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高盛发研报指，该行认为港交所(00388)第三季度现金股票交易活动已触底，三季度日均成交额约为980亿港元，而第四季度至今约为1200亿港元。该行预计，受投资情绪、ADR交易改善，互联互通(SB)的结构性增长以及产品种类的扩大，预计2023财年日均成交额将达到约1400亿港元。投资收入的提升将进一步推动每股收益增长，因利率上升有利于公司现金的收益率。该行坚信港交所现已触底，故进行了一年多以来的首次重大盈利上调，并将2022-25财年每股收益上调至7%，目标价从390港元上调至420港元。维持“买入”评级，加入确信买入名单。
该行预计，在今年前9个月和2023财年每股收益下降约30%后，今年第四季度将出现拐点，且每股收益强劲复苏增长超30%。同时，以历史经验来看，现货市场活动的底部出现在高峰之后的第六季度，这种现象在之前的市场下行周期中重复出现。相比之下，市场的上升周期持续了约八个季度。若以当前的第四季度的计算，预计上升周期或持续至2023-2024财年。而在此类典型的上升周期中，港交所股价已从底部上涨近一倍，且回升曲线在前四个季度特别崎岖。
该行指出，香港交易所的股价因交易减少而承压，从2月21日的峰值至10月22日收盘时回调了约60%。同时11月22日至今的反弹特别崎岖，约为50%。综上，该行认为股票现价并未反映23财年或中期收益的上行空间：现价对应日均成交价约为1,200亿港元，但该行对2023/24财年的日均成交量预测为1,400亿港元/1,610亿港元。
图：港交所股价随ADT上升周期的上涨路径
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