山西证券：给予亨通光电买入评级

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山西证券股份有限公司高宇洋近期对亨通光电进行研究并发布了研究报告《经营质量持续改善，归母净利实现高增》，本报告对亨通光电给出买入评级，当前股价为14.21元。

亨通光电(600487)
事件描述：
2023年8月24日，公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现收入231.77亿元，同比增长4.85%；实现归母净利润12.49亿元，同比增长45.27%；实现扣非净利润12.04亿元，同比增长35.99%。
事件点评：
2023Q2公司收入同比有所下降，归母净利润同比大幅提高。公司2023Q2实现收入123.1亿元，同比-3.5%，环比+13.3%；归母净利润8.5亿元，同比+65.6%，环比+116.2%。盈利水平方面，2023Q2毛利率17.76%，环比+1.93pct；净利率6.93%，环比+3.31pct。费用率方面，2023Q2销售、财务、管理、研发费用率为2.67%、-0.9%、2.85%、5.46%，分别环比-0.11、-2.46、-0.01、+1.11pct。
光通信领域：2023H1，全国光缆线路总长度达6196万公里，同比+7.0%；2023年三大运营商预计资本开支3591亿，同比+72亿，其中算力网络投资超793亿，占比22%。2023H1，公司持续加大在光通信、海洋通信、海洋能源等板块的研发，研发投入1.25亿元，同比+7.3%，居行业前列。发布800GQSFP-DD2×FR4光模块；400G光模块产品在国内外市场获得小批量应用。
海洋领域：2023H1，我国海洋生产总值4.7万亿元，同比+6.0%，增速环比+0.9pct。公司通过光棒技术的研发升级、整合海洋通信板块、建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目、收购全球领先的特种光纤生产商，继续强化产业布局和竞争力。公司收购华海通信股权，发布全球首个32纤对海底通信中继器原型机和32纤对中继海底光缆、全球首个中继海缆系统18kV供电方案。
电力领域：国家电网2022年全年电网实际投资额完成5094亿，同比+4.34%，较计划投资额增加82亿，2023电网投资将超5200亿元，再创历史新高。公司具备目前国际国内最高电压等级的1000kVAC和±1100kVDC的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力，2023H1，公司重点电力产品销售在欧洲、拉美、东南亚、中东、北非等市场实现重大突破。
盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2023-2025年归母公司净利润23.3/28.7/33.6亿元，同比增长47.0%/23.5%/16.7%，对应EPS为0.94/1.17/1.36元，PE为15/12/10倍，基于光通信领域景气度良好，电力领域政策推进力度充足，以及公司各领域在手订单充足，后续业绩增长情况稳定，首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示：产业政策与市场风险；海外经营风险；原材料价格波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券马天诣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利22.27亿，根据现价换算的预测PE为15.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为19.34。

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