45 米以下

                                城市工业给排水工 的 城 市 桥

       公司

                                程        梁工程；

     山东鲁道建                      高铁装备物资采

       公司                       信、信号工程施工

山东高速路桥集团股份有限公司                                告知函回复

                                         按资质规 实际能否

             市政公用工

                                         定可承包 承包路桥

序号    公司名称   程施工总承    有效期至        主营业务

                                         的路桥工 施工相关

             包资质等级

                                          程范围    工程

     通设施工程                      信、收费系统工程 工程（不含

      有限公司                      业务，以及智能交 快速路）；

                                通设备的研发与制 单跨 25 米

                                造        以下的城

     山东高速城                               市桥梁工

       公司

     根据现行《建筑业企业资质标准》中关于市政公用工程施工总承包资质标准

的规定，市政公用工程施工总承包资质分为特级、一级、二级、三级，其中，一

级资质可承担各类市政公用工程的施工；二级资质可承担各类城市道路，单跨

跨 25 米以下的城市桥梁工程。

     市政公用工程的范围包括：给水工程、排水工程、燃气工程、热力工程、城

市道路工程、城市桥梁工程、城市隧道工程（指城市规划区内的穿山过江隧道、

地铁隧道、地下交通工程、地下过街通道）、公共交通工程、轨道交通工程、环

境卫生工程、照明工程、绿化工程。

     对前述 5 家企业的具体业务及是否能够承包与路桥施工相关的工程具体分

析如下：

     水总公司于 2003 年 4 月首次取得市政公用工程施工总承包资质，现持有市

政公用工程施工总承包二级资质，有效期至 2022 年 12 月 31 日。

和山东省水利工程局有限公司 100%国有产权有关事宜的批复》（鲁国资产权字

[2020]98 号），将山东省国有资产投资控股有限公司持有的水总公司 100%股权，

无偿划转予高速集团下属的山东省农村经济开发投资公司（以下简称“山东农

投”） 持有。自划转完成后，水总公司未承包过与路桥施工相关的工程项目。

     水总公司的主营业务为水利水电工程及相关配套管网工程、城市工业给排水

工程，属于市政公用工程类型中的“给水工程、排水工程”。

                                         单位：万元，%；

山东高速路桥集团股份有限公司                                          告知函回复

      项目

                 金额               占比       金额            占比

 水利水电工程项目         71,063.21       100.00   160,414.17    100.00

      合计          71,063.21       100.00   160,414.17    100.00

  由上表可知，水总公司最近一年一期不存在路桥工程施工业务相关的收入和

毛利。

  综上，按照市政公用工程施工总承包资质标准的规定，水总公司持有市政公

用工程施工总承包二级资质，虽然在业务资质范围内能够承包各类城市道路、单

跨 45 米以下的城市桥梁工程项目，但水总公司的业务均在水利水电工程领域，

自划转至高速集团以来，其未承包过与路桥施工相关的工程项目。水总公司持有

市政资质目的是承接与水利水电相关业务，相关人员设备均用于承接与水利水电

工程领域相关的项目，实际不具备承包与路桥施工相关工程的能力。水总公司已

出具说明与承诺，未来不会参与路桥施工相关的工程项目。

  山东水局于 2002 年 7 月首次取得市政公用工程施工总承包资质，现持有市

政公用工程施工总承包二级资质，有效期至 2022 年 12 月 31 日。

和山东省水利工程局有限公司 100%国有产权有关事宜的批复》（鲁国资产权字

[2020]98 号），将山东省国有资产投资控股有限公司持有的山东水局 100%股权，

无偿划转予高速集团下属的山东农投持有。自划转完成后，山东水局未承包过与

路桥施工相关的工程项目。

  山东水局的主营业务为水利水电工程及相关配套管网工程、城市工业给排水

工程，属于市政公用工程类型中的“给水工程、排水工程”。

                                                单位：万元，%；

      项目

                 金额               占比       金额            占比

水利水电工程项目          62,357.75       100.00   133,877.94    100.00

      合计          62,357.75       100.00   133,877.94    100.00

  由上表可知，山东水局最近一年一期不存在路桥工程施工业务相关的收入和

山东高速路桥集团股份有限公司                                                    告知函回复

毛利。

  综上，按照市政公用工程施工总承包资质标准的规定，山东水局持有市政公

用工程施工总承包二级资质，虽然在业务资质范围内能够承包各类城市道路、单

跨 45 米以下的城市桥梁工程项目，但山东水局的业务均在水利水电工程领域，

自划转至高速集团以来，其未承包过与路桥施工相关的工程项目。山东水局持有

市政资质目的是承接与水利水电相关业务，相关人员设备均用于承接与水利水电

工程领域相关的项目，实际不具备承包与路桥施工相关工程的能力。山东水局已

出具说明与承诺，未来不会参与路桥施工相关的工程项目。

  鲁道建设于 2020 年 1 月首次取得市政公用工程施工总承包二级资质，现仍

持有该项资质，有效期至 2022 年 12 月 31 日。

原股东山东市政工程建设总公司所持鲁道建设公司 100%的股权，成为高速集团

下属子公司。自进入高速集团以来，鲁道建设未承包过与路桥施工相关的工程项

目。

  鲁道建设主营业务为高铁装备物资采购，铁路电力、通信、信号工程施工。

下：

                                                            单位：万元，%；

     项目

             金额        占比               金额         占比        金额        占比

高铁装备物资采购    5,239.62    83.47           2,297.00    28.47   5,935.77   100.00

铁路电力、通信、信

                   -        -           2,849.22    35.32          -        -

   号工程

 铁路维保业务     1,038.00    16.53           2,920.79    36.21          -

     合计     6,277.62   100.00           8,067.01   100.00   5,935.77   100.00

  由上表可知，鲁道建设最近两年一期不存在路桥工程施工业务相关的收入和

毛利。

  综上，按照市政公用工程施工总承包资质标准的规定，鲁道建设持有市政公

用工程施工总承包二级资质，虽然在业务资质范围内能够承包各类城市道路、单

跨 45 米以下的城市桥梁工程项目，但鲁道建设的业务为高铁装备物资采购及铁

 山东高速路桥集团股份有限公司                                                     告知函回复

 路电力、通信、信号工程领域，自进入高速集团以来，其未承包过与路桥施工相

 关的工程项目，相关人员设备均用于承接现有主营业务领域的项目，实际不具备

 承包与路桥施工相关工程的能力。鲁道建设公司已出具说明与承诺，未来不会参

 与路桥施工相关的工程项目。

   奥邦交通于 2020 年 10 月首次取得市政公用工程施工总承包三级资质，现仍

 持有该项资质，有效期至 2025 年 10 月 29 日。

   奥邦交通原为齐鲁交通发展集团有限公司的下属单位，2020 年 11 月，高速

 集团对齐鲁交通实施联合重组完成后，奥邦交通成为高速集团下属山东高速信息

 集团有限公司的子公司。自进入高速集团以来，奥邦交通未承包过与路桥施工相

 关的工程项目。

   奥邦交通主营业务为高速公路监控、通信、收费系统工程业务，以及智能交

 通设备的研发与制造。

 如下：

                                                              单位：万元，%；

   项目

             金额         占比               金额          占比        金额         占比

高速公路监控、通

信、收费系统工程

   合计       17,640.00   100.00           45,358.76   100.00   73,170.95   100.00

   由上表可知，奥邦交通最近两年一期不存在路桥工程施工业务相关的收入和

 毛利。

   综上，按照市政公用工程施工总承包资质标准的规定，奥邦交通持有市政公

 用工程施工总承包三级资质，虽然在业务资质范围内能够承包城市道路工程（不

 含快速路），单跨 25 米以下的城市桥梁工程项目，但奥邦交通的业务为高速公

 路监控、通信、收费系统工程领域，自进入高速集团以来，其未承包过与路桥施

 工相关的工程项目，相关人员设备均用于承接现有主营业务领域的项目，实际不

 具备承包与路桥施工相关工程的能力。奥邦交通公司已出具说明与承诺，未来不

 会参与路桥施工相关的工程项目。

山东高速路桥集团股份有限公司                                                   告知函回复

   山高建设公司原名“山东高速盛致市政园林工程有限公司”，于 2019 年 3

月首次取得市政公用工程施工总承包三级资质，现仍持有该项资质，有效期至

东山东万和省直机关物业管理有限责任公司所持 100%股权，成为高速集团下属

子公司。自进入高速集团以来，山高建设未承包过与路桥施工相关的工程项目。

   山高建设公司主营业务为园林绿化业务，属于市政公用工程范围中的“绿化

工程”。

                                                        单位：万元，%；

      项目

                   金额                    占比        金额             占比

田园综合体绿化项目                    -                 -    3,662.00       89.48

  植草护坡项目                663.61            100.00        430.32     10.52

      合计                663.61            100.00    4,092.32      100.00

   由上表可知，山高建设最近一年一期不存在路桥工程施工业务相关的收入和

毛利。

   综上，按照市政公用工程施工总承包资质标准的规定，山高建设持有市政公

用工程施工总承包三级资质，虽然在业务资质范围内能够承包城市道路工程（不

含快速路），单跨 25 米以下的城市桥梁工程项目，但山高建设的业务为园林绿

化领域，自进入高速集团以来，其未承包过与路桥施工相关的工程项目。山高建

设持有市政资质目的是承接园林绿化领域项目，相关人员设备均用于承接现有主

营业务领域的项目，实际也不具备承包与路桥施工相关工程的能力。山高建设公

司已出具说明与承诺，未来不会参与路桥施工相关的工程项目。

   二、说明申请人路桥工程施工收入中是否存在与城市路桥相关的收入，若

存在，说明收入和毛利金额及占比

   报告期内，发行人路桥工程施工收入中存在城市路桥相关的收入，城市路桥

业务收入、毛利金额及占比情况如下：

山东高速路桥集团股份有限公司                                                      告知函回复

   （一）城市路桥相关的收入情况

                                                                  单位：万元

       类别        2022 年 1-6 月      2021 年度        2020 年度        2019 年度

路桥工程施工收入           2,617,287.35   5,186,629.79   2,975,424.42    2,255,472.67

  其中：城市路桥收入          347,802.33     628,559.29    304,257.72      131,571.71

营业收入               2,875,709.93   5,752,229.03   3,443,732.70    2,459,067.01

城市路桥收入占路桥工

程施工收入比例（%）

城市路桥收入占营业收

  入比例（%）

   随着近年来国家城市路网的不断优化和完善，对城市道路的新建和更新改造

需求迅速增长。报告期内发行人城市路桥工程施工相关的收入增长较快，从 2019

年度的 131,571.71 万元增长至 2021 年度的 628,559.29 万元，复合增长率达

收入和营业收入的比例呈逐年增长态势，对于发行人业绩增长、巩固主业具有积

极影响。

   （二）城市路桥相关的毛利情况

                                                                单位：万元，%

       类别       2022 年 1-6 月      2021 年度        2020 年度        2019 年度

路桥工程施工毛利           273,493.16      581,691.81     298,371.82     199,966.91

 其中：城市路桥毛利          47,232.20       64,570.24      23,973.37      18,585.21

毛利总额               319,124.43      676,910.83     357,236.41     236,241.14

城市路桥毛利占路桥工

程施工毛利比例（%）

城市路桥毛利占毛利总

  额比例（%）

   报告期内，发行人城市路桥工程施工的毛利增长情况与收入增长的趋势一

致，从 2019 年度的 18,585.21 万元增长至 2021 年度的 64,570.24 万元，复合增长

率达 86.39%。2021 年以来，城市路桥工程施工的毛利占路桥工程施工毛利和毛

利总额的比例有较大提高，体现了城市路桥工程施工业务的盈利能力显著增强，

对发行人的业绩增长具有促进作用。

山东高速路桥集团股份有限公司                   告知函回复

  三、结合前述情况说明公司与 5 家企业是否存在同业竞争，若存在，是否违

反关于避免同业竞争的相关承诺，是否严重损害上市公司利益，是否已明确解

决措施并切实执行，本次募投项目实施后是否新增同业竞争

  发行人主营业务为路桥工程施工和养护施工。前述 5 家具有市政公用工程施

工总承包资质的企业，从事业务与发行人主营业务有实质性差异，其中水总公司

和山东水局的业务均在水利水电工程领域，属于市政公用工程类型中的“给水工

程、排水工程”；鲁道建设的业务为高铁装备及铁路电力、通信、信号工程领域；

奥邦交通的业务为高速公路监控、通信、收费系统工程领域；山高建设的业务为

园林绿化领域，属于市政公用工程范围中的“绿化工程”。前述 5 家企业自进入

高速集团以来，均未承包过与路桥施工相关的工程项目，其持有的市政公用工程

施工总承包资质、相关人员设备均用于承接现有主营业务领域的项目，实际不具

备承包与路桥施工相关工程的能力，同时各公司均已出具说明和承诺，未来不会

参与路桥施工相关的工程项目。

  因此，前述 5 家企业与发行人之间不存在同业竞争，控股股东不存在违反关

于避免同业竞争的承诺的情形，不存在严重损害上市公司利益的情形。

  本次募集资金扣除发行费用后的净额投向发行人的主营业务路桥工程施工

和养护施工，募投项目实施主体均为发行人子公司，项目业主方均为地方政府或

政府代表企业。其余部分资金将用于补充流动资金和偿还银行贷款，旨在满足公

司业务发展的流动资金需求，优化公司财务结构，降低财务费用，亦不会新增同

业竞争。综上，本次募投项目实施后不会新增同业竞争。

  四、请保荐机构、申请人律师说明核查依据、过程，并发表明确核查意见

  （一）核查依据与核查过程

  保荐机构和发行人律师履行了如下核查程序：

质最新情况；

务、收入分类构成等情况；

山东高速路桥集团股份有限公司                        告知函回复

的说明和承诺；

财务状况；

利情况。

  （二）核查意见

  经核查，保荐机构和发行人律师认为：

和山高建设是通过股权转让分别于 2020 年 6 月、12 月进入高速集团，奥邦交通

通过国有资产重组方式于 2020 年 11 月进入高速集团。前述 5 家企业具有的市政

公用工程施工总承包资质均系进入高速集团前取得，自进入高速集团以来，均未

承包过与路桥施工相关的工程项目，其持有的市政公用工程施工总承包资质、相

关人员设备均用于承接现有主营业务领域的项目，实际不具备承包与路桥施工相

关工程的能力，同时各公司均已出具说明和承诺，未来不会参与路桥施工相关的

工程项目。

避免同业竞争的承诺的情形，不存在严重损害上市公司利益的情形。

工和养护施工，募投项目实施主体均为发行人子公司，项目业主方均为地方政府

或政府代表企业。其余部分资金将用于补充流动资金和偿还银行贷款，旨在满足

公司业务发展的流动资金需求，优化公司财务结构，降低财务费用，亦不会新增

同业竞争。因此本次募投项目实施后不会新增同业竞争。

山东高速路桥集团股份有限公司                                        告知函回复

   问题 2

   关于合同资产及现金流。报告期内，申请人经营活动产生的现金流量净额

分别为 73,671.90 万元、97,448.55 万元、-235,648.27 万元、-129,635.58 万元，最

近一年又一期经营活动产生的现金流量净额下滑较大且为负，并且与净利润存

在较大差异。申请人解释原因之一是应收款项、合同资产及存货占用资金量较

大。申请人的合同资产主要由已完工未结算（含 PPP 项目等）和项目质保金构

成。申请人 2020 年末、2021 年末及 2022 年 3 月 31 日合同资产余额为期末净额，

分别为 859,891.37 万元、1,758,425.31 万元和 3,195,396.79 万元，占各期末总资

产的比例分别为 22.66%、31.92%、38.32%。合同资产资产减值准备计提比例约

为 1.9%。

   请申请人：（1）说明报告期合同资产主要项目各期末余额、账龄构成、资

产减值计提金额、是否按照合同约定结算、客户信用情况，账龄超过两年未结

算的原因及合理性，资产减值准备计提是否充分；（2）提供截止 2022 年 6 月

金额、账龄、未结算原因以及是否存在停工或者工程纠纷等情形，并结合业主

方信用情况说明相关合同资产是否存在重大减值风险；说明是否存在长账龄未

结算的合同资产；（3）说明经营活动产生的现金流量净额大幅下滑、与净利润

存在较大差异的原因，是否存在业主项目支付的进度工程款与偿债或支付采购

款现金流错配的风险，是否存在经营现金流或偿债风险，相关风险是否充分披

露。请保荐机构、申报会计师说明核查依据、方法、过程，并发表明确核查意

见。

   【回复】

   一、说明报告期合同资产主要项目各期末余额、账龄构成、资产减值计提

金额、是否按照合同约定结算、客户信用情况，账龄超过两年未结算的原因及

合理性，资产减值准备计提是否充分

   合同资产系根据新收入准则于 2020 年新增的报表科目，各报告期末，发行

人合同资产余额前二十大项目的相关情况如下：

    山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                      告知函回复

      （一）2020 年末

                                                                                                                       单位：万元

                                                                                                                  本项目

                                                             合同资产按账龄构成情况

                                                                                                         合同资      是否按

序                                   合同资产

     项目名称    本项目客户名称   合同金额                                                                              产减值      照合同   客户信用情况

号                                    余额                                                             5年

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                                                                                                                        地方国有企

    岚山至罗庄公路 山东高速岚临高                                                                                                     业，经营情况

    五标项目    速公路有限公司                                                                                                     良好，具备偿

                                                                                                                        债能力

    济南至微山公路                                                                                                             地方国有企

            山东高速济微公

    济宁新机场至枣                                                                                                             业，经营情况

    菏高速段工程施                                                                                                             良好，具备偿

            公司

    工项目                                                                                                                 债能力

                                                                                                                        地方国有企

    长深高速高青至 山东高速高广公                                                                                                     业，经营情况

    广饶段工程项目 路有限公司                                                                                                       良好，具备偿

                                                                                                                        债能力

                                                                                                                        地方国有企业

             济青高速公路改

    济青六标项目                                                                                                              下属单位，经

    （历城）                                                                                                                营情况良好，

             设管理办公室

                                                                                                                        具备偿债能力

    济青六标项目   济青高速公路改                                                                                                    地方国有企业

    （章丘）     扩建工程项目建                                                                                                    下属单位，经

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                           告知函回复

                                                                                                                        本项目

