信息：中泰证券：给予华熙生物买入评级

来源：证券之星发布时间：2023-03-01 11:13:44

(资料图片)

中泰证券股份有限公司邓欣近期对华熙生物进行研究并发布了研究报告《符合预期，Q4盈利优化》，本报告对华熙生物给出买入评级，当前股价为125.38元。

华熙生物(688363)
投资要点
公司披露2022年业绩快报：
22全年：收入63.6亿（+28.5%），归母净利润9.7亿（+24%），扣非归母净利润8.6亿（+30%）；
22Q4：收入20.4亿（+5.4%），归母净利润2.9亿（+29%），扣非归母净利润2.6亿（+21%）。整体业绩符合预期，扣非增速快于收入主因公司精细化运营下费用管控成功。
收入端：功效护肤高速增长
①功效护肤业务预计46亿（yoy约40%），其中预计润百颜约15亿，夸迪约14亿，肌活约10亿，米蓓尔约7亿。
②原料业务预计10亿（yoy约10%）。
③医疗终端业务预计约7亿，同比持平。
盈利端：Q4盈利同比提升
22全年净利率15.3%（-0.6pct），扣非净利率13.6%（+0.2pct），单Q4净利率14.4%（+2.7pct），扣非净利率12.84%（+1.7pct），Q4净利率同比显著提升主因①费用管控优异②政府补贴确认至Q4。
展望：多品牌矩阵深化，新品＆渠道持续发力
①新品拓展持续接力。润百颜预计围绕屏障修护系列深耕并有望推出新系列；夸迪定位抗衰赛道，计划聚焦霜类产品预计推眼霜新品；肌活预计继续发力糙米系列新推衍生产品聚焦油皮护肤赛道；米蓓尔发布重磅新品3A紫精华定位敏感肌抗老打开品牌天花板。
②新渠道拓展领先同业。据魔镜，飞瓜，抖音渠道22年占比天猫约70%，其中润百颜/夸迪/米蓓尔/肌活占比分别达96%/27%/75%/190%。
投资建议：买入评级
公司作为生物科学平台型公司研发能力卓越，在高景气化妆品赛道持续发力，医美业务预计迎来复苏，上游原料优势为下游提供品质背书，行业景气叠加竞争力突出。我们持续看好公司在原料、医疗、护肤、食品四轮驱动下的长期成长性。预测2023-2024年归母净利润12.82、16.86亿（前值为23-24年归母13.6、17.6亿，主因年度业绩数据更新略有调整），同比增速32%、31%，对应2023-2024年PE45、34X，维持“买入”评级。
风险提示：市场空间不及预期，产品审批结果及进展不及预期，行业竞争加剧，第三方数据存在误差

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券赵雅楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.49%，其预测2022年度归属净利润为盈利9.83亿，根据现价换算的预测PE为62.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为153.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华熙生物（688363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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