国金证券股份有限公司陈传红近期对比亚迪(002594)进行研究并发布了研究报告《比亚迪上演加速度，推进多品牌策略》，本报告对比亚迪给出买入评级，当前股价为257.77元。
比亚迪(002594)
发布会简评
(资料图)
11月16日，比亚迪第300万辆新能源车下线发布，标志着比亚迪成为首个达成该里程碑的中国品牌。
1）从第1辆新能源汽车到第100万辆新能源汽车用时13年；从第100万到第200万辆用时一年；从第200万辆到第300万辆仅用时半年。
2）比亚迪将以颠覆性技术与产品构建全新百万级高端品牌——仰望将于2023年Q1正式发布亮相首款车型，为用户带来新体验；同时2023年也将推出专业个性化全新品牌。
经营分析
2022年10月，公司单月产销量分别为22.01万/21.78万辆，同比分别+169.8%/+168.8%；1-10月，比亚迪产销量分别达141.2辆和139.8辆，同比分别增长233.5%和233.9%，书写新能源汽车的“加速度”。
在安全方面，碳酸铁锂材料兼顾安全和续航带来材料安全；穿刺实验体现单体安全；碾压实验证明包体安全；CTB加持扭转刚度、整车侧柱碰说明整车安全，未来“黑科技”技术将带来用户极致安全。
未来，比亚迪将形成王朝、海洋、腾势品牌、仰望品牌、专业个性化全新品牌矩阵，覆盖从家用到豪华、从大众到个性化，满足用户多样化需求。第四季度D9开启交付，同时推出驱逐舰07，腾势D9目前超3w订单，高端品牌持续放量带来均价提升，有助于提高公司品牌力。
公司进一步发力全球市场，推动业务、人才、乘用车、产业国际化。公司今年1-10月新能源乘用车出口3.2万台。10月17日，唐、汉、ATTO3三款电动车型亮相巴黎车展。旗下海豹将在22Q4通过欧洲经销商集团HedinMobility在德国和瑞典上市销售。预计23年乘用车海外销量占其10%。
盈利调整和投资建议
我们预计公司2022-2024年归母净利润为164/337/534亿元，对应PE分别为46/22/14倍。公司高端车持续放量、海外市场加速拓展，智能化厚积薄发，预计量、价、智有望快速全面提升，维持“买入”评级。
风险提示
电动车销量不及预期；行业竞争加剧；政策波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券(601162)于特研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利170.89亿，根据现价换算的预测PE为44.48。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级30家，增持评级10家；过去90天内机构目标均价为373.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比亚迪（002594）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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