民生证券：给予艾为电子买入评级

来源：证券之星发布时间：2023-04-17 11:08:06

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民生证券股份有限公司方竞,童秋涛近期对艾为电子进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评：库存拐点已现，需求回暖可期》，本报告对艾为电子给出买入评级，当前股价为124.66元。

艾为电子(688798)
事件：4月14日，艾为电子发布2022年年报。公司2022年实现营收20.90亿元，YoY-10.21%，实现归母净利润-0.53亿元，YoY-118.51%。
营收环比改善，资产减值损失影响利润表现。经历Q3手机断崖式砍单后，Q4行业略有回暖，且公司积极争取订单，营收环比得以实现增长，Q4公司营收达4.19亿元，虽较前高仍有差距，但环比增长了12.99%。不过由于毛利率有所下滑，公司逆周期加大研发投入，加之公司计提约5333万元资产减值损失，Q4公司归母净利亏损额加大，归母净利亏损1.08亿元。不过值得注意的是，公司Q4存货为8.79亿元，相较Q3下降4582万元。展望2023年，我们认为消费电子”至暗时刻”已经过去，需求复苏渐行渐近，公司业绩也有望持续向好。
研发不断加码，料号品类持续丰富。公司22年研发费用达5.96亿元，同比增长43.09%。公司近年来持续高研发投入，人员团队大幅扩充，自2019年的209人快速增长至2022年的1186人，国内模拟公司中体量领先。其中技术人员数量达到915人，占公司总人数的77.15%，研发人员766人，领先的研发团队铸就公司后续产品研发成长基础。目前公司产品型号已达1000余款，产品子类达42类，新品持续推出。
高性能数模混合芯片方面，OIS光学防抖系统解决方案获多家品牌客户认可量产；信号链方面运放、接口、电平转换产品逐渐丰富，且在研音频ADC等，磁传感方面持续丰富5.5V开关系列产品，并发布线性Hall产品；电源方面LED驱动通过AEC-Q100车规级可靠性认证，且推出4合1LDOPMIC、APTBuckBoost、AmoledPower、4:1电荷泵升级款和2:1电荷泵、充电MOS系列以及信号链MOS系列、中大功率直流马达驱动等，形成电源管理平台化布局。
不只是手机，AIOT、工业、汽车领域持续拓宽。公司持续拓展汽车领域客户，产品已应用于比亚迪、零跑等品牌汽车，且预将推出更多车规级料号；目前在AR/VR领域，公司也已覆盖Meta、PICO、Nreal等客户。此外，公司持续加强实验室和测试中心的建设，提供高标准的可靠性验证、CP测试和量产测试，为手机、AIOT、工业、汽车等各大领域客户提供优质的品质保障。
投资建议：我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为0.51/3.47/7.00亿元，对应现价PE分别为413/61/30倍，我们看好公司在AIOT、工业、汽车领域领域的不断拓展，维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发迭代不足的风险；下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券王亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.08亿，根据现价换算的预测PE为34.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为153.72。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，艾为电子（688798）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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