                                                                  合同资产按账龄构成情况

                                                                                                             合同资        是否按

序                                       合同资产

      项目名称       本项目客户名称   合同金额                                                                              产减值        照合同   客户信用情况

号                                        余额                                                             5年

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                 设管理办公室                                                                                                       营情况良好，

                                                                                                                              具备偿债能力

                                                                                                                              地方国有企

     省道 103 线青神

                四川鲁乐工程建                                                                                                       业，经营情况

                设管理有限公司                                                                                                       良好，具备偿

     段）项目

                                                                                                                              债能力

                                                                                                                              地方国有企

     京沪高速莱芜至

             山东高速集团有                                                                                                          业，经营情况

             限公司                                                                                                              良好，具备偿

     标段项目

                                                                                                                              债能力

             京台高速公路德                                                                                                          地方国有企业

     京台德州至齐河 齐段改扩建工程                                                                                                          下属单位，经

     改扩建二标项目 项目建设管理办                                                                                                          营情况良好，

             公室                                                                                                               具备偿债能力

             京台高速公路德                                                                                                          地方国有企业

     京台德州至齐河 齐段改扩建工程                                                                                                          下属单位，经

     改扩建三标项目 项目建设管理办                                                                                                          营情况良好，

             公室                                                                                                               具备偿债能力

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                            告知函回复

                                                                                                                         本项目

                                                                  合同资产按账龄构成情况

                                                                                                              合同资        是否按

序                                        合同资产

       项目名称       本项目客户名称   合同金额                                                                              产减值        照合同   客户信用情况

号                                         余额                                                             5年

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     至钟祥东桥段改 局                                                                                                                 备偿债能力

     扩建工程

     孟加拉达卡机场                                                                                                                   政府机构，具

     高架快速路项目                                                                                                                   备偿债能力

                                                                                                                               地方国有企

     青兰高速泰东一 山东高速泰东公                                                                                                           业，经营情况

     标段项目    路有限公司                                                                                                             良好，具备偿

                                                                                                                               债能力

     西海岸智慧物流

             青岛市黄岛区交                                                                                                           政府机构，具

             通运输局                                                                                                              备偿债能力

     工程项目

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                                                                                                                         施方式

     青岛西海岸森林 青岛市黄岛区林                                                                                                     变更，已 政府机构，具

     公园项目    业局                                                                                                          完工部 备偿债能力

                                                                                                                         分待后

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     胶州市 2020 年   胶州市交通运输                                                                                                     政府机构，具

     农村公路项目       局                                                                                                           备偿债能力

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                          告知函回复

                                                                                                                       本项目

                                                                   合同资产按账龄构成情况

                                                                                                              合同资      是否按

序                                        合同资产

      项目名称     本项目客户名称      合同金额                                                                              产减值      照合同   客户信用情况

号                                         余额                                                             5年

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                                                                                                                             地方国有企

     新泰至台儿庄工 山东高速新台高                                                                                                         业，经营情况

     程一标项目   速公路有限公司                                                                                                         良好，具备偿

                                                                                                                             债能力

     国道 204 拓宽改 胶州市交通运输                                                                                                      政府机构，具

     造工程项目      局                                                                                                            备偿债能力

                                                                                                                             大型央企中信

     云南楚大高速扩                                                                                                                 集团子公司，

                  中信建设有限责

                  任公司

     ZCN-3-TJ1 项目                                                                                                            好，具备偿债

                                                                                                                                能力

                                                                                                                             地方国有企

             蒙自市交通建设

     蒙自乡村振兴农                                                                                                                 业，经营情况

     村公路建设项目                                                                                                                 良好，具备偿

             司

                                                                                                                             债能力

                                                                                                                             地方国有企

     泉州二重环湾区

               晋江市路桥建设                                                                                                       业，经营情况

               开发有限公司                                                                                                        良好，具备偿

     项目

                                                                                                                             债能力

    山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                        告知函回复

       （二）2021 年末

                                                                                                                         单位：万元

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                                                                 合同资产按账龄构成情况

                                                                                                         合同资        是否按

序                                      合同资产

     项目名称    本项目客户名称     合同金额                                                                            产减值        照合同   客户信用情况

号                                       余额                                                          5年

                                                                                                    以上

                                                                                                                    行结算

    济南至微山公                                                                                                                地方国有企

             山东高速济微公

    路济宁新机场                                                                                                                业，经营情况

    至枣菏高速段                                                                                                                良好，具备偿

             司

    工程施工项目                                                                                                                债能力

                                                                                                                          地方国有企

    省道 103 线青神

               四川鲁乐工程建                                                                                                    业，经营情况

               设管理有限公司                                                                                                    良好，具备偿

    段）项目

                                                                                                                          债能力

                                                                                                                          地方国有企

    临淄至临沂高

             山东高速淄临高                                                                                                      业，经营情况

             速公路有限公司                                                                                                      良好，具备偿

    标项目

                                                                                                                          债能力

                                                                                                                          地方国有企

    济南绕城高速   山东高速济南绕

    环段项目     公司

                                                                                                                          债能力

    孟加拉达卡机                                                                                                                政府机构，具

    场快速路项目                                                                                                                备偿债能力

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                         告知函回复

                                                                                                                      本项目

                                                                   合同资产按账龄构成情况

                                                                                                           合同资        是否按

序                                         合同资产

       项目名称        本项目客户名称   合同金额                                                                          产减值        照合同   客户信用情况

