大类资产与金融市场监测周报2023年7月第一周：美再加息预期强烈，关注美财长访华后续

来源：中国银河发布时间：2023-07-08 20:14:10

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（以下内容从中国银河《大类资产与金融市场监测周报2023年7月第一周：美再加息预期强烈，关注美财长访华后续》研报附件原文摘录）

影响市场核心信息：美国 5 月 PCE、 ADP 就业数据、美联储货币政策会议纪要，美、欧等 6 月 PMI 数据、欧元区 6 月 CPI；中国 6 月 PMI 数据，大国关系等。
大类资产表现：美债利率上行，美元指数略跌，整体资产表现较上周分化。棕榈油领涨，中国国债＞人民币＞美元指数＞美债，天然气领跌； CRB 指数转涨，全球权益市场表现不一，美股多数涨、 A 股均转涨。
全球央行利率变化预期及事件：当前全球多数地区仍预期加息。美国核心 PCE增速略下行但仍高位震荡、美联储会议纪要鹰派指引、 ADP 就业数据远超预期；欧元区 6 月 CPI 增速回落但核心仍上行超预期、 6 月 PMI 在荣枯线以下不及预期，多个数据共同作用下美、欧加息预期均有所回升。相较 6 月中旬美、欧等议息会议后， 3M 内政策利率预期美国+29BP 到 5.42%、欧元区+38BP 到 3.88%、英国+78BP 到 5.78%；美国+8BP、欧元区+9BP、英国+3BP。
美国加息路径预测： 5 月核心 PCE 增速下行但仍在高位震荡和美联储会议纪要的鹰派暗示下，市场预期大概率 7 月将恢复加息 25BP 且本轮仅剩这一次加息，但 ADP 数据公布后市场加息预期走强， 11 月可能将再有一次 25BP 加息，随后12 月开始降息，幅度 25BP 至 5.25%-5.5%区间。
美国长期通胀预期和市场隐含政策利率预期： 10Y 美债 TIPS 隐含通胀预期略上行至 2.27%； 6M 隐含利率先下后上较上周基本持平在 5.46%。
国际流动性监测
美债供给、流动性和央行操作：美联储缩表幅度扩张至 426 亿美元，美联储持有
美债规模缩小 386 亿美元，幅度大幅扩张。外国央行略减持 5.5 亿美债至 29977亿美元。上月债务上限协议落地美债供给大量增加后，本周未偿债规模再次大幅上涨 812.7 亿美元，公众持有的未偿债规模大幅回升，美债流动性指数回落至2.16%左右有所改善，继续关注美债供给增加带来的流动性影响。
美商业银行系统流动性：本周美国银行业流动性压力紧中有松。货币基金再转为大幅净流入 437 亿美元。逆回购占比指标继续下行但仍高位。
美联储贴现窗口使用额本周略回升至 34 亿美元，仍稳定在银行业风波前水平。
联邦基金市场每日成交量本周转为明显收缩 780 亿（上周扩张 270 亿）美元至5990 亿美元左右，显示银行在联邦基金市场获取现金边际放缓；
商业银行的数据滞后两周，至 6 月 21 日：所有商行储蓄继续流入 470 亿美元幅度收窄；大小商行包括准备金的现金资产占比继续回升，本周为 11.87%和 7.46%均上行，但小行仍在相对低位压力较大。
美元流动性：资金利率利差略降美元流动性边际略松。
金融条件：花旗经济意外指数显示美、欧、日经济不确定性上调，中国下降；芝加哥联储数据（滞后一周）显示金融环境仍在相对略宽松区间。资本流动与风险偏好：
1、全球 ETF 资金流向：资金净流入前三美国、日本、澳大利亚，净流出前三是中国、中国台湾、欧洲。
2、美国金融市场资金博弈：美国金融市场杠杆交易本周有所回落，市场活跃度有所下行，市场风险偏好下降。
3、中国权益市场资金：北向本周净流出 9.7 亿元；南向本周净流入 116.2 亿元；融资买入占比在 7.65%左右回升。
国内债市：资金利率下行，短期下行较大；本周资金整体净投放转为净回笼；国债收益率曲线下移，短端更明显；信用债收益率仍多数下行，信用利差表现分化、等级利差小幅上行。
风险提示：海外经济波动超预期、海外通胀下行不及预期、地缘政治风险