【新要闻】西南证券：给予移远通信增持评级

来源：证券之星发布时间：2022-11-02 21:05:08

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西南证券股份有限公司高宇洋近期对移远通信进行研究并发布了研究报告《下游需求维持增长，规模优势逐步扩大》，本报告对移远通信给出增持评级，当前股价为107.52元。

移远通信(603236)
投资要点
事件：公司发布2022年3季度报告，22年前三季度，公司实现营收101.4亿元，同比增长35.6%；实现归母净利润4.4亿元，同比增长83.8%。
下游保持高需求，公司业绩保持增长。22年Q3单季度，公司实现营收34.5亿元，同比增长9.1%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长53.5%。公司业绩的持续增长来自于下游多个行业的持续高需求，在车载、PC、网关、支付、智慧城市等业务领域公司收入增幅明显。国内疫情的多点爆发对公司前三季度业绩产生了一定影响，但有望在四季度逐步恢复，海外市场受CPE等下游领域的高需求推动，有望在全年维持较高增速。此外，受益美元升值，汇兑收益也对公司三季度业绩产生了一定正向影响。
规模优势逐步扩大，利润率持续提升。22年前三季度，公司四项综合费用率为15.4%，同比减少0.05pp；毛利率为19.2%，同比提升0.7pp；净利率为4.3%，同比提升1.1pp。22年Q3单季度，公司实现毛利率19.7%，同比提升0.6pp，环比提升0.1pp；实现净利率4.6%，同比提升1.3pp，环比提升0.4pp，毛利率和净利率均达到自20年4季度以来的最高值。公司盈利能力的逐步提升主要来自于公司高毛利产品销售占比增长、海外销售占比提升、规模效应扩大，以及公司降本增效举措的落实。公司盈利能力已迎来向上拐点，未来随着公司规模的持续增长，公司利润率有望进一步提升。
车载通信模组景气度保持高位，CPE、笔电业务快速放量。据高工汽车研究院，22年1-8月我国车联网前装搭载率达65.2%，其中前装标配5G联网汽车占比为1.8%，实现同比25倍的增长。今年9月公司发布了SiP封装智能座舱模组AG855G，进一步增强了公司在车载模组领域的竞争力。据Counterpoint，22年上半年公司车载模组全球市占率达12.9%，公司已为全球超35家主机厂、60多家Tier1厂提供车载产品，车载业务已成为公司业绩强支柱。CPE和笔电方面，22年全球CPE出货量将达760万台，未来三年将保持翻倍增速，内置蜂窝模组笔电渗透率也快速提升，CPE和笔电业务有望为公司带来更大业绩弹性。
盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为3.19元、4.51元、6.97元，对应PE分别为32倍、23倍、15倍，维持“持有”评级。
风险提示：新产品研发不及预期的风险；汇率波动产生汇兑损失等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券蒋颖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.07亿，根据现价换算的预测PE为33.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为143.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，移远通信（603236）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：西南证券