号                                          余额                                                         5年

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     G204 烟沪线莱

                   莱西市交通运输                                                                                                  政府机构，具

                   局                                                                                                        备偿债能力

     目

                                                                                                                            四川省属国有

     G4216线金阳至                                                                                                              控股上市公司

               四川公路桥梁建

               设集团有限公司

     路项目                                                                                                                    情况良好，具

                                                                                                                            备偿债能力

                                                                                                                            地方国有企

     临清市柳景佳        临清市安竣建设                                                                                                  业，经营情况

     苑项目           有限公司                                                                                                     良好，具备偿

                                                                                                                            债能力

     S215、310 线叙

     州区岷江沿江                                                                                                                 地方国有企

                   宜宾市叙州区交

     快速通道（省道                                                                                                                业，经营情况

     S215 屏山至泥                                                                                                              良好，具备偿

                   公司

     南段）施工总承                                                                                                                债能力

     包项目

     京台泰安至枣                                                                                                                 地方国有企

                   山东高速建设管

                   理集团有限公司

     项目                                                                                                                     良好，具备偿

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                    告知函回复

                                                                                                                 本项目

                                                              合同资产按账龄构成情况

                                                                                                      合同资        是否按

序                                    合同资产

      项目名称    本项目客户名称   合同金额                                                                          产减值        照合同   客户信用情况

号                                     余额                                                         5年

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                                                                                                                       地方国有企

     资阳市农村公

              资阳市城市建设                                                                                                  业，经营情况

              投资有限公司                                                                                                   良好，具备偿

     目

                                                                                                                       债能力

                                                                                                                       地方国有企

     临淄至临沂高

              山东高速淄临高                                                                                                  业，经营情况

              速公路有限公司                                                                                                  良好，具备偿

     标项目

                                                                                                                       债能力

                                                                                                                       地方国有企

     岚山至罗庄公   山东高速岚临高                                                                                                  业，经营情况

     路五标项目    速公路有限公司                                                                                                  良好，具备偿

                                                                                                                       债能力

                                                                                                                       地方国有企

     临淄至临沂高

              山东高速淄临高                                                                                                  业，经营情况

              速公路有限公司                                                                                                  良好，具备偿

     标项目

                                                                                                                       债能力

                                                                                                                       地方国有企

     红河交通枢纽   红河交通枢纽投                                                                                                  业，经营情况

     工程项目     资发展有限公司                                                                                                  良好，具备偿

                                                                                                                       债能力

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                      告知函回复

                                                                                                                   本项目

                                                                  合同资产按账龄构成情况

                                                                                                          合同资      是否按

序                                       合同资产

       项目名称      本项目客户名称   合同金额                                                                           产减值      照合同   客户信用情况

号                                        余额                                                          5年

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                                                                                                                         地方国有企

     长深高速高青

                 山东高速高广公                                                                                                 业，经营情况

                 路有限公司                                                                                                   良好，具备偿

     项目

                                                                                                                         债能力

                                                                                                                         地方国有企业

                 济青高速公路改

     济青六标项目                                                                                                              下属单位，经

     （历城）                                                                                                                营情况良好，

                 设管理办公室

                                                                                                                         具备偿债能力

     G347 京山邓李

                 京山市交通运输                                                                                                 政府机构，具

                 局                                                                                                       备偿债能力

     改扩建工程

                                                                                                                         地方国有企

     宝通街快速路      潍坊市城市建设

                                                                                                                         业，经营情况

                                                                                                                         良好，具备偿

     目           限公司

                                                                                                                         债能力

                                                                                                                         地方国有企

     潍烟铁路        山东潍烟高速铁                                                                                                 业，经营情况

     ZQSG-1 项目   路有限公司                                                                                                   良好，具备偿

                                                                                                                         债能力

    山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                       告知函回复

      （三）2022 年 6 月末

                                                                                                                        单位：万元

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序                                    合同资产                                                                         合同约

    项目名称    本项目客户名称     合同金额                                                                             产减值            客户信用情况

号                                     余额                                                            5年            定进行

                                                                                                    以上            结算

    济南绕城高

                                                                                                                        地方国有企业，

    速公路二环   山东高速济南绕城

    线西环段项   西线公路有限公司

                                                                                                                        具备偿债能力

    目

    临淄至临沂                                                                                                               地方国有企业，

            山东高速淄临高速

            公路有限公司

    程三标项目                                                                                                               具备偿债能力

    临淄至临沂                                                                                                               地方国有企业，

            山东高速淄临高速

            公路有限公司

    程二标项目                                                                                                               具备偿债能力

    潍坊至青岛

                                                                                                                        地方国有企业，

    公路及连接   山东高速济青中线

    线工程六标   公路有限公司

                                                                                                                        具备偿债能力

    项目

    济南至微山

    公路济宁新                                                                                                               地方国有企业，

            山东高速济微公路

            （济宁）有限公司

    高速段工程                                                                                                               具备偿债能力

    施工项目

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                      告知函回复

                                                                                                                  是否按

                                                                 合同资产余额账龄构成                              合同资

序                                    合同资产                                                                         合同约

     项目名称    本项目客户名称    合同金额                                                                             产减值            客户信用情况

号                                     余额                                                            5年            定进行

                                                                                                    以上            结算

                                                                                                                        山东省属国有

     济泰改扩建   山东高速股份有限                                                                                                   控股上市公司，

     项目      公司                                                                                                         经营情况良好，

                                                                                                                        具备偿债能力

     济南至潍坊                                                                                                              地方国有企业，

             山东高速济潍高速

             公路有限公司

     程七标项目                                                                                                              具备偿债能力

     寿安铁路新   蒲江县城乡建设项                                                                                                   地方国有企业，

     目       司                                                                                                          具备偿债能力

     济南至高青

                                                                                                                        地方国有企业，

     高速公路路   山东高速济高高速

     桥工程四标   公路有限公司

                                                                                                                        具备偿债能力

     项目

                                                                                                                        山东省属国有

     济青高速公

             山东高速股份有限                                                                                                   控股上市公司，

             公司                                                                                                         经营情况良好，

     程六标项目

                                                                                                                        具备偿债能力

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                       告知函回复

                                                                                                                   是否按

                                                                  合同资产余额账龄构成                              合同资

序                                     合同资产                                                                         合同约

     项目名称     本项目客户名称    合同金额                                                                             产减值            客户信用情况

号                                      余额                                                            5年            定进行

                                                                                                     以上            结算

     临淄至临沂                                                                                                               地方国有企业，

              山东高速淄临高速

              公路有限公司

     程四标项目                                                                                                               具备偿债能力

                                                                                                                         海外国家政府

     朱巴-伦拜克

     公路项目

                                                                                                                         能力

     G204 烟沪线

                                                                                                                         政府机构，具备

                                                                                                                         偿债能力

     项目

     红河综合交                                                                                                               地方国有企业，

              红河交通枢纽投资

              发展有限公司

     项目                                                                                                                  具备偿债能力

     临朐棚户区                                                                                                               地方国有企业，

            临朐沂山实业有限

            公司

     湖片区）                                                                                                                具备偿债能力

                                                                                                                         地方国有企业，

     临清柳景佳    临清市安竣建设有

     苑项目      限公司

                                                                                                                         具备偿债能力

      山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                        告知函回复

                                                                                                                     是否按

                                                                    合同资产余额账龄构成                              合同资

序                                       合同资产                                                                         合同约

      项目名称      本项目客户名称    合同金额                                                                             产减值            客户信用情况

号                                        余额                                                            5年            定进行

                                                                                                       以上            结算

     临朐棚户区                                                                                                                 地方国有企业，

            临朐沂山实业有限

            公司

     河片区）                                                                                                                  具备偿债能力

     长深高速高                                                                                                                 地方国有企业，

                山东高速高广公路

                有限公司

     工程项目                                                                                                                  具备偿债能力

                                                                                                                           四川省属国有

     G4216 线金

                                                                                                                           控股上市公司

     阳至宁南段      四川公路桥梁建设

     高速公路项      集团有限公司

                                                                                                                           况良好，具备偿

     目

                                                                                                                           债能力

     临朐棚户区                                                                                                                 地方国有企业，

            临朐沂山实业有限

            公司

     北片区）                                                                                                                  具备偿债能力

山东高速路桥集团股份有限公司                      告知函回复

  如上表所示，发行人报告期内合同资产的主要项目账龄主要集中在 1 年以

内，主要项目中不存在账龄超过两年未结算的情况；但由于施工过程中工程变更、

业主预算调整、结算工序要求以及业主方审批周期等外部原因，致使部分项目结

算周期较长，合同资产账龄为 1-2 年。发行人上表中合同资产涉及账龄在 1-2 年

的项目及未结算原因如下：

  （1）G347 京山邓李至钟祥东桥段改扩建工程，因发行人响应当地政府要求，

将在当地筹建设立分公司后再进行计量结算；（2）国道 204 拓宽改造工程项目，

发行人正在办理竣工验收审计手续，由于目前业主方胶州市交通运输局需财政审

计的项目较多，导致结算周期较长；（3）济南至微山公路济宁新机场至枣菏高

速段工程施工项目，由于业主审批中间环节较多且部分构筑物尚未达到计量条

件、部分工程变更内容尚在确认，导致结算有所滞后；（4）省道 103 线青神至

五通桥（乐山段）项目，由于该项目入库转执行阶段办理周期较长，计量报送时

间较晚，导致计量结算有所滞后；（5）红河交通枢纽工程项目，由于工程图纸

及清单依据提供较慢且涉及多处变更，业主审批中间环节较多，导致结算有所滞

后；（6）长深高速高青至广饶段工程项目，由于工程存在多处变更，主管机关

尚在审核，且钢筋价格调差尚在履行审批手续，影响了计量进度；（7）济南绕

城高速公路二环线西环段项目，由于本项目各分部均有部分构筑物尚未达到计量

条件，且业主审批中间环节较多，导致结算进度有所滞后；（8）朱巴-伦拜克公

路项目，由于业主更换管理人员较频繁，影响了计量进度，且业主审批中间环节

较多，以及受当地自然灾害影响，导致结算有所滞后。

  除上述情况外，上表 2020 年末主要合同资产中，序号 14 对应的青岛西海岸

森林公园项目（以下简称“西海岸项目”）实施及结算方式在报告期内出现了调

整。由于项目建设方案调整，经发行人与业主方协商一致，本项目已完成的前期

工程（一期）由 PPP 模式变更为总承包模式，业主方对该部分工程予以确认、

结算，并将其列入后续项目总投资的一部分；本项目的后续工程作为二期，将继

续以 PPP 模式实施。截至本告知函回复出具之日，发行人已与业主方就一期工

程签订了工程总承包合同，二期 PPP 项目相关审批手续正在有序推进中。

  综上所述，除个别项目因实施方式调整而导致结算条件发生变化外，发行人

山东高速路桥集团股份有限公司                                               告知函回复

与主要合同资产业主方已按合同约定进行结算，且业主方主要为地方政府及地方

国有企业，客户履约能力较强，资信水平良好；发行人主要项目中不存在账龄超

过两年未结算的情况。2020 年末、2021 年末及 2022 年 6 月末，发行人合同资产

前二十大项 目的资 产减值 准备余额 合计为 4,619.84 万元 、15,615.93 万元、

则有关规定，对合同资产充分计提了资产减值准备。

  二、提供截止 2022 年 6 月 30 日合同资产账龄分析明细表及各账龄段期后结

算情况；列示截止 2022 年 6 月 30 日前二十大合同资产的相关信息，包括业主名

称、工程完工进度、合同资产金额、账龄、未结算原因以及是否存在停工或者

工程纠纷等情形，并结合业主方信用情况说明相关合同资产是否存在重大减值

风险；说明是否存在长账龄未结算的合同资产

  （一）合同资产账龄明细表及期后结算情况

  截至 2022 年 6 月 30 日，发行人合同资产的账龄及期后结算情况如下：

                                                             单位：万元

              截至 2022 年 6 月 30 日             截至 2022 年 9 月 30 日

   账龄             账面余额                         期后结算金额

                 余额                比例          金额             比例

   合计            3,670,413.36      100.00%      745,392.86    20.31%

  如上表所示，报告期末，发行人合同资产主要集中在一年以内，其占比为

例为 20.31%。发行人合同资产账龄较短、期后结算正常，符合业务的实际情况。

  （二）截止 2022 年 6 月 30 日前二十大合同资产的相关信息及合同资产重大

减值风险分析

  截至 2022 年 6 月 30 日，发行人前二十大合同资产的相关信息如下表所示：

山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                        告知函回复

