煤炭行业周报：全面高温影响下电煤日耗创年内高位

来源：山西证券发布时间：2023-07-09 14:24:30

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（以下内容从山西证券《煤炭行业周报：全面高温影响下电煤日耗创年内高位》研报附件原文摘录）

投资要点
动态数据跟踪
动力煤：港口延续去库，港口煤价延续反弹。近期煤炭安全生产事故多发，煤炭供应整体平稳；需求方面，迎峰度夏期间全国性高温天气持续，多地发布高温橙色预警，民用电力较好，南方八省电煤日耗攀高至222万吨左右，创年内新高；非电煤耗方面，本周大宗商品价格窄幅波动，非电终端利润尚可，煤炭需求有所恢复。库存方面，终端需求启动，港口库存调入继续小于调出，去库延续；长协兑现率高，江内港口库存小幅提升，但沿海电存煤可用天数持续降低。海外煤价在高温及气价上涨影响下延续小幅反弹，综合影响下，本周国内动力煤价格继续上涨。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，随着气温回升，南方来水不足，水电出力或受影响；叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计6月动力煤价格或将有所回升。截至7月7日，广州港山西优混Q5500库提价910元/吨，周变化1.68%；7月秦皇岛动力煤长协价701元/吨，环比6月下跌8元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周0.14%、-0.56%和0%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-4元/吨，外贸煤价格倒挂延续。7月7日，北方港口煤炭库存2412万吨，周变化-2.98%；长江八港煤炭库存751万吨，周变化2.60%。需求方面，沿海八省电厂日耗222万吨，周变化+14万吨或+6.73%，处年内高位。
冶金煤：宏观政策改善预期增强，主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应正常。需求方面，根据金十期货，本周全国建材成交量日均14.46万吨，比上周均值变化-4.86%，成材终端需求受天气影响消费淡季等有所走低；铁水产量降低，炉料价格受到影响；库存方面，受唐山环保限产等影响，港口及钢厂库存有所上涨。综合影响下，炼焦煤价格前期上涨节奏停止。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至7月7日，山西吕梁主焦煤车板价1650元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价1830元/吨，周变化-2.14%；京唐港1/3焦煤库提价1560元/吨，周持平；阳泉喷吹煤1075元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价245.5美元/吨，周变化-1.01%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价的价差-115元/吨，进口炼焦煤价格持续倒挂。截至7月7日，六港口炼焦煤库存227.3万吨，周变化5.48%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化0%、-0.33%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化-0.51%。样本独立焦化厂焦炉开工率75.1%，周变化+0.1个百分点。
焦、钢产业链：下游价格持续回升，焦炭价格企稳。本周，成材市场进入淡季，地产数据弱势，黑色产业链商品价格走弱；唐山钢厂限产但全国钢厂开工下降不如预期，焦炭库存有所累计，焦炭现货价格以稳为主。后期，随着经济恢复信心重启，钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭4.3以下焦炉等影响供给，焦炭价格下跌空间有限。截至7月7日，一级冶金焦天津港平仓价2040元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）565元/吨，周变化12.77%，焦化利润改善。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-8.23%、-2.05%；四港口焦炭总库存217.5万吨，周变化-0.87%；全国样本钢厂高炉开工率84.48%，周变化0.39个百分点；唐山钢厂高炉开工率56.35%，周变化-1.59个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3834元/吨，周变化-0.54%；35城螺纹钢社会库存合计554.96万吨，周变化2.70%。
煤炭运输：国内煤炭需求回升，沿海运价反弹。水电出力，煤炭日耗有所下行，叠加进口煤涨幅趋缓，沿海煤炭拉运平淡，仍以长协保供为主，沿海煤炭运价回调。截止7月7日，中国沿海煤炭运价综合指数515.11点，周变化-3.31%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.22元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.84元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比17.0，周变化+9.68%。
煤炭板块行情回顾
本周煤炭板块继续收涨，跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化3.41%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化3.71%，煤化工Ⅱ(中信)周变化1.24%。煤炭采选个股普涨，兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、潞安环能、陕西煤业周涨幅居前；煤化工个股也普涨，云煤能源、金能科技、宝泰隆周涨幅居前。
本周观点及投资建议
国内市场方面，迎峰度夏保供开启，但煤矿事故多发，煤炭生产整体平稳；需求方面受全国性高温天气持续，民用电力需求仍高，沿海八省电煤日耗回升至222万吨，处年内高位；非电煤耗方面，本周大宗商品价格继续反弹，非电终端利润较好，煤炭消耗增加。库存方面，港口库存调入持续小于调出，港口库存延续出库；海外市场方面，原油价格震荡上涨，海外煤价跟随反弹；综合影响下，本周国内动力煤价格延续反弹。焦煤、焦炭方面，供应受局部区域减量影响也有所走低，但成材淡季叠加地产数据仍弱，双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格涨势趋缓，黑色产业链现货价格也走低，焦煤焦炭价格以稳为主。但值得注意的是，港口主焦煤价格倒挂延续，后续进口增量预计不大；综合影响下，预计焦煤焦炭价格下降空间不大。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰需求增加，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023年煤炭进口仍存变数；需求方面，随着稳经济政策加大力度落地，工业用电及非电用煤需求增长空间仍存，煤炭行业景气度有望维持。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：预计7-8月份煤炭价格具有较强支撑，价格将是交易重点，动力煤看水火替代，焦煤看补库。配置排序如下。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二，若动力煤价格反弹，【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。