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核心观点
2月中采制造业PMI创2013年以来新高，财新PMI也是6个月以来首次反弹至扩张区间，而从中观高频数据看，一方面，终端需求好坏参半，2月各口径地产销量增速均有回升，乘用车批发、零售销量增速转正，不过剔除春节效应，1-2月合计看，35城和百家龙头房企地产销量增速降幅均收窄，而乘用车批、零销量增速双双下滑；另一方面，工业生产持续修复，汽车、钢铁、化工等主要行业开工率持续走高，样本钢厂钢材产量增速回落，1-2月沿海电厂发电耗煤合计增速较去年12月降幅略走扩，但以农历口径看，节后第四周和第五周，耗煤同比增速持续保持在两位数以上的高位。
2月制造业PMI超预期上行并创新高，其中生产端的拉动最大，一是制造业就业在疫后及假期过后明显好转，二是项目开复工进度超前，三是出口改善的带动。需求端的恢复仍较缓慢，比如服务业从业人员指数虽有回升，但仍在收缩区间，同时处2013年以来同期中等水平；调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比虽有回落，但仍过半。近期国内航班执行数持续回落且不及去年同期，电影观影人次回落并创2017年以来新低，对此也有印证。
来源：Wind，财通证券(行情601108,诊股)研究所
报告正文
房地产：1-2月各口径地产销量增速多有回升，2月百城房价环比止跌。
2月百城房价同比增速持续21个月下行，创2015年8月以来新低，而环比增速自去年7月以来首次止跌。2月35城地产销量增速转正，百家、五大龙头房企地产销量增速降幅均收窄，1-2月合计看35城地产销量增速在一二线城市销售回暖带动下降幅收窄至-11.8%，百家龙头房企地产销量增速降幅收窄至-20.6%，五大龙头房企销量增速降幅走扩至-23.5%。2月十大城市商品房库销比上行，持续6个月回升，处2014年以来同期次高位。1-2月合计看百强房企拿地面积、金额同比降幅均有收窄。
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乘用车：1-2月前19天乘用车销量增速下行，2月经销商库存去化。
由于春节错位效应，2月前19天乘联会乘用车批发、零售销量增速双双转正至16%、2%，但1-2月合计看批发、零售销量增速较去年12月增速均有走低，分别降至-40.4%、-30.8%，2月零售销量环比1月同期是负增长，批发销量环比1月略有正增长。本周半钢胎开工率延续上行，走高至73.9%，创2022年5月以来新高。2月汽车经销商预警指数回落至58.1%，处2013年以来同期中等水平。
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家电：1月三大白电厂家销量增速普遍下行，库销比多数上行。
1月三大白电厂家销量增速全面下行，空调、冰箱和洗衣机销量增速降幅均有扩大。其中冰箱和洗衣机内外销量同比下滑至-28.7%、-11.9%，国内市场一定程度受到春节假期错位和疫情扩散的影响；外需下滑的背景下，海外市场仍较低迷。1月三大白电厂家库存水平多数上行，其中空调库销比升至2014年以来同期新高，洗衣机库销较上月也有所上行，至0.46，仅冰箱库销比有所走低，至0.58。
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农副食品：本周肉果涨价、菜蛋降价，预计2月CPI同比稳中有降。
本周农业部农产品(行情000061,诊股)批发价格指数环比转降，增速为-0.2%，2月均值较1月下行。商务部食用农产品价格指数2月均值环比降幅较1月扩大。从高频数据看，本周猪肉平均批发价加快上涨，环比增速为1.8%，鲜果价格涨幅回落至0.2%，鲜菜价格转降，环比增速为-2%，鸡蛋价格降幅扩大至-1.2%。2月以来，猪价降幅收窄，但仍超季节性，鲜菜、鲜果价格延续上涨，不过环比增速低于过去5年同期平均水平，预计2月CPI环比涨幅回落，同比增速稳中有降。
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休闲服务：上周电影票房收入、人次双双回落，市场热度骤减。
上周票房收入与观影人次双双回落，且创2017年以来同期新低，其中票房收入回落至4.1亿元，环比增速-47.2%，观影人次回落至1015万人次，环比增速-44.1%。全国影院营业总数和营业率也均有下滑。上周电影市场新片体量并不突出，老片也同样表现平平。影片方面，《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》以8576万元周票房收入夺得周榜冠军，但作为漫威电影走势欠佳；《流浪地球2》、《满江红》和《毒舌律师》分别以8012万元、6594万元和5464万元周票房收入位列第2、3和4名。
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重卡：1-2月重卡销量同比增速降幅扩大，换车需求逐步释放。
2月重卡销量约6.8万辆，同比增速较1月由负转正至14.7%，环比增速也显著回升，降幅收窄至-24.5%。但从1-2月累计销量来看，重卡销量同比增速回落至-24.5%，增速降幅较22年12月进一步走扩，而1-2月环比增速也有走低，且远不及去年同期，二者的分化主要源于春节假期错位的影响。尽管需求仍处较低位，但2月份重卡销量出现同比、环比“双增长”，除了基数效应的影响外，重卡海外出口强劲和前期积压的换车需求释放也是重要原因。
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化工：本周PTA产业链产品价格有涨有平，涤纶POY库存去化。
本周PTA产业链产品价格有涨有平，其中PTA和聚酯切片价格均有所回升，涤纶POY价格保持稳定。生产端延续转好，本周PTA产业链负荷率涨多跌少，其中聚酯工厂和江浙织机双双上行，仅PTA工厂有所回落。本周纯碱和石油沥青装置开工率也均走高。传统消费旺季将至，纺织市场预期回暖，随着下游织造开机率攀升，终端订单有所改善，本周涤纶POY库存天数回落至20.5天。
