华鑫证券：给予乐惠国际买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-10-29 18:11:29

(资料图片)

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对乐惠国际进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，三季度可圈可点》，本报告对乐惠国际给出买入评级，当前股价为31.22元。

乐惠国际(603076)
事件
乐惠国际发布2022年三季报。
投资要点
业绩符合预期，现金流望改善
2022Q1-Q3营收12.43亿元（同增70%），归母净利润0.52亿元（同减22%）。其中2022Q3营收2.97亿元（同增30%），归母净利润0.11亿元（同增4.6%），扣非净利润0.16亿元（同增188%）。毛利率2022Q1-Q3为18.52%（同减9.15pct），其中2022Q3为29%（同增4.91pct）；净利率2022Q1-Q3为4%（同减5pct），其中2022Q3为3.12%（同减1.6pct），系毛利率提升下销售费用率同增4.1pct、管理费用率同减0.6pct等所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3为-1.17亿元（同增63%），其中2022Q3为-0.2亿元（同减36%）。2022Q3末合同负债8.47亿元，环增1.57亿元。
精酿+鲜啤优势突出，渠道持续扩张
公司以专注生产精酿鲜啤为定位，创立自有品牌“鲜啤30公里”，高品质差异化优势突出。直营大客户整体放量，冷链、物流配送路线的复用有望进一步降低成本，未来有望延续增长；战略合作客户方面，大润发已进入华东区域，目前正在逐步推进华南、华中区域，永辉、Ole等也在积极洽谈中。经销终端4000余家，开拓“打酒站+鲜啤酒馆”，以有酒厂所在的城市为主进行推进，有望持续改善。线上方面在京东、天猫、抖音等渠道开设店铺，有望贡献利润。产能方面，长沙（1万吨/年）出酒在即，武汉（2万吨/年）选址立项，预计年底/3年内/5年内产能将达2.8/5/10万吨，“百城百厂”战略加速推进中，酒厂复制开启“1到N”的全国化布局。
盈利预测
我们看好公司切入精酿+鲜啤赛道，预计公司2022-2024年EPS分别为0.74/1.37/2.25元，当前股价对应PE分别为42/23/14倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消息、精酿产业链延伸项目投资风险、客户相对集中风险、汇率波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.01亿，根据现价换算的预测PE为37.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，乐惠国际（603076）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：华鑫证券