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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:拟现金收购武汉五洲、武汉韩辰控股权,“内生+外延”双重复苏加速推进》研报附件原文摘录)
朗姿股份(002612)
事件:公司拟现金收购武汉五洲、武汉韩辰控股权
公司发布公告:全资子公司北京朗姿医管拟以现金共计3.24亿元收购博辰八号、卓淑英、平潭卓氏持有的武汉五洲整形外科医院(下简称“武汉五洲”)90%股权及武汉韩辰医疗美容医院(下简称“武汉韩辰”)70%股权。我们认为,本次收购有望拓展业务布局区域、推动全国化扩张。考虑收购尚未落地,我们维持盈利预测不变,预计公司2023-2025年归母净利润为2.19/2.96/3.76亿元,对应EPS为0.49/0.67/0.85元,当前股价对应PE为45.0/33.4/26.2倍,维持“买入”评级。
目标机构质地优异,2023Q1经营情况显著改善
(1)武汉五洲:2017年成立,总营业面积达8339平方米;2022年/2023Q1实现营收1.81亿元/0.59亿元、净利润356万元/549万元,2023Q1毛利率/净利率分别为56.1%/9.3%,较2022年分别+6.0pct/+7.3pct;其90%股权转让价为2.53亿元,对应2022年PS为1.55x。(2)武汉韩辰:2015年成立,总营业面积达4800平方米;2022年/2023Q1实现营收0.78亿元/0.29亿元、净利润375万元/294万元,2023Q1毛利率/净利率分别为61.5%/10.3%,较2022年分别+5.6pct/+5.5pct;其70%股权转让价为0.71亿元,对应2022年PS为1.30x。(3)业绩承诺:2023-2025年,武汉五洲净利润(经审计扣非净利润,下同)分别不低于1710万元/2147万元/2466万元,武汉韩辰净利润分别不低于907万元/992万元/1113万元。
三大主业持续回暖,看好“内生+外延”模式驱动医美业务全国化扩张
公司一季度表现亮眼,预计二季度以来医美/女装/婴童三大主业延续修复态势。进一步参考公告中相关测算及业绩承诺,我们保守预计2023年2家机构将实现营收共计3.22亿元、净利润共计0.26亿元,根据对应股权份额可计算得对朗姿股份归母净利润贡献为0.22亿元。本次收购是行业回暖背景下公司医美业务“内生+外延”双重复苏加速推进的体现,看好公司未来成为全国化医美机构龙头。
风险提示:拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、疫情反复。
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