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东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男近期对科士达进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：储能阔步向前，新能源全面发展！》，本报告对科士达给出买入评级，认为其目标价位为64.90元，当前股价为45.13元，预期上涨幅度为43.81%。
科士达(002518)
事件：公司发布2023年一季报，2023Q1营收14.03亿元，同增150.2%，环降15.6%；归母净利2.34亿元，同增330.4%，环增11.3%；扣非归母净利2.25亿元，同增415.3%，环增12.6%。2023Q1毛利率为32.0%，同增2.7pct，环减1.31pct。业绩位于预告中值，符合市场预期。
储能突破多个大客户、迎来爆发式增长。2023Q1公司储能收入约7亿，主要得益于与多家大厂达成深度合作，我们预计2023年公司储能出货3GWh+，可实现收入45-50亿，同比翻3倍以上，构成为：1）2023H1与客户A交付14.6亿，对应15-18万套，我们预计全年可收入30亿；2）客户B2023年已签2万套，对应收入6亿，需2023H1交付，我们预计全年收入9-10亿；3）2022年公司积极拓展分销渠道，现已进入2家欧洲集成商供应链，并已获1-3亿一体机订单，叠加工商业储能投放市场，分销渠道整体收入5-10亿。考虑规模效应费用率下降，我们预计2023年储能利润8亿左右，超市场预期！
新能源业务多维推进、数据中心业务根基稳固。1）光伏逆变器2022年贡献5亿左右收入，我们预计2023年加快海外渠道建设有望实现40-50%增长；2）充电桩新秀，发展迅速，2022年贡献1亿+收入，我们预计2023年可达2亿+收入，毛利率提升至20%+；3）UPS业务基本盘稳健，2022年贡献25亿左右收入，毛利率保持30%左右，2023Q1贡献5亿收入，我们预计2023年将保持10%+增长。整体看，我们预计2023年光伏逆变器+充电桩+UPS合计利润5亿左右。
盈利预测与投资评级：基于新能源市场需求旺盛，我们维持公司盈利预测，我们预计公司2023-2025年归母净利润为12.6/21.0/30.7亿元，同比+92%/+67%/+46%，基于公司新能源业务多点开花，我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价64.9元，维持“买入”评级。
风险提示：海外户储发展不及预期，原材料供应不足等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.11亿，根据现价换算的预测PE为26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科士达（002518）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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营业执照公示信息