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本报告导读：
中观景气多数走弱，结构性亮点在于4 月乘用车销量略超预期。节后消费需求回落，工业生产恢复较慢，地产销售、服务性消费、出行、中游开工及物流货运景气下滑。
摘要：
地产销售再度 走弱，乘用车销量略超预期。上周中观景气多数走弱，结构性亮点在于4 月乘用车销量略高于此前乘联会与中国汽车流通协会调研预期，背后是价格战热度消退、居民观望情绪缓解，上海车展拉动人气等多方面因素驱动。景气回落一方面在于节后消费、出行需求明显走弱，地产销售、服务性消费、地铁客运、百城拥堵延时指数环比均出现明显下滑；另一方面在于节后工业生产恢复较慢，发电量、中游开工、货运物流以及上游资源品价格均有所回落。
下游消费：地产销售显著回落，乘用车销量略超预期。30 大中城市商品房成交面积较19 年同期下滑22.6%，10 大重点城市二手房成交面积环比大幅下滑48.9%，地产销售数据再度走弱；生猪平均价周环比下跌3.2%，“五一”假期需求提振效果不及预期，行业供过于求格局延续；4 月乘用车零售同比增长55.5%，略超出此前预期，经销商库存压力小幅缓解但仍位于预警荣枯线以上；服务消费需求有所回落，消费复苏指数、酒店入住率、航班执飞架次环比均有所下滑。
中游制造：钢材库存由减转增，企业招聘意愿继续回落。1）基建地产链：“五一”假期工业生产活动放缓，钢材、水泥需求偏弱，五大钢材库存连续10 周去化后首次累库；浮法玻璃价格继续上涨，但库存有所累积； 2 ） 制造业： 企业日均发电量环比/同比变化-14.2%/+7.7%，主因“五一”假期工业用电需求有所回落；中游开工率多数下滑，全/半钢胎开工率周环比下滑10.3%/19.7%，PTA 工厂/聚酯工厂/江浙织机开工率环比下滑2.5%/0.1%/6.5%；3）企业活动：
企业新增招聘贴数约为19、21-22 年同期均值的39.5%，整体招聘需求继续回落，金融地产/商品消费/服务消费/TMT/上游资源/中游制造行业上市公司招聘贴数周环比下滑18%/13%/19%/13%/17%/14%。
下游资源：动力煤价小幅回落，需求偏弱压制工业金属价格。秦皇岛Q5500 动力煤价周环比小幅下跌0.6%，近期雨水充足，水电出力增加挤压火力发电需求，加之部分电厂仍处于检修期，电厂库存相对高位，下游采购积极性偏弱；SHFE 铜/铝价周环比下跌0.9%/0.8%，主因节后下游需求偏弱，铜、铝下游加工开工率均有所回落。
人流物流：出行活跃度下滑，干散运价环比回升。10 大主要城市地铁客运量环比下滑14.2%，百城拥堵指数周环比下滑5.2%；全国整车货运流量指数周环比下滑18.1%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比下滑18.9%/0.4%；全国邮政快递揽收/投递量环比下滑4.8%/11.1%；集运运价回升，SCFI 指数周环比持平，BDI/BCI/BPI/BSI指数周环比变化+0.6%/+10.7%/-7.7%/-8.1%。
风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。
关键词：
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