                                                                                                     单位：万元

                                               合同资产余额账龄构成                                    停工或者工

序                      完工       合同资产                                             合同资产尚未              业主方信用

     项目名称      业主名称                                                    2年                    程纠纷等异

号                      进度        余额          1 年以内         1-2 年                  结算原因                情况

                                                                       以上                     常情形

                                                                                各项目分部有部分构            地方国有企

    济南绕城高速公   山东高速济南

                                                                                筑物尚未达到计量条            业，经营情况

                                                                                件；业主审批中间环节           良好，具备偿

    项目        有限公司

                                                                                较多                   债能力

                                                                                                     地方国有企

    临淄至临沂高速   山东高速淄临                                                            工程量核实工作尚未

                                                                                                     业，经营情况

                                                                                                     良好，具备偿

    目         公司                                                                待业主批复后计量

                                                                                                     债能力

                                                                                业主质检资料下发较            地方国有企

    临淄至临沂高速   山东高速淄临

                                                                                迟且修改变动较多、项           业，经营情况

                                                                                目隧道相关资料提供            良好，具备偿

    目         公司

                                                                                较慢                   债能力

                                                                                业主审批中间环节较            地方国有企

    潍坊至青岛公路   山东高速济青

                                                                                多、甲供材料部分业主           业，经营情况

                                                                                方与供应商结算未完            良好，具备偿

    标项目       公司

                                                                                成，影响了计量进度            债能力

    济南至微山公路                                                                     业主审批中间环节较            地方国有企

              山东高速济微

    济宁新机场至枣                                                                     多且部分构筑物尚未            业，经营情况

    菏高速段工程施                                                                     达到计量条件、部分工           良好，具备偿

              有限公司

    工项目                                                                         程变更内容尚在确认            债能力

              山东高速股份                                                            工程设计有较多变更，           山东省属国

              有限公司                                                              清单价格尚未确定；业           有控股上市

山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                      告知函回复

                                              合同资产余额账龄构成                                   停工或者工

序                       完工       合同资产                                          合同资产尚未              业主方信用

      项目名称      业主名称                                                 2年                    程纠纷等异

号                       进度        余额         1 年以内       1-2 年                  结算原因                情况

                                                                     以上                     常情形

                                                                              主审批中间环节较多            公司，经营情

                                                                                                   况良好，具备

                                                                                                   偿债能力

                                                                              项目计量所需资料较

                                                                                                   地方国有企

     济南至潍坊高速   山东高速济潍                                                         多，准备耗时长；部分

                                                                                                   业，经营情况

                                                                                                   良好，具备偿

     目         公司                                                             条件；业主计量批复周

                                                                                                   债能力

                                                                              期较长

                                                                                                   地方国有企

               蒲江县城乡建                                                         蒲江县财政评审中心

     寿安铁路新城安                                                                                       业，经营情况

     置房项目                                                                                          良好，具备偿

               资有限公司                                                          出具后进行计量

                                                                                                   债能力

                                                                              项目计量所需资料较            地方国有企

     济南至高青高速   山东高速济高

                                                                              多尚在准备；路基土石           业，经营情况

                                                                              方有较多待交工验收            良好，具备偿

     标项目       公司

                                                                              后计量                  债能力

                                                                                                   山东省属国

     济青高速公路改                                                                  材料调差及工程设计            有控股上市

               山东高速股份

               有限公司

     目                                                                        在办理                  况良好，具备

                                                                                                   偿债能力

     临淄至临沂高速   山东高速淄临                                                         项目计量所需资料较            地方国有企

     公路工程四标项   高速公路有限                                                         多，准备耗时长；业主           业，经营情况

山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                          告知函回复

                                                合同资产余额账龄构成                                     停工或者工

序                         完工       合同资产                                          合同资产尚未                业主方信用

         项目名称     业主名称                                                 2年                      程纠纷等异

号                         进度        余额         1 年以内       1-2 年                  结算原因                  情况

                                                                       以上                       常情形

     目           公司                                                             计量批复周期较长               良好，具备偿

                                                                                                       债能力

                                                                                业主更换管理人员较

                                                                                                       海外国家政

     朱巴-伦拜克公     南苏丹政府路                                                         频繁、业主审批中间环

     路项目         桥部                                                             节较多，以及受当地自

                                                                                                       偿债能力

                                                                                然灾害影响

                                                                                根据协议约定，业主将

     G204 烟沪线莱   莱西市交通运                                                         在项目完工后 1-4 年           政府机构，具

     西段一标项目      输局                                                             分期计量支付核定建              备偿债能力

                                                                                安费，正分阶段计量中

                                                                                图纸及清单依据提供              地方国有企

                 红河交通枢纽

     红河综合交通枢                                                                    较慢且涉及多处变更，             业，经营情况

     纽工程项目                                                                      业主审批中间环节较              良好，具备偿

                 公司

                                                                                多                      债能力

                                                                                根据合同约定，项目将             地方国有企

     临朐棚户区改造 临朐沂山实业                                                             根据单体验收、片区竣             业，经营情况

     项目（滨湖片区） 有限公司                                                              工验收等节点分阶段              良好，具备偿

                                                                                结算                     债能力

                                                                                                       地方国有企

                                                                                根据合同约定，业主按

     临清柳景佳苑项     临清市安竣建                                                                                业，经营情况

     目           设有限公司                                                                                 良好，具备偿

                                                                                与施工单位结算

                                                                                                       债能力

山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                         告知函回复

                                                 合同资产余额账龄构成                                   停工或者工

序                          完工       合同资产                                          合同资产尚未              业主方信用

       项目名称        业主名称                                                 2年                    程纠纷等异

号                          进度        余额         1 年以内       1-2 年                  结算原因                情况

                                                                        以上                     常情形

                                                                                 根据合同约定，项目将           地方国有企

     临朐棚户区改造 临朐沂山实业                                                              根据单体验收、片区竣           业，经营情况

     项目（顺河片区） 有限公司                                                               工验收等节点分阶段            良好，具备偿

                                                                                 结算                   债能力

                                                                                 工程存在多处变更，主           地方国有企

     长深高速高青至      山东高速高广                                                         管机关尚在审核；钢筋           业，经营情况

     广饶段工程项目      公路有限公司                                                         价格调差尚在履行审            良好，具备偿

                                                                                 批手续                  债能力

                                                                                                      四川省属国

                                                                                                      有控股上市

     G4216 线金阳至   四川公路桥梁

                                                                                 计量资料提供较慢，致           公司子公司，

                                                                                 使结算有所滞后              经营情况良

     项目           公司

                                                                                                      好，具备偿债

                                                                                                      能力

                                                                                 根据合同约定，项目将           地方国有企

     临朐棚户区改造 临朐沂山实业                                                              根据单体验收、片区竣           业，经营情况

     项目（站北片区） 有限公司                                                               工验收等节点分阶段            良好，具备偿

