2023年9月外贸数据点评:价格效应拖累缓和,出口同比降幅进一步收窄

来源:山西证券  发布时间:2023-10-15 12:28:10 


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(以下内容从山西证券《2023年9月外贸数据点评:价格效应拖累缓和,出口同比降幅进一步收窄》研报附件原文摘录)

事件回顾:
中国9月出口(以美元计)同比-6.20%,环比5.00%;进口同比-6.20%,环比2.30%。
主要观点
低基数效应依旧,9月出口同比降幅进一步收窄
我国9月出口同比增速连续第5个月录得负增,但降幅较之前进一步收窄,更多的还是反映了低基数效应的影响,此外,海外快速降通胀阶段或已结束,年末通胀下行斜率放缓,进而使得我国出口中的价格效应拖累有所缓和。往后看,四季度低基数效应或将持续发挥作用,出口增速有望持续回暖,但美国整体库销比仍然处于较高水平,外需虽有边际改善迹象,但依旧疲弱。
从主要出口产品看,价格效应的拖累普遍放缓
我们对主要出口产品的量价效应进行拆分后发现,价格效应的拖累明显有所缓和。具体来看,机电与高新技术产品出口景气度明显提升,本月同比环比增速较8月均有明显改善。其中,持续呈现高景气的汽车出口同比增速升至45.08%,汽车出口数量同比增37.78%,虽较此前有所回落,但依然维持在较高水平,而出口均价同比增速由负转正,我们认为,基于海外服务业依旧呈现出较高景气,居民薪资及可支配收入的实际购买力在通胀回落后有所提升,后续价格将不再对我国汽车出口形成明显拖累。传统消费品方面,箱包、鞋靴出口数量均实现同比正增,而价格效应的贡献虽依旧为负,但明显收窄。家电出口改善明显,出口数量同比增速依旧超20%,价格效应拖累同样放缓,我们认为,家电出口后续有望成为我国出口结构中的新亮点。
从主要伙伴国看,出口普遍有所改善
我国9月对英、俄、印度出口实现同比正增,对欧美出口多延续触底改善之势,对美出口同比增速虽仍然为负值,但8月、9月均回升至-9%左右,较二季度超20%的同比降幅改善明显,而对东盟国家的出口增速仍维持在低位,主因仍未进入低基数阶段。整体而言,由外需带来的提振相对有限,更多的还是反映基数效应。
进口增速依然维持低位,内需仍旧磨底
我国进口同比降幅收窄,验证内需磨底,从工企利润、库存水平等方面看,内需开始逐步释放出积极信号,预计进口年末有望回升。
风险提示:海外流动性超预期恶化,地缘冲突超预期发展

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