开源证券：给予硅宝科技买入评级

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开源证券股份有限公司金益腾,徐正凤近期对硅宝科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：盈利能力持续改善，发布新一期股权激励计划》，本报告对硅宝科技给出买入评级，当前股价为16.4元。

硅宝科技(300019)
Q2归母净利润环比+40.6%，盈利能力持续改善，维持“买入”评级
8月11日，公司发布2023年半年报，实现营收11.9亿元，同比-13.6%；归母净利润1.3亿元，同比+28.7%；对应2023Q2实现营收6.6亿元，同比-6.9%、环比+24.9%；归母净利润7,729万元，同比+28.5%、环比+40.6%，因主要原材料有机硅价格同比下滑，公司产品售价下降而销量同比增长，盈利能力持续改善。结合公司产销经营情况，我们下调2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.41（-0.57）、5.18（-0.61）、6.96（-0.48）亿元，对应EPS为0.87（-0.15）、1.32（-0.16）、1.78（-0.12）元/股，当前股价对应PE为18.8、12.4、9.2倍。公司同时发布新一期股权激励计划，我们认为，原材料低位维稳助力公司盈利能力持续改善，在建项目有序释放带来充足成长动力，维持“买入”评级。
建筑胶、工业胶销量同比增长、毛利率同比提升，公司盈利能力持续改善
据Wind数据，2022、2023年1-7月有机硅DMC市场均价分别为2.38、1.56万元/吨，主要原材料价格下降助力公司盈利能力持续修复。2023H1，公司销售毛利率、净利率分别为24.89%、11.08%，其中Q2销售毛利率、净利率分别为25.71%、11.66%，环比分别+1.9、+1.3pcts。分业务看，2023H1建筑胶、工业胶销售重量同比分别+19.37%/+33.87%，实现营收7.7/2.9亿元，同比分别-9.51%/-3.81%；毛利率分别为25.08%/27.60%，同比分别+13.3/+3.46pcts。2023H1，公司稳步推进项目建设，新增3万吨/年有机硅密封胶产能，国家企业技术中心扩建项目顺利开展，安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目预计2023年底建成投产，硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目已完成全部主体工程建设。
发布2023年限制性股票激励计划，彰显中长期发展信心
公司同时发布2023年限制性股票激励计划，拟授予股票数量696万股，约占股本总额的1.78%，无预留权益，授予价格8.26元/股；激励对象共计225人，包括在公司（含控股子公司）任职的董事、高管、核心技术（业务）骨干。业绩考核目标涉及营业收入、净利润指标，彰显公司中长期发展信心。
风险提示：项目投产不及预期、原材料及产品价格波动、政策不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.98亿，根据现价换算的预测PE为16.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

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