焦点资讯：华鑫证券：给予富创精密买入评级

来源：证券之星发布时间：2022-10-31 09:12:41

(资料图)

华鑫证券有限责任公司范益民,丁祎近期对富创精密进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，α及β共振充分受益行业发展》，本报告对富创精密给出买入评级，当前股价为143.8元。

富创精密(688409)
事件
富创精密发布3季报业绩：营业收入10.13亿元，同比增长76.7%；归母净利润1.63亿元，同比增长98.4%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长134.3%。
投资要点
Q3业绩符合预期，盈利能力提升
受益国内外半导体市场需求持续增长，公司收入规模持续增长，前三季度实现营业收入10.13亿元，同比增长76.7%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长98.4%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比增长134.3%。前三季度毛利率33.3%，同比+2.16pct，盈利能力增强；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.32%/7.96%/7.76%/0.10%,同比-0.45pct/+0.32pct/+0.02pct/-0.72pct。Q3公司实现营业收入4.15亿元，同比+82.1%，较中报增速进一步提升；实现归母净利润0.63亿元，同比+62.9%；实现扣非归母净利润0.50亿元，同比+61.3%。公司前三季度经营性现金流同比-170%，主要系客户订单大幅增长，公司增加备货，提前预定部分关键物料，采购现金流出同比增长，同时国内客户回款周期慢于国际客户，随着国内收入占比提升，回款整体放缓所致；前三季度存货5.09亿元，较2021年年底+2.52亿元，较2022中报+1.1亿元，看好后续业绩持续增长潜力。
市场空间广阔国产化率低，看好后续产能释放增厚业绩
公司主营工艺/结构零部件、模组产品、气体管路四大类产品，工艺完备性领先；2021年中国大陆半导体设备市场约1400亿元，其中公司四大类产品占设备市场比重约22.4%；根据我们测算，富创四大类产品对应本土设备客户的2021年市场规模约为40亿元，2021年富创精密国内收入仅3.26亿元，对应市占率仍相对较低。公司海外专家团队来自北美半导体设备厂商；两次承接“02专项”，突破精密制造、表面处理及焊接技术工艺，是在全球为数不多的能够量产应用于7纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商；为客户A战略供应商，已经进入国内大部分半导体设备企业客户供应链；预计未来随着下游晶圆厂扩产及设备国产化率提升，叠加设备零部件环节国产化率进一步提升，公司募投项目产能投产后有望实现收入及利润快速增长。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为14.5/21.9/31.6亿元，EPS分别为1.14/1.73/2.49元，当前股价对应PE分别为127/83/58倍，对应PS分别为21/14/10倍，考虑到公司作为国内半导体零部件领军企业，具备客户/技术/团队优势，国内外市场空间广阔，预计随着后续产能逐步落地，有望充分受益于本土半导体设备国产化进程，实现收入及利润快速增长，维持“买入”投资评级。
风险提示
单一大客户依赖风险；研发不能紧跟工艺制程演进及半导体设备更新迭代的风险；国际贸易摩擦的风险；市场竞争的风险；技术人才流失与核心技术泄密的风险；募投项目建设进度不及预期等。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为117.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，富创精密（688409）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标0.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：华鑫证券