                                                                                 结算                   债能力

山东高速路桥集团股份有限公司                                               告知函回复

  截至 2022 年 6 月末，发行人前二十大合同资产余额为 1,077,962.29 万元，

前二十大合同资产减值准备余额合计为 11,712.59 万元。如上表所示，发行人合

同资产的主要项目账龄集中在 1 年以内，报告期末前二十大项目中不涉及账龄超

过两年未结算的情况。

  由于项目工程变更、业主预算调整、结算工序要求以及业主方审批周期等外

部原因，发行人主要项目中有个别结算周期较长，合同资产账龄为 1-2 年。上述

账龄较长项目尚未结算，具体原因如下：（1）济南绕城高速公路二环线西环段

项目各分部均有部分构筑物尚未达到计量条件，且业主审批中间环节较多；（2）

朱巴-伦拜克公路项目业主方更换管理人员较频繁，导致工作交接不便，业主审

批中间环节较多，以及受当地自然灾害影响；（3）长深高速高青至广饶段工程

项目路堤掺灰工程变更、自购钢筋材料价格调差申请尚在履行审批程序。该等情

况符合路桥施工行业特征，具有合理性；发行人已严格按照合同资产减值准备计

提政策，分别对上述项目计提了 169.24 万元、2,353.30 万元、895.19 万元的合同

资产减值准备。

  综上所示，截至报告期末，发行人主要项目中不存在账龄超过两年未结算的

情况，发行人合同资产的主要项目不存在停工或工程纠纷等情形，相关业主方均

为政府机构或地方国企，资信状况良好，相关合同资产不存在重大减值风险。

  三、说明经营活动产生的现金流量净额大幅下滑、与净利润存在较大差异

的原因,是否存在业主项目支付的进度工程款与偿债或支付采购款现金流错配的

风险,是否存在经营现金流或偿债风险,相关风险是否充分披露。请保荐机构、申

报会计师说明核查依据、方法、过程，并发表明确核查意见。

  （一）报告期内发行人经营活动产生的现金流量净额与净利润差异逐步加

大的原因及合理性

  发行人的现金流状况符合行业周期性规律，与同行业上市公司变化趋于一

致，存在合理性。报告期内，发行人将净利润调节为经营活动现金流量净额如下：

                                                             单位：万元

      项目         2022 年 1-6 月      2021 年       2020 年       2019 年

将净利润调节为经营活动现                -               -            -            -

山东高速路桥集团股份有限公司                                                   告知函回复

       项目        2022 年 1-6 月        2021 年        2020 年        2019 年

金流量：

净利润                 128,428.94      275,103.88    147,550.98     80,128.28

加：资产减值准备             12,670.65       31,094.09       4,198.54      5,134.94

信用减值损失                       -         6,093.01      2,298.60      7,633.68

固定资产折旧、油气资产折

耗、生产性生物资产折旧

使用权资产折旧               6,061.26         8,594.16          0.00          0.00

无形资产摊销                 681.39          1,571.40       344.40        326.72

长期待摊费用摊销             11,724.02         7,722.71    12,984.79       5,817.48

处置固定资产、无形资产和

其他长期资产的损失（收益         -1,274.36        -9,660.11       -271.10          5.67

以“-”填列）

固定资产报废损失和其他

                         -6.01           47.42         37.69         12.75

（收益以“-”填列）

公允价值变动损失（收益以

                             -         1,352.40     -1,499.40        -91.00

“-”填列）

财务费用（收益以“-”填列）       45,373.93       63,762.49     34,112.79     16,188.13

投资损失（收益以“-”填列）       -1,483.06       -16,628.96    -10,842.52     -4,118.38

递延所得税资产的减少（增

                     -2,555.47       -13,450.36       -305.46     -1,497.34

加以“-”填列）

递延所得税负债的增加（减

少以“-”填列）

存货、合同资产的减少（增

                   -476,052.21   -1,482,535.34    -649,179.71   -250,410.98

加以“-”填列）

经营性应收项目的减少（增

                   -466,712.97      174,081.82    323,923.40    239,900.17

加以“-”填列）

经营性应付项目的增加（减

少以“-”填列）

其他                    8,649.98                -             -             -

经营活动产生的现金流量净

                    -70,449.52      -235,648.27    97,448.55     73,671.90

额

     发行人主要从事路桥工程施工及养护施工，因工程项目的特点是计量、结算

滞后于成本投入周期，且计量、结算后回款周期较长，导致应收款项、合同资产

及存货占用资金量较大。发行人目前业务处于快速扩张阶段，在手合同和新开工

项目增长较快，使得收入和净利润规模快速增长的同时，经营性现金流投入工程

施工的力度加大。此外，近年来受疫情持续的影响，对于部分项目发行人接受了

业主相对宽松的计量和付款条件以及部分项目业主通过汇票等非现金方式支付

山东高速路桥集团股份有限公司                                                    告知函回复

的金额增加，导致经营活动现金流的流入和流出不匹配，因此报告期内经营活动

产生的现金流量净额与净利润差异逐步加大。具体原因分析如下：

  随着国家对大基建行业支持力度的不断加码，报告期内，在宏观政策利好、

行业环境良性发展与发行人整体竞争力增强的协同作用下，发行人内部通过提高

项目管理能力，外部积极采取扩张性的业务战略，从而使得发行人营业收入保持

较高速度增长，营业收入增长率分别为 50.75%、40.04%、67.03%和 29.20%，2021

年，发行人实现中标额 1,010.4 亿元，同比增长 44.04%。由于行业内毛利率水平

较为稳定，报告期内发行人的毛利率与行业水平基本一致，分别为 9.61%、

增长。同行业公司可比毛利率如下：

 同行业上市公司      2022 年 1-6 月       2021 年             2020 年        2019 年

   中国交建             10.29%            12.52%           13.02%       12.76%

   四川路桥             16.75%            16.14%           14.80%       10.97%

   北新路桥             13.59%            11.88%           10.61%       10.00%

   正平股份             11.89%            11.11%            9.74%       10.99%

   成都路桥              1.24%             6.37%            3.85%        4.24%

   行业平均             10.75%            11.60%          10.40%         9.79%

   山东路桥             11.10%            11.77%           10.37%        9.61%

  数据来源：Wind

  受行业景气度上行及发行人不断加大经营性现金流投入、积极拓展省内外市

场等因素的驱动，公司在手项目增速较快。报告期内发行人新签订合同情况如下：

                 公司工程施工项目合同签订情况

        项目             2022 年 1-6 月       2021 年        2020 年     2019 年

当期新签施工建设合同数量（个）              341.00        895.00        379.00    295.00

 当期新签合同金额（亿元）                219.99        867.66        471.39    262.22

  期末在手合同数量（个）                339.00        258.00        294.00     89.00

 期末在手合同金额（亿元）                992.10        968.70        562.40    221.23

  数据来源：发行人定期公告

  报告期内发行人受行业景气度上行、积极拓展省内外市场和落实降本增效措

施、新增并购企业逐渐释放生产潜能等因素的驱动，在手项目增多，项目盈利能

山东高速路桥集团股份有限公司                                                 告知函回复

力逐步提高，在多种因素推动下，净利润实现快速增长。

   经营活动现金流量流入状态可以通过营收现金比率反映。营收现金比率即当

期销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入，从现金流入的角度反映销售收入

的实际回款情况，该比率如果大于 1，说明不仅当期收入全部收到现金，而且还

收回以前期间的应收账款，回款情况较好；如果该比率小于 1，说明当期有部分

收入没有收现，回款情况不佳。近年来发行人营收现金比率总体呈下降趋势，2022

年 1-6 月有所增长。具体如下表：

    项目       2022 年 1-6 月      2021 年         2020 年         2019 年

 营收现金比率               0.68             0.62          0.69           0.86

   随着现金回收率下降，发行人应收账款、应收票据和合同资产不断增加，降

低了公司经营活动现金流入金额。具体情况见下表：

                                                             单位：万元

    项目       2022 年 6 月末      2021 年末         2020 年末        2019 年末

   应收账款         867,621.49      862,790.64     617,888.68     576,681.30

   应收票据         167,626.37      134,878.58     101,274.84      63,039.83

   合同资产        3,602,490.92   3,195,396.79    1,758,425.31    859,891.37

    合计         4,637,738.78   4,193,066.01    2,477,588.83   1,499,612.50

   近年来随着公司规模增长，公司应付票据、应付账款等经营性负债规模逐年

增长，但与应收账款、应收票据和合同资产的增长不匹配，经营性负债与经营性

资产没有同比例增加。截至 2022 年 6 月 30 日，应付票据、应付账款余额较年初

净 增 加 384,257.82 万元 ， 而应 收账 款、 应 收票 据和 合同 资 产较 年初 净增 加

对发行人应收账款、应收票据和合同资产具体分析如下：

   （1）应收票据和应收账款的大幅增长

   报告期内发行人应收票据和应收账款明细如下：

山东高速路桥集团股份有限公司                                                            告知函回复

                                                                          单位：万元

  项目

                金额            较上年末增长                 金额            较上年末增长

 应收账款           867,621.49             0.56%         862,790.64            39.63%

 应收票据           167,626.37            24.28%         134,878.58            33.17%

  合计           1,035,247.86           3.77%          997,669.22            38.72%

  项目

                金额            较上年末增长                 金额            较上年末增长

 应收账款           617,888.68             7.14%         576,681.30            18.08%

 应收票据           101,274.84            60.79%          63,039.83            210.34%

  合计            719,163.52           12.43%          639,721.13            25.75%

   报告期各期末，发行人应收账款和应收票据合计分别为 639,721.13 万元、

增长 278,505.70 万元，增幅达 38.72%，主要系发行人在手项目较多，报告期内

和报告期之前中标项目开始集中进入施工期并确认收入。

   因工程项目的特点是计量、结算滞后于成本投入周期，且计量、结算后回款

周期较长，导致报告期内应收账款和应收票据增速较快。同时，近年来受疫情持

续的影响，对于部分项目发行人接受了业主相对宽松的计量和付款条件、部分项

目随着应收票据增长较快，在最终结算阶段存在部分项目的业主通过汇票等非现

金方式支付的金额增加。

   （2）合同资产的大幅增长

                                                                          单位：万元

 项目                    较上年末                     较上年末                       较上末年

           金额                       金额                        金额

                        增长                       增长                         增长

合同资产    3,602,490.92    12.74%   3,195,396.79     81.72%   1,758,425.31          -

   注：1、2022 年 6 月 30 日合同资产账面价值增长率以 2021 年 12 月 31 日为比较基准日；

产和合同负债应当在资产负债表中单独列示。对于境内上市的企业，要求自 2020 年 1 月 1

日起执行新收入准则，为企业预留两年的准备时间，故 2019 年度不存在合同资产项目，其

于 2019 年度包含于存货项目。

   受行业宏观环境及发行人业务快速拓展的积极影响，发行人报告期初及 2019

年之前签订的合同项目开始集中进入施工期，随着施工进度的深入，成本投入力

山东高速路桥集团股份有限公司                                            告知函回复

度也在不断加大，因此，报告期内发行人确认的合同资产也快速增长，其中 2021

年较 2020 年增长了 143.70 亿元，增幅达 81.72%；2022 年 6 月末合同资产较 2021

年末增长放缓，主要是由于每年上半年集中结算较多，同时受疫情影响，施工进

度放缓所致。

   另外由于公司业务处于快速拓展阶段，为了较快打入省外市场，发行人的部

分项目根据合同约定付款账期较长，因计量批复审批时间或业主资金原因，计量

支付延后，回款较慢，导致已完工未计量资产增多和应收账款增加，经营活动现

金流入减少，

     截至 2022 年 6 月末，发行人已完工未计量合同资产已达 3,602,490.92

万元。

   综上，合同资产的大幅增长导致现金流周转率降低，占用了大量现金流，是

造成经营活动现金流流入放缓的主要因素之一。

   （1）预付款项及存货资金占用

   报告期内，发行人的预付款项和存货的变动情况如下：

                                                         单位：万元

    项目      2022 年 6 月末     较上年末增长        2021 年末        同比增长

  预付款项         226,269.35        19.42%    178,290.89     111.07%

  存货           318,787.61        37.05%    249,829.53      49.53%

    项目        2020 年末       同比增长          2019 年末        同比增长

  预付款项          84,468.32       113.26%     39,607.54           -

  存货           167,076.48       -83.51%   1,013,076.72          -

  注：根据《企业会计准则第 14 号——收入应用指南（2018 年修订）》的规定，对于境

内上市的企业，要求自 2020 年 1 月 1 日起执行新收入准则，原包含于存货项目的合同资产

被独立出来单独列示，故 2020 年末存货金额较 2019 年末大幅下降。

   报告期内，随着发行人业务规模的增长，发行人预付款项和存货账面价值均

呈现连续快速增长的趋势。截至 2022年 6 月末，公司预付账款账面价值 226,269.35

万元，存货账面价值 318,787.61 万元，分别较期初增加 47,978.46 万元和 68,958.08

万元，合计 116,936.54 万元。除正常预付款项和适度备料外，该部分占用较大资

金且暂未获得经营活动现金流入，是经营活动现金流量净额与净利润存在较大差

异的重要原因之一。

山东高速路桥集团股份有限公司                                   告知函回复

   （2）押金、保证金等支出加大

   报告期内，公司经营力度加大，各单位因项目经营需要如支付投标保证金、

履约保证金等，导致押金、保证金等支出增幅较大。押金、保证金账面金额从

流出，且占用时间较长，影响经营活动产生的现金流量净额。

   综上，一方面，报告期内发行人受行业景气度上行、积极拓展省内外市场和

落实降本增效措施、新增并购企业逐渐释放生产潜能等因素的驱动，净利润增长

较快；另一方面，工程施工行业本身就存在计量、结算滞后于成本投入周期的特

点，随着报告期内发行人在手项目的迅速增长，导致已完工未计量资产和经营性

应收项目增长较快，占用大量现金流。

   此外，近年来受疫情持续的影响，发行人对于部分项目接受了业主相对宽松

的计量和付款条件，同时由于预付款项、存货增长以及押金、保证金等支出加大

等因素的影响，报告期内经营活动产生的现金流量净额下滑且与净利润存在较大

差异。该差异符合工程项目自身特点和行业发展趋势，具备合理性。

   （二）是否存在业主项目支付的进度工程款与偿债或支付采购款现金流错

配的风险，是否存在经营现金流或偿债风险,相关风险是否充分披露

风险

   因工程项目的特点是计量、结算滞后于成本投入周期，且计量、结算后回款

周期较长，导致应收款项、合同资产及存货占用资金量较大，营收现金比率不断

下降。因此，客观上存在业主项目支付的进度工程款与偿债或支付采购款现金流

错配的情形。

   形成期限错配的具体原因包括：工程施工的特点是先施工，达到一定的进度

后业主方才进行计量、结算，客观就存在先投入成本、后产生收入的错配；汇票

及供应链金融等非现金支付量的增加，由于汇票承兑期较长，导致资金延后，影

响当期的经营活动产生的现金流量净额；由于公司业务处于快速拓展阶段，为了

山东高速路桥集团股份有限公司                                               告知函回复

较快打入省外市场，发行人的部分项目根据合同约定付款账期较长，导致回款变

慢；因计量批复审批时间或计量上报管理不到位等，导致计量时间延后，已完工

未计量资产和应收账款增加，占用了大量现金流。

  另外，PPP 项目分为建设期和运维期，其中建设期主要以资金流出为主，从

而推进工程项目施工，此时经营性现金流入较少。当进入运营期后由于项目建设

资金需求量大幅减少，由运营收入产生的现金流入增加，此时经营活动的现金流

状况会得到较大改善。当前发行人 PPP 项目处于建设期及运营初期，经营活动

现金流出金额较大，其中 2021 年和 2022 年 1-6 月净流出额分别达到 84,008.27

万元和 74,205.91 万元，是发行人最近一年及一期净现金流为负的重要因素。但

随着施工的推进，当前项目逐渐将进入运营期，届时将会对发行人的经营活动现

金流起到积极作用，发行人经营活动产生的现金流状况会得到较大改善。

  发行人主要从事路桥施工及养护施工，工程项目的特点是计量、结算滞后于

成本投入周期，随着发行人新开工项目的增多，在获得业主支付的工程款之前预

先投入大量经营活动现金流，导致发行人客观上存在业主项目支付的进度工程款

与偿债或支付采购款现金流错配的情形，存在一定的错配风险，但属于工程施工

项目业务模式特点，符合行业发展规律，具有合理性。

  （1）期限错配与同行业情况具有一致性

  发行人报告期内经营性现金流净额变化与同行业上市公司的经营活动产生

的净现金流变动具有一致性，符合行业周期性规律，存在合理性。可比上市公司

经营活动产生的净现金流如下表所示：

                                                             单位：万元

            同行业可比公司经营活动产生的净现金流情况

证券简称

            金额              增长率              金额              增长率

北新路桥          29,795.15           126.93%     -20,961.18       26.79%

成都路桥          31,186.65           162.67%     -33,521.84       66.93%

四川路桥        -259,539.00     -10,288.24%      -102,316.64      -131.22%

中国交建       -4,262,443.62           27.17%   -1,264,268.55     -191.27%

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             同行业可比公司经营活动产生的净现金流情况

