(相关资料图)
东吴证券股份有限公司周尔双,刘晓旭近期对奥特维进行研究并发布了研究报告《子公司松瓷机电获晶科4.8亿元大单,新型低氧单晶炉加速放量》,本报告对奥特维给出买入评级,当前股价为161.64元。
奥特维(688516)
投资要点
事件:子公司松瓷机电获晶科约4.8亿元(含税)大尺寸单晶炉订单。
奥特维低氧单晶炉性价比高,获下游充分认可:此次晶科4.8亿元订单我们预计均为适配TOPCon的新型低氧单晶炉,松瓷机电的新型低氧单晶炉未增加超导磁场,仅通过热场设计等进行优化,氧含量能够降至9ppma以下,提效0.1%+,我们预计价格约150万元/台,则本次4.8亿订单对应约320台低氧单晶炉。
过去松瓷机电作为独立第三方设备商和客户的合格二供,受益于行业订单外溢、实现快速增长,2022年单晶炉全年新签订单12.9亿元,同比+667%,此次获晶科4.8亿元大单表明技术优势获下游认可;未来随着TOPCon加速扩产,我们判断一体化企业将优先选择低氧单晶炉,奥特维凭借高性价比方案有望获得一定份额。
针对N型硅片同心圆问题,公司适时推出高性价比的低氧单晶炉方案:
松瓷研发团队通过低氧拉晶技术,优化单晶炉软硬件设计,降低同心圆缺陷比例:(1)通过热场工艺模拟,结合流体流通路线,设计最佳匹配炉内管路开口位置及流体管路走向,最大化程度带走氧杂质;(2)软控算法增加控氧功能模块,在不影响拉晶的前提下,不定时开启除氧功能,后续延续此思路增加其他除杂模块;(3)调整工艺包部分内容,以提升工艺与硬件之间的匹配度。在同等条件下同心圆可降低50%,相较于主流硅片氧含量水平,同等条件下低氧型单晶炉可实现氧含量降低24%以上,试验线验证数据电池片效率提升0.1%。
松瓷低氧型单晶炉设备保证效率提升同时,帮助客户提高效益,有利于客户快速收回成本。目前多家客户在松瓷实验室进行低氧单晶炉验证。
N型硅片质量要求提高,新一轮技术迭代利好设备供应商:N型硅片竞争由尺寸大小演变为质量高低,具备最新低氧单晶炉设备的先进产能优势明显,晶盛机电、奥特维、连城数控等均推出相应产品,其中晶盛机电选择引入成本略高超导磁场,氧含量降低至7ppma、提效0.1%-0.5%,奥特维选择高性价比的优化热场设计方案,氧含量能够降至9ppma以下,提效0.1%+,我们认为低氧单晶炉处于发展初期,利好各家硅片设备商,未来随着硅片规格增多,不同技术路线有可能适配不同客户需求。
盈利预测与投资评级:随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持公司2023-2025年归母净利润11.3/15.8/21.6亿元,对应PE为23/17/12倍,维持“买入”评级。
风险提示:研发进展不及预期,下游扩产不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华安证券徒月婷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.16%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.09亿,根据现价换算的预测PE为22.51。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级19家;过去90天内机构目标均价为236.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,奥特维(688516)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
关键词: