开源证券:给予荣盛石化买入评级

来源:证券之星  发布时间:2023-06-24 11:11:38 


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开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,杨占魁近期对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告:具备α属性的石化行业龙头,价值重估正当时》,本报告对荣盛石化给出买入评级,当前股价为11.41元。

荣盛石化(002493)
中国石化行业核心资产,当前 PB 处于历史低位, 首次覆盖给予“买入”评级公司是中国石化行业核心资产,其控股子公司浙石化是全球最大单体炼厂、全球最大 PX 生产基地;公司多项目、多基地布局高端新材料,产品结构优异、成本优势显著。 公司当前股价对应 2023 年 PB 为 2.3 倍,处于近 5 年较低分位值, 未来随着下游需求持续复苏、公司在建项目稳步推进,我们坚定看好公司业绩具备充足的上行弹性、有望迎来价值重估。 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 48.54 亿元、 101.88 亿元、 173.59 亿元, EPS 为 0.48、 1.01、 1.71 元/股,当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 23.8、 11.3、 6.7 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
浙石化作为全球领先的头部炼厂,具备多重核心竞争力, α 属性显著浙石化凭借规模化对固定成本的摊薄作用、炼化一体化实现的物料相互利用,以及氢气循环、干气及天然气回收、电力配套、码头配套等一系列工艺设计和精细化管理,构筑了显著的成本优势; 未来随着岱山鱼山电厂、金塘原油储运基地的建成投产,公司的能源成本、物流成本或将进一步下探。 此外, 浙石化产业链结构优异,其设计遵循“少油多化”,未来随着三大在建项目的推进, 成品油收率或将持续降低,化工品结构将不断升级。浙石化的重油加工程度深、加氢能力强,具备较高的芳烃产出率,浙石化单厂 PX 产能即达 900 万吨/年。 浙石化是具备强α 属性的全球领先炼厂,我们坚定看好其在经济复苏背景下的业绩上行弹性。
2023Q1,芳烃产业链修复明显,或将走出底部区间,新材料打开成长空间在需求、 供给及成本等方面的作用下, 2023Q1 国内 PX 均价上涨至 7996.44 元/吨, PX 价差持续扩大, 截至 2023 年 6 月 16 日, PX-石脑油价差约为 435.35 美元/吨,较 2023 年 1 月 1 日上涨 143.63 美元/吨, 盈利能力修复明显。受益于下游涤纶长丝开工率回升, PTA 价差同步修复: 2023 年初至今, PTA 价差高点超过 600元/吨; 截至 2023 年 6 月 18 日, PTA 价差仍高达 405 元/吨。 我们继续看好芳烃产业链的向上弹性, 此外, 公司对 POE 等高端新材料的布局有望打开成长空间。
风险提示: 油价大幅波动、下游需求不振、产能投放不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司严蓓娜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为67.12%,其预测2023年度归属净利润为盈利44.42亿,根据现价换算的预测PE为26.01。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级23家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为16.05。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,荣盛石化(002493)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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