中泰证券：给予卫宁健康买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-11-08 08:16:53

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中泰证券股份有限公司闻学臣,何柄谕近期对卫宁健康进行研究并发布了研究报告《创新业务维持高成长性，医疗IT千万级大单显著提升》，本报告对卫宁健康给出买入评级，当前股价为9.42元。

卫宁健康(300253)
投资事件：公司发布2022年三季报：（1）前三季度公司实现营业收入18.71亿元，同比增长6.13%；归母净利润1.40亿元，同比减少46.08%。（2）第三季度公司实现营业收入7.75亿元，同比增长4.94%；归母净利润0.73亿元，同比减少50.60%。
医疗IT业务稳步增长，互联网医疗业务成长性良好，新签千万级大单快速增长。前三季度公司医疗IT业务实现收入15.45亿元，同比增长1.83%，其中核心产品软件销售及技术服务业务收入13.02亿元，同比增长同比增长6.29%；硬件销售业务收入2.43亿元，同比下降16.85%。互联网医疗业务收入达到3.26亿元，同比增长32.88%。报告期内，公司医疗IT业务受疫情影响收入大致持平，但高毛利率的软件销售及技术服务业务实现稳步增长；互联网医疗业务仍然继续维持良好的成长性。新签订单方面，新签医疗IT合同订单金额同比基本持平，但千万级项目实现快速增长，报告期内千万级项目数为39个，上年同期为29个，同比提升34.5%，远高于总订单增速。
创新业务快速发展，收入占比继续提升。报告期内，公司互联网医疗创新业务收入增速高达32.88%，远高于总收入增速6.13%，互联网医疗业务成为公司收入增长核心驱动力。互联网医疗创新业务收入占比进一步提升，达到17.41%，去年同期仅为13.90%，同比提升3.51个百分点。从细分赛道来看，云医方面，纳里健康实现收入5865.67万元，同比增长12.80%，云药方面，沄钥科技实现收入2.67亿元，同比增长32.16%；云险方面，卫宁科技实现收入8345.11万元，同比增长198.12%。互联网医疗创新业务多赛道加速推进，收入均实现快速增长。
持续加大研发投入，新一代智慧医疗产品即将完成研发。公司继续加大研发投入，前三季度公司研发费用2.12亿元，同比增长22.22%，远高于收入增速6.13%。可转债募投项目实施进展数据显示，公司新一代智慧医疗产品开发及云服务项目拟投资4.9亿元，目前已经累计投资4.83亿元，项目完成度高达98.55%。公司新一代智慧医疗产品即将完成研发工作。新一代产品有望增强公司产品竞争力，提升公司项目实施效率，提高公司盈利水平。
投资建议：我们预计2022/2023/2024年收入分别为36.82/49.40/63.77亿元，归母净利润分别为5.30/7.50/10.23亿元，对应PE38.2/27.0/19.8倍。考虑公司业务持续高成长性和目前的低估值水平，给予公司“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司于钟海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.26亿，根据现价换算的预测PE为47.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为11.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卫宁健康（300253）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：卫宁健康