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浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,杨子伟近期对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《亿纬锂能更新报告:储能动力出货规模高增,持续开拓海外市场》,本报告对亿纬锂能给出买入评级,当前股价为45.65元。
亿纬锂能(300014)
投资要点
上半年营收持续增长,动力储能出货规模增长迅速
2023年上半年,公司实现营业收入229.76亿元,同比增长53.93%;归母净利润21.51亿元,同比增长58.27%;毛利率15.93%,同比提升0.97个百分点;归母净利率9.36%,同比提升0.26个百分点。其中第二季度公司营业收入117.90亿元,同比增长43.92%;归母净利润10.11亿元,同比增长20.69%。上半年营收与净利润同比增长主要系储能电池方面经济性持续改善,新增产能稳定生产;动力电池方面产能增加,新客户开拓进展良好。伴随规模效应凸显,23年上半年期间费用率达8.58%,同比下降0.74个百分点。
动力电芯产能逐步释放,有望率先受益大圆柱渗透率提升
2023年上半年公司动力电池业务实现营业收入121.19亿元,同比增长71.92%,动力电池出货量达12.65GWh,同比增长79.46%,2023年1-6月动力电池装机量位列全球第八名,市场份额2.2%,同比增长151.7%,增速位于行业领先地位。公司46系列大圆柱电池已取得未来5年客户意向性订单合计约472.31GWh,预计今年内完成20GWh产能的建设,并在沈阳、成都、匈牙利等地规划产能超50GWh。客户开拓方面,子公司亿纬动力收到通用汽车的12V锂电池系统定点通知,并与欧洲Rimac签订谅解备忘录,接受其定点量产和供应动力电池。此外,孙公司亿纬美国拟与ElectrifiedPower、DaimlerTruck、PACCAR在美国设立海外合资公司,其中亿纬美国现金出资上限1.5亿美元,持股10%。
储能营收实现翻倍,海外布局进展顺利
2023年上半年公司储能电池业务实现营业收入70.72亿元,同比增长120.17%,储能电池出货量达8.98GWh,同比增长102.30%,2023年1-6月储能电芯出货量位列全球第三名。领先技术产品LF560K已获取5年内的意向性客户需求超过140GWh,公司规划的行业首个单体规模最大的60GWh超级工厂已正式启动建设。海外客户开拓方面,公司与美国客户ABS签订合作协议,预计生产交付13.389GWh方形磷酸铁锂电池;子公司亿纬动力与美国客户Powin签订电池产品采购协议,预计生产交付10GWh方形磷酸铁锂电池。
盈利预测及估值
下调盈利预测,维持“买入”评级。公司是优质锂电池供应商,动力储能快速放量。考虑到动力储能市场竞争加剧影响盈利能力,我们下调公司23-25年归母净利润预测为46.84、75.19、89.28亿元(23-25年下调前分别为54.26、90.48、109.50亿元),对应EPS分别为2.29、3.68、4.36元,当前股价对应的PE分别为20、12、10倍,维持“买入”评级。
风险提示
新能源车销量不及预期,材料价格上涨,产品验证和放量不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.67%,其预测2023年度归属净利润为盈利51.33亿,根据现价换算的预测PE为18.19。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级25家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为77.32。
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