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钢铁：本周钢价分化、毛利下跌，钢材产量增速回落，库存双双去化。
本周钢价走势分化，其中螺纹降、热板升，而受原材料价格上行的影响，吨钢毛利螺纹、热板双双下行。供应端有所转紧，本周样本钢厂钢材产量增速由正转负至-0.9%，而全国钢厂高炉开工率略有回升至81.1%。随着市场需求逐步回暖，建筑钢材成交量延续上行，出货节奏达到相对高峰，本周样本钢厂钢材库存延续去化，钢材社会库存同步去化。
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水泥：本周全国水泥均价回升，企业库容比续降。
本周全国水泥市场价格延续回升，环比增速有所放缓，水泥企业库容比延续下行至61.7%。2月底3月初，国内水泥市场需求继续恢复，其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好，企业出货量普遍达到8-9成，个别地区接近正常水平；大部分地区仍有待进一步恢复。受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，以及下游需求提升，库存不断下降，水泥价格延续上行。分区域来看，华北、东北和西北地区水泥价格保持平稳，中南有所上涨，西南涨跌互现，华东有所下调。
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玻璃：本周浮法玻璃均价回落，玻璃库存延续回补。
本周全国浮法玻璃均价延续回落，环比增速降幅有所收窄。本周国内浮法玻璃市场需求表现疲软，市场交投氛围偏淡，中下游提货意向不高。目前下游加工厂原片存货不多，刚需支撑下按需补货，但进一步备货意愿不大，本周全国浮法玻璃厂库延续回补至7102万重箱，且创下近三年同期新高。
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原油：本周原油价格上行，CRB指数下行，美元指数走高。
我国2月制造业PMI远强于市场预期，作为全球最大的原油进口国和第二大原油消费国，我国经济复苏提振原油需求，推动价格上涨，本周Brent、WTI原油均价上行。上周全美商业原油库存回补，本周贝克休斯原油钻井平台数量下降。本周CRB指数均值下行。美国上周初请失业金人数超预期下降，强劲就业数据推升美债收益率，带动美元指数走高，本周美元指数均值上行。
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有色：本周金属价格涨少跌多，铜、铝库存双双回补。
本周国内2月PMI强于预期，同时地产销售回暖，复苏预期提振金属需求；不过美国经济数据强韧，推升美债及美元双双走高，金属价格承压，本周LME铜、LME铝价格先升后降，均值下行，COMEX黄金均价回升、COMEX银均价回落。本周铜、铝库存双双回补。
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煤炭：本周煤炭价格普遍上涨，秦皇岛港煤炭库存去化。
本周煤炭价格延续上涨，焦煤均价与动力煤均价均上升。本周中、小型焦化企业开工率升，大型企业开工率降，以农历口径看，节后第5周，各类型企业开工率均处2017年以来同期低位。本周内蒙古煤矿安全事故影响延续，供应受限使得秦皇岛港煤炭库存持续四周去化，处2014年以来同期低位。
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货运：1-2月货运量增速涨多跌少，本周货运流量指数反弹。
本周CCFI指数下降，创2020年11月以来新低；BDI、BDTI指数续升；公路物流运价指数由降转升。1-2月货运量增速涨多跌少，重点港口货物吞吐量、铁路货运量同比降幅均有收窄，重点港口集装箱吞吐量同比降幅走扩。本周整车货运流量指数明显回升，创2022年4月以来新高，处2021年以来同期新高，同比增速加快；主要快递企业分拨中心吞吐量指数均值升，公共物流园吞吐量指数均值略降，二者均处2021年以来同期新低。
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客运：本周地铁客运量续降，执行航班数国内降、国际升。
本周全国23城地铁客运量延续下降，不过依然创2019年以来新高，四大一线城市地铁客运量均有不同程度回落，广州、深圳恢复程度均超2019年同期，上海接近2019年同期，北京恢复至2019年的88%。本周我国执行国内航班架次数延续回落，不及2022年同期水平，同比降幅收窄；执行国际航班架次数再创新高，同比增速上行。
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电力：1-2月电厂耗煤同比增速降幅走扩，本周电厂煤炭库存去化。
2月沿海八省电厂日均发电耗煤同比增速转正至23.5%，创下2021年4月以来新高，印证2月制造业PMI生产指数升至2013年以来新高，1-2月合并看增速降幅略有走扩至-4.1%。3月前2天耗煤增速创2021年11月以来新高，印证本周钢铁、汽车、化工等主要行业开工率均有上行。本周沿海八省电厂动力煤库存去化，持续四周回落，库存水平为2019年以来同期次高，低于2020年同期水平。
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重点政策及表态
来源：中国政府网、国资委、新华社、财政部、央行等，财通证券研究所
风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。
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