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天风证券股份有限公司吴立,潘暕近期对奥比中光进行研究并发布了研究报告《全球领先的AI3D视觉平台型公司，有望充分受益下游AI应用场景高景气！》，本报告对奥比中光给出买入评级，当前股价为35.24元。
奥比中光(688322)
公司是全球少数拥有全栈技术能力和全面布局六大3D视觉感知技术的公司，也是国内3D传感器龙头企业。公司主营业务是3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，目前在智能手机、线下零售等市场已率先突破百万级出货量，在生物识别、消费电子、AIoT、工业三维测量等市场实现多项商业应用，服务全球超过1000家客户及众多开发者。公司AI3D视觉传感器下游应用场景众多，涵盖生物识别、机器人、智能汽车等多个领域：
AI3D?生物识别：搭载3D传感器可实现更安全、精准的3D刷脸支付和解锁，公司产品广泛应用于线下支付、智能门锁/门禁、医保核验支付等，其中公司为蚂蚁集团定制开发应用于线下支付的3D传感器出货量超百万台。
AI3D?机器人：3D视觉传感器可帮助机器人高效完成人脸识别、距离感知、避障、导航等功能，使其更加智能化。公司产品已应用于服务机器人、工业机器人、扫地机器人等多种类型机器人中，涵盖了商务清洁、餐饮配送、楼宇配送、货品周转搬运、拣选上料等多个物流业、工业与服务业场景，目前公司已为高仙机器人、云迹科技、擎朗智能、普渡科技等超100家头部服务机器人品牌提供技术和产品服务。
AI3D?智能汽车：3D视觉在车外应用包括自动及辅助驾驶360度3D环视、车外身份识别等；车内应用包括驾驶员检测及车内智能交互。公司产品包括3DTOF摄像头和激光雷达。
AI3D?XR：在AR领域，AI3D视觉可帮助AR设备对周围环境进行三维重建，使得虚拟的立体影像更好的叠加在现实场景中，同时3D视觉感知可识别人的手势、动作，从而实现人与虚拟影像的交互。在MR领域，苹果MR设备RealityPro将搭载AI3DLiDAR传感器，以实现SLAM等功能。
AI3D?智慧农牧：应用3D视觉感知产品技术可以实现单个或多个3D视觉传感器与服务器等智能终端构成完整的解决方案，完成目标监测、识别(如猪的动作识别、体型识别)等功能。根据公司招股书，牧原集团是公司2021年第五大客户，公司为其提供3D视觉传感器，赋能AI养猪。
AI3D?智慧工业：通过搭载3D传感器可实现微米级的工业扫描、工业检测等功能，公司为日本三樱提供三维光学弯管检测系统等，并可将公司产品在工业场景中的应用拓展至汽车工业、航空航天、土木工程等10多个学科领域的科研、教学、生产和在线检测场景。此外，公司已实现3D视觉感知结合机械臂乱序抓取的相关应用，与谷歌发布全球最大视觉语言模型PaLM-E的功能类似。
奥比中光?微软?英伟达：公司与微软、英伟达联合研发制造的3D相机FemtoMega已于近期正式量产，并面向全球发售。该产品融合微软第一代深度相机AzureKinect的全部性能，并集成英伟达JetsonNano深度算力平台，有望在物流、机器人、制造、工业、零售、医疗保健和健身解决方案等领域广泛应用。
公司是行业领先的3D视觉感知整体技术方案提供商，目前正加速下游应用导入，致力于让所有终端看懂世界。公司以研发为核心驱动，研发投入占比高于多数行业可比公司（20-21年数据），并组建一支643人的研发团队（截至2021.12.31），持续高研发投入巩固公司技术核心竞争优势。我们认为公司成长逻辑可类比10年前科大讯飞“持续拓展智能语音应用场景，搭建产业生态圈”的成长路径，而3D视觉的成长空间与应用场景不输智能语音，我们看好公司作为AI3D视觉平台型公司，充分受益下游人工智能应用场景的高度景气。我们预计22-24年营收分别为5.18/8.25/10.96亿元，归母净利润-2.46/-0.43/0.26亿元，对应EPS分别为-0.62/-0.11/0.06元，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代创新风险、客户集中度较高风险、应用场景商业化不及预期风险、供应链风险
根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥比中光（688322）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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营业执照公示信息