山西证券:给予芯碁微装买入评级

来源:证券之星  发布时间:2023-04-20 12:04:12 


【资料图】

山西证券股份有限公司徐风,王志杰近期对芯碁微装进行研究并发布了研究报告《泛半导体业务快速拓展,23Q1业绩增长超预期》,本报告对芯碁微装给出买入评级,当前股价为86.69元。

芯碁微装(688630)
事件描述
公司披露2022年年报和2023年一季报。2022年,公司实现营业收入6.5亿元,同比+32.5%;实现归母净利润1.4亿元,同比+28.7%;扣非后归母净利润1.2亿元,同比+34.2%。23Q1实现营业收入1.6亿元,同比+50.3%;归母净利润0.3亿元,同比+70.3%,大幅超出市场预期。
事件点评
泛半导体业务增长迅速,收入贡献提升3.4pct至14.7%。2022年,从销量来看,PCB和泛半导体系列分别销售174/26台,同比+20.8%/52.9%;从收入来看,PCB和泛半导体业务分别创收5.3亿元/1.0亿元,同比+26.9%/+71.9%,收入贡献分别为80.8%/14.7%(yoy+3.4pct)。
PCB业务收入增速远超行业:据Prismark,2022年全球PCB产值增速仅为1%。产品端,PCB阻焊业务拓展顺利,阻焊层高阶NEX60系列每小时产能达300面;客户端,前100强全覆盖,新增头部厂商鹏鼎控股订单,深化与生益电子、胜宏科技、沪电股份等客户的合作。
泛半导体业务应用场景持续拓展:产品端,IC载板MAS6系列最小线宽6μm,WLP2000晶圆级封装直写光刻机批量发货;客户端,导入华天科技、辰显光电、立德半导体、沃格光电等产业化客户,电镀铜曝光设备也覆盖行业内多家客户;研发端,公司正在推进90-65nm的掩膜版制版光刻设备研制。
产品结构调整,带动销售毛利率边际改善。2022年,销售毛利率/净利率分别为43.2%/20.9%,同比+0.4pct/-0.6pct。分行业看,PCB和泛半导体的毛利率分别为37.9%/65.1%,同比-0.8pct/+3.0pct。23Q1公司毛利率/净利率分别为44.2%/21.4%,同比+4.5pct/+2.5pct。整体来看,随着公司产品端不断拓展,泛半导体业务收入占比提升,公司销售毛利率的边际改善。
盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1/2.9/3.8亿元,同比分别增长54.4%/37.6%/32.2%,对应EPS分别为1.75/2.40/3.18元,对应4月19日收盘价86.3元,PE分别为46.2/33.6/25.4倍。维持“买入-A”的投资评级。
风险提示:技术研发不及预期;新技术应用不及预期;下游增长不及预期;行业竞争加剧;统计误差、模型参数及假设不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司李学来研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.02%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.03亿,根据现价换算的预测PE为51.37。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级9家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为98.86。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,芯碁微装(688630)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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山西证券:给予芯碁微装买入评级

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