正平股份            -9,041.52        19.23%      10,374.46       -63.90%

行业平均         -894,008.47         84.00%   -1,410,693.73    -187.53%

山东路桥         -170,987.74         48.58%    -235,648.27      -341.82%

证券简称

             金额               增长率          金额              增长率

北新路桥           -28,631.22      -258.60%      18,052.46       -76.04%

成都路桥         -101,367.58        -25.22%     -80,954.73     -1775.09%

四川路桥          327,714.71        -10.72%     367,051.40       13.54%

中国交建         1,385,144.56       133.53%     593,126.01       -34.81%

正平股份           28,739.10        -32.10%      42,323.35      710.34%

行业平均         1,611,599.57        71.52%     939,598.50      -28.24%

山东路桥           97,448.55         32.27%      73,671.90       -11.25%

  数据来源：Wind、企业年报

  注：1、四川路桥因 2022 年 1-9 月经营活动产生的净现金流同比期间基数较小，导致增

长率下滑幅度较大，因此在计算行业平均增长率时剔除了四川路桥增长率；

流状况好转，增长率为负体现净现金流状况恶化。

   （2）业主方信用较高

   发行人工程施工项目业主方主要为政府单位及地方国企，且多数项目已进入

财政部 PPP 项目管理库，业主方信用级别较高，履约能力较好。此外，发行人

的工程施工项目业主方为高速集团的占比较高，协调沟通工程施工项目的计量进

度和结算支付效率较高，不能按时回款的风险较小。总体上发行人工程施工项目

的业主方信用良好，工程及时回款的保障程度较高，随着发行人新开工项目逐渐

从建设期进入回款期，发行人当前的现金流状况将得到较大改善。

   （3）外部授信额度充足

   截至 2022 年 6 月末，发行人整体外部金融机构授信达 8,421,730.34 万元，

较 去 年同期新增 1,776,220.75 万 元， 同比 新增 26.73% ，其 中已 用授 信额度

人整体外部金融机构授信达 9,479,879.79 万元，较去年同期新增 2,874,370.20 万

元，同比新增 43.51%，其中已用授信额度 2,954,738.76 万元，剩余授信额度

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在充足的外部资金来源用于满足营运资金需求和偿还存续债务。

  综上，发行人报告期内的经营性现金流净额变化与同行业上市公司的经营活

动产生的净现金流变动具有一致性，符合行业周期性规律。同时发行人授信额度

充足、业主方信用保障程度高，随着前期开工项目进入回款期，经营性现金流状

况将逐渐好转，发行人不存在经营现金流风险或偿债风险。

  四、请保荐机构、申报会计师说明核查依据、方法、过程，并发表明确核

查意见

  （一）核查依据与核查过程

  保荐机构和发行人会计师履行了如下核查程序：

料等；分析实际工程进度与合同规定进度相比是否合理，是否符合合同约定；检

查主要工程项目的实际结算进度与合同约定进度是否一致；

程进度与合同规定进度及回款进度相比是否合理、是否符合合同约定；取得报告

期各期主要客户明细表，对主要客户的信用、经营情况和还款能力进行评估，核

查减值准备计提的充分性、谨慎性；

文件进行比对分析；从公开渠道获取同行业上市公司财务数据并计算出同行业毛

利率、经营活动产生的净现金流增长情况；

以及负面舆情，识别可能存在的停工或工程纠纷以及合同资产是否需要计提减值

准备；

与公司的相应指标进行分析对比；

购付款进度与公司收入成本确认之间的差异原因；访谈发行人相关财务人员，获

取企业银行授信台账等资料；

山东高速路桥集团股份有限公司                   告知函回复

经营活动现金流净额大幅下降的原因。

  （二）核查意见

  经核查，保荐机构和发行人会计师认为：

批周期等外部原因，发行人部分项目结算周期较长；报告期内，除国道 204 拓宽

改造工程等个别项目因上述因素导致存在账龄 1-2 年的情形外，发行人合同资产

主要项目的账龄均在 1 年以内。报告期内，除西海岸项目因实施方式调整而致使

结算条件发生变化外，发行人与主要合同资产业主方已按合同约定进行结算，且

业主方主要为政府机构及地方国有企业，客户履约能力较强，资信水平良好；主

要项目中不存在账龄超过两年未结算的情况。发行人已按照业务的实际情况，严

格按照企业会计准则有关规定，就合同资产充分计提了资产减值准备。

主方资信情况较好，相关合同资产不存在重大减值风险。朱巴-伦拜克公路项目

及高广高速项目因业主方人员变更频繁或工程变更因素，使得发行人阶段性存在

较长账龄的合同资产，符合公司的业务实际情况。

量、结算后回款周期较长，导致发行人应收款项、合同资产及存货占用资金量较

大；发行人目前业务处于快速扩张阶段，在手合同和新开工项目增长较快，使得

收入和净利润规模快速增长的同时，经营性现金流投入工程施工的力度加大；同

时近年来受疫情持续的影响，对于部分项目发行人接受了业主相对宽松的计量和

付款条件以及部分项目业主通过汇票等非现金方式支付的金额增加，导致经营活

动现金流的流入和流出不匹配以及经营活动产生的现金流量净额从 2021 年以后

为负，与净利润存在较大差异。发行人报告期内的经营性现金流净额变化与同行

业上市公司具有一致性，符合行业周期性规律，具有合理性。

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现金流错配的情况，存在一定的错配风险，但属于工程施工项目业务模式特点，

符合行业规律，存在合理性，相关错配风险已充分披露；发行人授信额度充足、

融资渠道畅通且业主方信用保障程度高，随着前期开工项目进入回款期，经营性

现金流状况将逐渐好转，发行人不存在经营现金流风险或偿债风险。

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 问题 3

   关于长期股权投资。申请人长期股权投资主要为对联营、合营企业的股权

投资，2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年 1-6 月长期股权投资账面价值分别

为 142,167.10 万元、257,921.18 万元、489,790.43 万元和 663,388.23 万元,

占非流动资产比例分别为 12.37%、17.36%、22.55%和 26.30%。报告期按照权益

法核算的长期股权投资收益为 1,955.00 万元、6,624.29 万元、6,302.75 万元

及 1,109.29 万元。

   请申请人说明:（1）报告期主要联营企业及合营企业的业务、净利润情况;

