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浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,陈姝姝近期对华测检测进行研究并发布了研究报告《华测检测点评报告：业绩符合预期，检测龙头优势凸显》，本报告对华测检测给出买入评级，当前股价为19.5元。
华测检测(300012)
投资要点
上半年归母净利润同增18.6%，Q2扣非归母净利同增22.2%，符合预告中枢
1）2023年中报：2023H1实现营收25.6亿元，同比增长17.7%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长18.6%，扣非净利润3.8亿元，同比增长19.1%。上半年业绩符合预告中枢。2023Q2单季度实现营收14.4亿元，同比增长13.9%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长17.8%；扣非归母净利2.7亿元，同比增长22.2%。
2）盈利能力持续提升：公司2023年上半年毛利率为49.37%，同比+0.1pct，净利率17.17%，同比+0.32pct。2023Q2单季度毛利率、净利率分别为51.09%、20.20%，同比+1.08pct、+0.91pct。
3）费用端基本保持稳定：上半年期间费用率为30.75%，同比-0.66pct，其中，上半年销售、管理、财务、研发费用率分别为16.73%、6.2%、-0.38%、8.2%，同比分别+0.33pct、+0.06pct、持平、-1.05pct。
公司管理优势突出，传统业务经营稳健，积极打造第二增长曲线
公司继续推进精细化管理，管理优势凸显，传统业务稳健增长，并持续在大交通领域、医药健康领域、半导体芯片、绿色双碳领域等领域加大投资，部署未来中长期的主要增长点，打造第二增长曲线。
1）消费品测试：上半年营收4.80亿元，同比增长53.58%，毛利率为44.18%（同比-5.28pct）。该板块营收实现高增，一方面系蔚思博并表，整合进展顺利；另一方面公司新能源汽车全产业链测试服务能力进一步完善和汽车电子业务快速发展。2）工业测试：上半年营收4.91亿元，同比增长25.21%，毛利率为42.98%（同比+0.06pct）。建筑工程及工业领域总体实现正增长。计量校准业务继续保持较快增速。3）生命科学：上半年营收10.35亿元，同比增长16.77%，毛利率为48.06%（同比+1.38pct）。环境板块土壤三普业务技术储备充分，有望在下半年快速增长。食品板块宠物食品检测高景气，公司广州宠物实验室落成并取得CMA资质。4）医药及医学服务：上半年营收2.06亿元，同比下降19.33%，毛利率为49.5%（同比+5.23pct）。营收下滑主要系外部市场变化影响。公司通过持续加码投资，完善能力建设，拓宽服务范围，常规业务有望保持稳定增长。5）贸易保障：上半年营收3.43亿元，同比增长5.77%，毛利率为69.6%（同比+1.85pct）。传统项目优势继续保持，增速放缓或因上半年中国外贸进出口承压，进出口直接相关的业务受一定影响但有限。
盈利预测与估值
预计2023-2025年营收为62、75、90亿元，同比增长20%、21%、20%；归母净利润为10.9、13.3、16.2亿元，同比增长21%、22%、22%，对应PE为30、25、20倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券朱晔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.94亿，根据现价换算的预测PE为29.99。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.11。
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