全球消息!华鑫证券:给予山东黄金买入评级

来源:证券之星  发布时间:2023-04-05 13:58:28 


(资料图片仅供参考)

华鑫证券有限责任公司傅鸿浩,杜飞近期对山东黄金进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:产量回升费用率下滑,业绩大幅改善》,本报告对山东黄金给出买入评级,当前股价为22.76元。

山东黄金(600547)
事件
山东黄金发布 2022 年度报告: 公司全年实现营业收入503.06 亿元,同比增加 163.71 亿元,增幅为 48.24%;实现归母净利润 12.46 亿元,同比增加 14.40 亿元。 扣除非经常性损益的归母净利润 13.04 亿元,同比增加 18.57 亿元;基本每股收益 0.20 元,同比增加 0.29 元。
投资要点
矿产金大幅回升, 原矿入选品位整体提升
2022 年公司矿产金产量 38.67 吨,同比 2021 年增加13.89 吨,增幅为 56.06%。 2022 年原矿入选品位为 1.23 克/吨,同比增加 0.11 克/吨,其中地下矿山原矿入选品位 1.84克/吨,同比增加 0.09 克/吨,增幅 5.43%,主要原因是各矿山产能快速恢复,高品位资源得到有效利用;露天矿山原矿入选品位为 0.74 克/吨,同比下降 0.03 克/吨,降幅3.89%,主要原因是新疆金川矿业和阿根廷贝拉德罗金矿地质资源品位下降。
单位成本下降,费用率下滑
成本方面来看,经我们计算 2022 年公司矿产金单位成本为 222.2 元/克,较 2021 年下降约 42.5 元/克, 矿产金成本有了较大幅度下滑。
费用方面, 2022 年销售+管理+财务三项合计费用率为7.04%,较 2021 年下降 4.75 个百分点。 其中,管理费用降幅最大,由 2021 年的 8.63%下降至 2022 年的 4.60%。 管理费用减少,主要因为报告期内无形资产摊销减少。
主力金矿产量大幅恢复,扩建及新项目进展顺利
主力金矿方面, 2022 年焦家金矿产量 10.04 吨,同比增长 5.48 吨;新城金矿产量 5.69 吨,同比增长 3.47;三山岛金矿产量 5.46 吨,同比增长 2.79 吨。
2022 年以来, 金矿陆续复产。 蓬莱矿业于 2022 年 4 月底复产。 玲珑金矿的东风矿区于 2022 年 12 月取得延续后的采矿许可证及安全生产许可证, 2023 年 1 月复产。 玲珑金矿的玲珑矿区于 2022 年 12 月取得延续后的采矿许可证, 尚在办理安全生产许可证,未复工复产。
其他项目方面, 赤峰柴矿采选 2000 吨/日扩建工程前期手续办理工作顺利推进。 加纳卡蒂诺资源公司的纳穆蒂尼金矿项目已完成选厂 EPCM 总承包的第一阶段合同签订以及部分长周期设备订货工作,正在进行前期场平施工,已发布采矿工程招标文件,矿山辅助工程如营地、取水设施、安全围栏、电力线、尾矿库一期等工程进展顺利。
盈利预测
预测公司 2023-2025 年净利润分别为 23.24、 33.27、37.19 亿元, EPS 分别为 0.52、 0.74、 0.83 元,当前股价对应 PE 分别为 43.8、 30.6、 27.4 倍。首次覆盖, 给予“买入” 投资评级
风险提示
1)公司产能增长不及预期; 2)公司金矿成本大幅上升; 3)美联储加息超预期; 4)公司业绩不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为42.01%,其预测2023年度归属净利润为盈利38.97亿,根据现价换算的预测PE为26.16。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级7家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为24.19。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,山东黄金(600547)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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