（2）持续亏损或处于盈亏平衡点的被投资企业是否存在减值迹象，长期股权投

资的资产减值准备计提是否充分。请保荐机构、申报会计师说明核查依据、过

程,并发表明确核查意见。

   【回复】

   一、报告期主要联营企业及合营企业的业务、净利润情况

   以各报告期末长期股权投资账面价值在 10,000.00 万元以上作为选取主要合

营、联营企业的标准，共选取 9 家企业。报告期内主要合营、联营企业长期股权

投资账面价值分 别为 111,835.04 万元、217,978.71 万 元、413,616.35 万元和

                                                                 单位:万元

        被投资单位名称                2022 年 1-6 月                2021 年

           科目               营业收入           净利润       营业收入        净利润

山东高速交通建设集团股份有限公司            233,590.26 11,141.95     475,678.26 23,059.70

山东高速济高高速公路有限公司                      0.00    0.00          0.00       0.00

山东高速城投绕城高速公路有限公司                    0.00    0.00          0.00       0.00

济南瑞盛投资合伙企业（有限合伙）                    0.00    0.21      2,295.39   5,164.07

济南睿信富盈投资合伙企业（有限合伙）                  0.00    4.45          0.00   1,559.16

济南鲁桥智通投资合伙企业（有限合伙）                     -         -           -          -

山东高速京台投资合伙企业（有限合伙）                     -         -           -          -

山东高速路桥集团股份有限公司                                                        告知函回复

         被投资单位名称                   2022 年 1-6 月                 2021 年

             科目                 营业收入           净利润        营业收入        净利润

济南安成投资合伙企业（有限合伙）                        0.00       1.81           -          -

济南山高灵犀七号投资中心（有限合伙）                      0.00      -0.31           -          -

             合计                 233,590.26 11,148.11      477,973.64 29,782.93

         被投资单位名称                        2020 年                  2019 年

             科目                 营业收入           净利润        营业收入        净利润

山东高速交通建设集团股份有限公司                246,833.90 14,277.78      62,317.05   3,548.68

山东高速济高高速公路有限公司                             -          -           -          -

山东高速城投绕城高速公路有限公司                        0.00       0.00        0.00       0.00

济南瑞盛投资合伙企业（有限合伙）                           -          -           -          -

济南睿信富盈投资合伙企业（有限合伙）                      0.00   2,672.42        0.00 17,271.38

济南鲁桥智通投资合伙企业（有限合伙）                      0.00   2,573.39        0.00   1,412.39

山东高速京台投资合伙企业（有限合伙）                2,948.92 15,672.27              -          -

济南安成投资合伙企业（有限合伙）                           -          -           -          -

济南山高灵犀七号投资中心（有限合伙）                         -          -           -          -

             合计                 249,782.83 35,195.86      62,317.05   4,961.07

    注：1、没有数据部分表示相应年度不存在长期股权投资账面价值期末余额；

每年 12 月确认投资收益，故 2022 年 1-6 月净利润较少；

于 2022 年 3 月 25 日、2022 年 4 月 1 日分别将认购资金 41,533.75 万元和 30,460.90 万元实

缴至济南安成投资合伙企业（有限合伙）账户；

年 4 月 27 日、2022 年 5 月 20 日分别将认购资金 19,286.00 万元和 26,000.00 万元实缴至灵

犀七号账户。

   报告期内，发行人主要合营、联营企业从事的业务情况如下：

被投资单位名       报告期内从事的

                                          运营模式                        业主方名称

   称          主营业务

山东高速交通                     承接路桥工程施工等项目并负责组织施

             路桥工程施工及

建设集团股份                     工，按施工阶段确认收入并由业主计量                          不适用

              养护施工

 有限公司                          后结算支付工程款。

山东高速济高       作为业主方，负

                           负责济南至高青高速公路项目的投资以

高速公路有限       责工程施工项目                                                  不适用

                               及后期运营管理。

  公司         的出资、运营

山东高速城投       作为业主方，负       负责潍日高速潍坊连接线项目的投资以

                                                                      不适用

绕城高速公路       责工程施工项目           及后期运营管理。

山东高速路桥集团股份有限公司                          告知函回复

被投资单位名   报告期内从事的

                             运营模式      业主方名称

  称       主营业务

 有限公司    的出资、运营

                发行人按照中标金额的一定比例认缴招

                标人指定单位发起设立的济南瑞盛投资

                合伙企业份额，由该合伙企业出资至济

济南瑞盛投资  以自有资金对路

                南至潍坊高速公路工程、临淄至临沂高

合伙企业（有限 桥工程施工等项                        山东高速

                速公路工程、明村至董家口高速公路工

合伙）     目投资

                程，由业主方在协议约定的期限内按期

                支付投资收益并于投资期限届满返还本

                金。

                    与其他合作方共同发起设立基金，并自

                    主决策对外投资至京台高速公路泰安至

济南睿信富盈      以自有资金对路

                    枣庄（鲁苏界）段改扩建工程、青兰高

投资合伙企业      桥工程施工等项                      山东高速

                    速莱芜至泰安段改扩建工程，由业主方

（有限合伙）      目投资

                    在协议约定的期限内按期支付投资收益

                    并于投资期限届满返还本金。

                    发行人按照中标金额的一定比例实缴招

                    标人指定单位发起设立的济南安成投资

济 南 安 成 投 资 以自有资金对路

                    合伙企业份额，由该合伙企业出资至济

合伙企业（有限 桥工程施工等项                          山东高速

                    广高速公路济南至菏泽段改扩建工程，

合伙）         目投资

                    由业主方在协议约定的期限内按期支付

                    投资收益并于投资期限届满返还本金。

                    发行人按照中标金额的一定比例实缴招

                    标人 指定单位 发起设立的 合伙企业 份

                    额，由该合伙企业出资至临沂至滕州公

                    路项目、高青至商河公路项目、济南绕

济南山高灵犀 以自有资金对路

                    城高速东线小许家枢纽至遥墙机场段改

七号投资中心 桥工程施工等项                           山东高速

                    扩建工程、济南绕城高速公路小许家至

（有限合伙） 目投资

                    港沟段改扩建工程、东营至青州高速公

                    路改扩建工程，由业主方在协议约定的

                    期限内按期支付投资收益并于投资期限

                    届满返还本金。

   注：发行人已于 2021 年收回对济南鲁桥智通投资合伙企业（有限合伙）、山东高速京

台投资合伙企业（有限合伙）的长期股权投资，目前无长期股权投资账面余额。

  二、持续亏损或处于盈亏平衡点的被投资企业是否存在减值迹象,长期股权

投资的资产减值准备计提是否充分

  （一）正常经营且盈利情况良好的企业

  山东高速交通建设集团股份有限公司（简称“山高交建”）、济南瑞盛投资

合伙企业（有限合伙）（简称“瑞盛投资”）、济南鲁桥智通投资合伙企业（有

山东高速路桥集团股份有限公司                                  告知函回复

限合伙）（简称“鲁桥智通”）、山东高速京台投资合伙企业（有限合伙）（简

称“京台投资”）、济南睿信富盈投资合伙企业（有限合伙）（简称“睿信富盈”）

报告期内盈利状况较好，其中法人主体山高交建的净利润增长较快，从 2019 年

的 3,480.31 万元增长至 2021 年的 23,059.70 万元。按照发行人持股山高交建

率超过 10%，投资效益较好，不存在减值迹象。

已实缴到位。报告期内，睿信富盈将其资金对外投资至高速集团控制的京台投资、

济南莱泰投资合伙企业（有限合伙）。发行人已于 2021 年收回对鲁桥智通、京

台投资的长期股权投资，目前无长期股权投资账面余额。

   发行人在对瑞盛投资、睿信富盈、鲁桥智通、京台投资投入资金并作为长期

股权投资核算后均实现了连续盈利，其中瑞盛投资 2021 年实现净利润 5,164.07

万元，睿信富盈在 2019-2021 年分别实现净利润 17,271.38 万元、2,672.42 万元和

瑞盛投资、睿信富盈仍处于回收期，收益情况较好。

   综上，报告期内作为合营、联营企业的山高交建、瑞盛投资、睿信富盈、鲁

桥智通、京台投资盈利情况良好，不属于持续亏损或处于盈亏平衡点的被投资企

业，不存在减值迹象，无需计提长期股权投资减值准备。

   （二）处于盈亏平衡状态的企业

青至商河公路工程、济南绕城高速东线小许家枢纽至遥墙机场段改扩建工程中标

单位以及济南绕城高速小许家至港沟段改扩建工程、东营至青州高速公路改扩建

工程中标候选人，按照招标人要求，发行人需以自有资金或指定第三方出资的形

式出资认购指定的济南山高灵犀七号投资中心（有限合伙）（简称“灵犀七号”）

之有限合伙人份额，发行人已于 2022 年 4 月 27 日、2022 年 5 月 20 日分别将认

购资金 19,286.00 万元和 26,000.00 万元实缴至灵犀七号账户。截至 2022 年 6 月

山东高速路桥集团股份有限公司                                    告知函回复

程成本，故灵犀七号也没有确认相应的投资收益。

主体工程施工中标单位。作为中标单位，发行人应招标要求以自有资金或指定第

三方认购济南安成投资合伙企业（有限合伙）（简称“安成投资”）有限合伙人

份额。安成投资已于 2022 年 3 月 24 日成立，发行人以自有资金于 2022 年 3 月

安成投资账户。截至 2022 年 6 月 30 日，济南至菏泽段改扩建工程项目仍处于开

工在建状态，没有产生收入，相关成本费用计入在建工程成本，故安成投资也没

有确认相应的投资收益。

   综上，灵犀七号和安成投资均因为发行人对其投资时间较短，投资建设的项

目处于开工建设初期，相关建设成本均予以资本化，从而导致其处于盈亏平衡状

态，故无需计提长期股权投资减值准备。

   （三）处于建设期或试运营期暂不确认损益的企业法人

   山东高速济高高速公路有限公司（简称“济高高速公司”）、山东高速城投

绕城高速公路有限公司（简称“绕城高速公司”）分别为济高高速项目、潍坊连

接线项目的项目公司。济高高速项目和潍坊连接线项目分别于 2020 年 12 月和

速公路通车有 2 年试运营时间要求，截至 2022 年 6 月 30 日，济高高速项目和潍

坊连接线项目仍处于试运营阶段。此外，根据《企业会计准则解释第 15 号》的

规定，“测试固定资产可否正常运转而发生的支出属于固定资产达到预定可使用

状态前的必要支出，应当按照《企业会计准则第 4 号——固定资产》的有关规定，

计入该固定资产成本。”试运营期间内，会计处理要求将试运营相关收入抵销相

关成本后的净额冲减固定资产成本或者在建工程，故试运营期内济高高速公司和

绕城高速公司暂未确认相关收入、利润。

   济高高速项目、绕城高速项目分别在 2020 年 12 月、2020 年 11 月通车试运

行之前处于建设期，相关成本予以资本化计入在建工程成本。由于建设期项目无

法产生收入和实现盈利，故济高高速公司、绕城高速公司在建设期没有确认相应

山东高速路桥集团股份有限公司                  告知函回复

的收入、利润。

  综上，因济高高速公司、绕城高速公司所投资项目处于建设期或试运营期，

按照企业会计准则规定没有确认相关收入和利润，而是将相关成本计入在建工

程，故无需计提长期股权投资减值准备。

  三、请保荐机构、申报会计师说明核查依据、方法、过程，并发表明确核

查意见

  （一）核查依据与核查过程

了发行人主要合营、联营企业报告期内业务开展情况；

情况，分析发行人报告期内会计处理准确性。

  （二）核查意见

济高高速公司、绕城高速公司因作为项目业主方，项目处于建设期或试运营期，

暂未确认相关收入和利润，相关成本予以资本化；被投资的合伙企业通过对路桥

工程项目投资并获取收益的方式运作，其中瑞盛投资、睿信富盈、鲁桥智通、京

台投资 4 家盈利情况较好，灵犀七号、安成投资均处于建设初期，投资项目施工

进度正常。

于盈亏平衡点的企业如灵犀七号、安成投资、济高高速、绕城高速等 4 家均处于

建设初期，企业经营情况正常，不存在减值迹象，无需计提长期股权投资减值准

备；山高交建、瑞盛投资、睿信富盈、鲁桥智通、京台投资等 5 家企业经营正常

且盈利情况良好，不存在减值迹象，无需计提长期股权投资减值准备。

山东高速路桥集团股份有限公司                       告知函回复

 问题 4

  关于募投项目。本次募投项目包括阆中市、石城县、会东县、莱阳市 4 个地

方政府 PPP 项目，采用“建设-运营-移交”的模式，项目回款资金主要来源于项目

建成之后的地方政府财政资金付费。

  请申请人说明：（1）按照募投项目建设计划及 PPP 项目合同，阆中市、石

城县、会东县、莱阳市地方政府对于 4 个 PPP 项目支付财政补助的年份及每年

预计支出金额；（2）2019 年以来阆中市、石城县、会东县、莱阳市地方政府财

政收入、财政支出、与本次募投项目相关财政支出科目的金额及变化情况；（3）

申请人已建成的 PPP 项目是否存在地方政府无力支付运营期的财政补助，并导

致项目回款延迟或坏账情形，如有上述情形，申请人与同行业公司一般如何处

理；（4）本次募投项目是否存在回款风险、已采取的风险防范措施是否充分。

请保荐机构、申报会计师说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

  【回复】

  一、按照募投项目建设计划及 PPP 项目合同，阆中市、石城县、会东县、

莱阳市地方政府对于 4 个 PPP 项目支付财政补助的年份及每年预计支出金额

  按照本次募投项目中 4 个 PPP 项目的募投项目实施计划、PPP 项目合同及财

政承受能力论证报告，地方政府对于各项目支付财政补助的年份及每年预计财政

支出金额如下：

山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                      告知函回复

  （一）阆中项目

  本项目采用“建设-运营-移交”的 PPP 模式，合作期限 18 年，其中建设期 3 年，建设完成后运营期 15 年，已于 2022 年 1 月正式开

工，预计 2024 年 4 月正式完工。按照募投项目实施计划、PPP 项目合同及财政承受能力论证报告，阆中市地方政府对于阆中项目支付

财政补助的年份及每年预计财政支出金额如下：

                                                                                                                    单位：万元

                       建设期                                                           运营期

  项目

          第1年          第2年         第3年         第4年             第5年          第6年            第7年         第8年          第9年

每年预计财政支

  出金额

                                                                运营期

  项目

          第 10 年       第 11 年      第 12 年      第 13 年          第 14 年       第 15 年       第 16 年        第 17 年       第 18 年

每年预计财政支

  出金额

  （二）石城项目

  本项目采用“设计-建设-融资-运营-移交”的 PPP 模式，本项目合作期 15 年，其中建设期 3 年，建设完成后运营期 12 年，已于

府对于石城项目支付财政补助的年份及每年预计财政支出金额如下：

山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                                  告知函回复

                                                                                                                           单位：万元

                         建设期                                                                 运营期

   项目

             第1年         第2年           第3年                 第4年              第5年               第6年            第7年                第8年

每年预计财政支

  出金额

                                                                    运营期

   项目

             第9年         第 10 年        第 11 年              第 12 年           第 13 年           第 14 年                 第 15 年

每年预计财政支

  出金额

  （三）会东项目

  本项目采用“建设-运营-移交”的 PPP 模式，项目合作期 12 年，其中建设期 2 年，建设完成后运营期 10 年。会东项目包括绕城公

路、城南新区规划区道路工程项目及老城区道路改造工程，主体工程分别于 2022 年 7 月、2021 年 1 月和 2022 年 1 月正式开工，预计

分别于 2023 年 5 月、2022 年 12 月和 2023 年 7 月正式完工。按照募投项目实施计划、PPP 项目合同及财政承受能力论证报告，会东

县地方政府对于会东项目支付财政补助的年份及每年预计支出金额如下：

                                                                                                                           单位：万元

                                      建设期                                                        运营期

        项目

                             第1年                第2年                 第3年                   第4年               第5年            第6年

   每年预计财政支出金额                  1,080.136               443.982          14,467.43          13,868.17         13,268.9           12,675.89

