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民生证券股份有限公司方竞,李萌近期对双星新材进行研究并发布了研究报告《事件点评：PET复合铜箔收获订单，新材料板块持续发力》，本报告对双星新材给出买入评级，当前股价为11.36元。
双星新材(002585)
事件： 6 月 20 日，双星新材发布公告公司于 2022 年 12 月完成首条 PET复合铜箔设备安装，随之产品送样下游客户，经客户反复测试验证，并于近日获得客户的首张产品订单。
下游客户验证进展顺利， PET 复合铜箔收获首张订单。 公司在 2020 年 8 月提出 PET 复合铜箔材料项目开发， 2020 年 10 月， 公司围绕复合铜箔用 PET基材原料，提出聚酯功能母料的研发， 之后进一步对基膜试样测试，采用磁控溅射的方式，在膜层表面镀金属，实现基材表面金属化。 2022 年 12 月，首条复合铜箔产线设备完成安装调试， 下游客户测试评价反馈良好。 近日公司获得首张PET 复合铜箔产品订单是在负极集流体领域的一次新突破，为公司持续保持技术优势奠定基础， 助力公司开拓新能源市场。
未来负极集流体主要材料， PET 复合铜箔产业化加速。 随着市场对铜箔性能要求的不断提高，锂电铜箔经历了从多孔型电解铜箔、涂炭铜箔、高性能锂电铜箔到超薄铜箔的迭代发展。 PET 铜箔是一种以 PET 作为导电薄膜，两边分别以铜箔为镀层的夹层状的新型动力电池集流体材料。与传统锂电铜箔相比， PET 铜箔具有安全性强、提升电池能量密度和降低成本等优点，未来有望成为行业发展的新趋势。据中国汽车动力电池产业创新联盟统计， 2022 年我国动力电池累计产量达到 545.9GWh， 同比增长 148.5%。 双星新材预计 2025 年动力电池需求达到 1.5～1.6TWh， PET 复合铜箔相对应的市场容量约为 100～150 亿元。
积极开拓新能源市场， 产品获得专业机构认可。 公司 PET 铜箔第一条产线年产能为 350 万平方米，产品成型宽度为 1300mm， 1680mm 宽幅产品正在研发中，单卷长度根据客户端需求分别有 1200m、 2200m 和 4200m。 公司的复合铜箔产品先后送样多家锂电池企业， 近日在电池涂覆进行新的验证。经专业机构的检测评价，公司的复合铜箔产品在整体附着力、延展性、密实度等指标表现较好。
投资建议： 公司深耕聚酯膜材料行业，积极延伸产品布局， PET 复合铜箔、新一代强化 PET、高端复合 COP/COPP 膜片、 MLCC 产品开发等多种新型新材料均已取得实质性突破，产能即将迎来释放， 我们预计 23/24/25 年归母净利润分别为 5.03/7.26/9.45 亿元，对应 PE 为 26/18/14 倍，考虑到未来上游原材料价格回落，公司新建产线陆续投产，预计公司营收及利润将加速增长，维持“推荐”评级。
风险提示： 上游原料价格波动；产品开发不及预期；下游需求不及预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为16.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，双星新材（002585）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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营业执照公示信息