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南华商品指数是一个反映中国商品市场整体走势的指数。它包括了农产品、能源、化工、金属等多个品种的期货合约，是中国商品市场的重要指标之一。一般来说，如果南华商品指数上涨，说明商品价格整体上涨。
6月以来，南华商品指数持续走高，本周一盘中创出年内新高，3个月累计涨幅达两成。对此，业内认为，商品期货的走强预示着库存周期将见底，未来股市有望展开反弹。
最近3个月南华商品指数持续走高。从库存周期角度看，广发证券首席经济学家郭磊认为，一轮新的政策周期已经启动，政策逆周期的特征在逐步强化，三季度将确认库存周期底部。
库存周期由需求和库存构成，可分为四个阶段：主动补库、被动补库、主动去库和被动去库。一般来说，商品期货指数在主动去库阶段多数是下跌的，主动补库和被动补库前半段是上涨的，被动去库阶段价格走势存在很大不确定性。
对此，东部一家公募基金人士分析称，“每一轮库存周期的底部均早于股市的底部。三季度末我国有望开启新一轮库存周期，这意味着股市有望走出一轮比较像样的反弹行情。”
根据历史经验，库存周期见底后通常不会出现熊市，整个股市总体上行的可能性较高。据富国基金统计，自2000年以来，市场共经历了6次库存周期底部，分别出现在2002年10月、2006年5月、2009年8月、2013年8月、2016年6月和2020年7月。库存见底后的一年内，上证指数的平均涨幅为26%。
富国基金认为，从历史来看，库存见底阶段通常资源类行业和可选消费品行业表现出相对优势。在过去的六个主动补库周期中，表现优异的行业包括钢铁、石化、煤炭、汽车、家电、美容护理以及传媒，至少四次相对上证指数获得超额收益。
对于近期“商品强，股市弱”的背离走势，中银证券首席宏观分析师朱启兵表示，尽管短期来看，二者走势仍有可能持续背离。从中长期来看，我们预计随着中国经济逐步触底回暖，南华商品指数和上证指数都有望同向回升。
对于商品期货，深圳一家期货公司人士对记者表示，经历了之前的大幅反弹后，四季度大宗商品将维持震荡走势，重点可关注原油、螺纹钢、农产品等品种的多头配置机会。
国投安信期货认为，下半年大宗商品整体仍以反弹为主，但现阶段会有所反复。相比三季度而言，四季度的反弹可能更值得期待，重点可以关注原油、热卷、螺纹、玻璃以及棕榈油等品种多配的机会。
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