山东高速路桥集团股份有限公司                                                                                                                    告知函回复

                                                                               运营期

         项目

                                    第7年             第8年                 第9年           第 10 年              第 11 年                第 12 年

每年预计财政支出金额                           12,076.62        11,477.35          10,884.65       10,285.38              96,86.116         90,93.741

  （四）莱阳项目

  本项目采用“建设-运营-移交”的 PPP 模式，项目合作期 20 年，其中建设期 3 年，建设完成后运营期 17 年，已于 2022 年 4 月正

式开工，预计 2024 年 7 月正式完工。按照募投项目实施计划、PPP 项目合同及财政承受能力论证报告，莱阳市地方政府对于莱阳项目

支付财政补助的年份及每年预计支出金额如下：

                                                                                                                                单位：万元

                        建设期                                                           运营期

  项目

          第1年           第2年          第3年         第4年        第5年          第6年         第7年         第8年                第9年          第 10 年

每年预计财政

 支出金额

                                                                     运营期

  项目

         第 11 年        第 12 年       第 13 年       第 14 年     第 15 年       第 16 年      第 17 年     第 18 年            第 19 年        第 20 年

每年预计财政

 支出金额

山东高速路桥集团股份有限公司                                           告知函回复

  二、2019 年以来阆中市、石城县、会东县、莱阳市地方政府财政收入、财

政支出、与本次募投项目相关财政支出科目的金额及变化情况

方政府财政收入、财政支出、与本次募投项目相关财政支出科目的金额及变化情

况如下：

                                                        单位：亿元

                                                       与募投项目相

                 国民生产总        一般公共预          一般公共预

 地区     期间                                             关财政支出科

                   值           算收入            算支出

                                                        目金额

阆中市    2020 年度     265.38            14.06     65.53       8.46

石城县    2020 年度      84.42             6.37     34.95       1.37

会东县    2020 年度     140.26            10.06     27.12       0.63

莱阳市    2020 年度     443.99            24.19     50.57       1.33

  注：鉴于发行人募投项目主要建设内容为路桥施工，故选择各地政府年度一般公共预算

支出决算表或年度预算执行情况表中的交通运输支出作为与本次募投项目相关的财政支出

科目。

一般公共预算收入保持增长态势，各地政府财政收入、财政支出合理，符合当地

的经济发展状况，财政状况稳健。

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                  告知函回复

       三、申请人已建成的 PPP 项目是否存在地方政府无力支付运营期的财政补

     助，并导致项目回款延迟或坏账情形，如有上述情形，申请人与同行业公司一

     般如何处理

       截至 2022 年 6 月 30 日，发行人已建成的 PPP 项目在运营期内的政府付费

     回款情况如下：

                                                                 单位：万元

                   发行人下   项目总投         累计回款金          累计回款延

序号     项目名称                                                          主要原因

                   属单位     资             额             迟金额

     武平县环城东路、

     环城北路 PPP 项目

     蚂蝗河综合整治及

     市建设 PPP 项目

     临川区才都工业区

     东一环道路、工业

      大道和才子大桥

       PPP 项目

                                                                受疫情因素及国家实

                                                                施退税降费措施影

                                                                响，遂宁市船山区当

                                                                地财政状况陷入暂时

                                                                性支付困难，用于

     遂宁至蓬溪快捷通

     道 PPP 工程项目

                                                                按时支付；此外，项

                                                                目报审已进入复审阶

                                                                段，待项目审计结束

                                                                后，与政府协商调解

                                                                加强款项催收。

                                                                该项目自 2019 年 9

                                                                月进入运营维护期，

                                                                回款，2020 年第四季

                                                                度起受疫情因素及国

     成武县城区道路提                                                   家实施退税降费措施

      升 PPP 项目                                                  影响，当地财政收入

                                                                低于预期而财政支出

                                                                增加，导致当地财政

                                                                陷入暂时性的支付困

                                                                难，政府付费未按期

                                                                足额支付。

                                                                工，业主方为蓬莱市

     滨海路蓬莱段公路

      工程 PPP 项目

                                                                影响及国家实施退税

                                                                降费措施影响，当地

     山东高速路桥集团股份有限公司                                                    告知函回复

                   发行人下   项目总投         累计回款金          累计回款延

序号     项目名称                                                            主要原因

                   属单位     资             额             迟金额

                                                                 财政资金周转紧张，

                                                                 导致政府付费未按时

                                                                 足额支付。

                                                                 受疫情因素及国家实

     峨眉至夹江联网畅                                                    施退 税降费措 施影

                   工程建设

                    集团

       PPP 项目                                                    于预期而财政支出增

                                                                 加，导致当地财政陷

                                                                 入暂时性支付困难，

                                                                 并且政府响应国家号

     夹江县 S307 线千                                                 召优 先“保基 本民

                   工程建设

                    集团

        项目                                                       转”，因此基建项目

                                                                 的政府付费未按期足

                                                                 额支付。

     夹江县石棉渡改公      工程建设

     路桥工程 PPP 项目    集团

     S307 线夹江至木城   工程建设

      段工程 PPP 项目    集团

          合计              354,030.70      41,554.18    22,454.03   -

     在地的地方政府财政收入低于预期而财政支出增加，导致当地财政陷入暂时性支

     付困难，并且各地政府响应国家号召优先“保基本民生、保工资、保运转”，导致

     发行人已建成的 PPP 项目在运营期内的政府付费出现回款延迟的情况。2022 年

     意见》（国办发〔2022〕20 号）指出，做实县级“三保”保障机制，建立县级财

     力长效保障机制，坚持县级为主、市级帮扶、省级兜底、中央激励，全面落实基

     层“三保”责任。考虑到发行人 PPP 项目的业主为各地交通运输局、城乡建设局等

     政府机构，信用等级较高，对方履约能力较好，且从公司的长期应收款回收历史

     情况来看，从未发生实质性违约而导致款项无法收回的情况。公司已按照信用风

     险组合对 PPP 项目相关长期应收款计提了合理的坏账准备。

       针对 PPP 项目回款延迟的情形，同行业公司采取的一般措施包括：

       通过搭建内部资金管控平台，成立以区域划分、以高管为直接责任人的项目

     回款小组；通过全面预算管理制度，每年初制定年度回款计划，每月分解回款任

     务并落实到责任高管及责任团队；客户不按期支付 PPP 项目回款，公司按照合

山东高速路桥集团股份有限公司                     告知函回复

同约定计收罚息；采取发送律师函或者诉讼方式，维护公司权益。

  发行人内控体系健全，高度重视风险控制，对于 PPP 项目回款延迟的情形，

有针对性地制定了合理可行的应对措施，具体如下：

  （1）公司制定了《PPP 项目投资管理办法》，严格 PPP 项目回款管理。将

PPP 回款管理纳入各单位经营业绩考核，压实责任；

  （2）针对每个 PPP 项目的特殊情况，成立专项清欠小组，并实施“周调度”

工作机制；制定清收计划，与政府约定还款计划，明确各项目催收时间表、路线

图和责任人；分析回款延迟原因，做到“一企一策”，例如根据 PPP 项目列入

政府一般公共预算的特点，如因疫情原因导致一般公共预算超支，公司通过派出

专班等方式加强对接交流，确保回款延迟金额列入下一年度政府一般公共预算；

  （3）加强与银行的金融机构合作。加强与银行等融资方的沟通协调，借助

银行及其他监督力量，统筹联动，如按照财政部规定在平台项目库中及时公开信

息，利用平台监督政府及时付款；

  （4）合理主张权利。根据 PPP 合同约定的违约金或罚息等条款，如业主方

多次回款延迟且延迟时间长，公司将依据合同向法院等部门主张权利；

  （5）公司对业务进行全流程管控，保障资金链安全。公司信用等级为 AA+，

融资能力强，成本低，能够对资金进行统筹安排，保障资金链安全。

  四、本次募投项目是否存在回款风险、已采取的风险防范措施是否充分

  本次募投项目基于公司业务发展规划，是经过前期充分论证和科学决策后审

慎选取的。PPP 项目所涉及的政府出资或政府付费，已根据项目实施进度及时履

行了财政部门关于物有所值评价报告、财政承受能力论证的审核意见、人民政府

关于项目实施方案的批复意见、人大关于纳入财政预算的审议意见等政府审批程

序。项目均已进入财政部 PPP 项目管理库，项目回报机制为政府可行性缺口补助

机制。

  项目业主方为各地交通运输局、城乡建设局等政府机构，中长期信用较好，

不存在无力支付运营期内政府付费的情形，募投项目回款风险较小。

  针对募投项目运营期内可能存在的回款风险，发行人制定了切实可行的风险

防范措施，具体参见本题回复“三、申请人已建成的 PPP 项目是否存在地方政府

无力支付运营期的财政补助，并导致项目回款延迟或坏账情形，如有上述情形，

山东高速路桥集团股份有限公司                        告知函回复

申请人与同行业公司一般如何处理。”

  五、请保荐机构、申报会计师说明核查依据、方法、过程，并发表明确核

查意见

  （一）核查依据与核查过程

  保荐机构、申报会计师主要履行了以下核查程序：

能力论证、物有所值论证及主管政府部门的审核意见函、实施方案批复、人大审

议意见等审批手续；

项目负责人；

报告与表格，分析相应区域的财政状况。

内主要项目基本情况表等；分析运营期内项目回款进度相比是否合理、是否符合

合同约定；取得已建成 PPP 项目明细表，对主要客户的信用、经营情况进行检

索核查，分析评估是否存在政府无力支付运营期的财政补助并导致项目回款延迟

的情形及相关原因是否具有合理性；

定的风险防范措施。

  （二）核查意见

  保荐机构、申报会计师经核查后认为：

额合理，已经通过各地政府财政承受能力论证和物有所值论证分析。

各地政府财政收支符合当地经济发展状况，财政状况稳健。

在地的地方政府财政收入低于预期而财政支出增加，导致当地财政陷入暂时性支

付困难，并且各地政府响应国家号召优先“保基本民生、保工资、保运转”，导致

山东高速路桥集团股份有限公司                    告知函回复

发行人已建成的 PPP 项目在运营期内的政府付费出现回款延迟的情况。发行人

PPP 项目主要客户为地方政府单位，不存在地方政府无力支付运营期财政补贴的

情况，根据历史经验，相关项目的应收账款后续能正常回款。发行人综合考虑项

目进展、业主履约能力、市场情况等对 PPP 项目形成的长期应收款按照信用风

险组合计提了合理的坏账准备。对于回款延迟情况，发行人有针对性的制定了合

理可行的应对措施。

等政府机构，中长期信用较好，不存在无力支付运营期内政府付费的情形，募投

项目回款风险较小。针对募投项目运营期内可能存在的回款风险，发行人制定了

切实可行的风险防范措施。

山东高速路桥集团股份有限公司                           告知函回复

  （本页无正文，为山东高速路桥集团股份有限公司《关于山东高速路桥集团股

份有限公司公开发行可转换公司债券发审委会议准备工作告知函的回复》之盖章

页）

                          山东高速路桥集团股份有限公司

山东高速路桥集团股份有限公司                            告知函回复

  （本页无正文，为广发证券股份有限公司《关于山东高速路桥集团股份有限公司

公开发行可转换公司债券发审委会议准备工作告知函的回复》之盖章页）

     保荐代表人：

                 马东平            易达安

                                广发证券股份有限公司

山东高速路桥集团股份有限公司                             告知函回复

                 保 荐机构董事长声明

   本人已认真阅读山东高速路桥集团股份有限公司本次告知函之回复报告的全

部内容，了解回复报告涉及问题的核查过程、本公司的内核和风险控制流程，确认

本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，告知函之回复报告不存在虚假记载、误导

性陈述或者重大遗漏，并对上述文件的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应

法律责任。

   董事长签名：

                  林传辉

                                 广发证券股份有限公司

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关键词： 准备工作 可转换公司债券 公开发行