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天风证券股份有限公司郭其伟近期对张家港行进行研究并发布了研究报告《业绩增速持续亮眼，“两小”战略持续深化》，本报告对张家港行给出买入评级，认为其目标价位为7.00元，当前股价为4.49元，预期上涨幅度为55.9%。
张家港行(002839)
营收增速小幅扰动，业绩增速持续亮眼
公司披露2022年年度报告，全年营收同比增长4.57%，增速较22Q1-Q3下滑2.46pct，或受到四季度债券市场波动，非息收入增速下滑影响；全年归母净利润同比增长29.00%，增速较22Q1-Q3小幅下滑1.09pct，预计仍维持在上市农商行中领先水平。全年加权平均ROE达12.21%，同比提升1.13pct，盈利能力更上层楼。
净息差企稳，存贷供需两旺
公司2022年全年净息差2.25%，较22Q1-Q3持平，在行业息差下行大背景下呈企稳态势。资产端来看，2022末公司贷款余额同比增速达15.24%，较22Q1-Q3小幅下滑46bp，仍高于总资产增速（13.95%），为资产扩张提供抓手；零售贷款占比达44.48%，较22Q3末略微下降8bp，依旧明显高于同业。高收益零售信贷类资产占比提升不仅有助于稳定资产端定价，更体现出公司以小微业务联动“零售业务快速发展”，小微驱动效应得以充分发挥。公司持续推进“两小”战略，截至2022年末，公司母公司口径小微金融事业部微贷余额、小企业部普惠型小微企业贷款余额均突破200亿元大关，合计455.83亿元，占母公司各项贷款的比例达40.68%，“做小做散”战略稳步推行。
负债端来看，公司揽储能力进一步增强，2022末存款总额同比增速达15.23%，较22Q1-Q3提升1.76pct。其中个人存款余额和对公存款余额占比分别为57.84%、35.06%，较22H1末分别+1.97pct、-1.72pct。
资产质量优中更优，拨备依旧厚实
公司2022年末不良率为0.89%，较22Q3末下降1bp；不良生成率仅为0.68%，仍维持在近年来较低水平。从广义不良率来看，公司不良+关注率为2.39%，较22Q3末下降10bp，公司不良生成压力逐步缓释，资产质量优中更优。公司2022年末拨备覆盖率为521.09%，较22Q3末下降19.93pct，仍维持在500%+的高位，在上市农商行中保持较高水平，为公司后续业绩释放留有充足空间。
投资建议：“两小”战略持续深化，打开业绩增长空间
公司深耕本土，本地存贷款市场份额名列前茅，坚持“服务三农两小、服务实体经济、服务城乡居民”的市场定位，“两小”信贷投放持续展现高景气度。目前公司尚有24.97亿元可转债未转股，若完成转股扩充资本，静态测算可提升核心一级资本充足率1.88pct，有望支持信贷规模扩张。公司注重打造特色，具有差异化优势，我们看好公司业绩成长性，预计公司2023-2025年归母净利润同比长25.10%、22.87%、20.19%。目前对应公司PB（MRQ）0.85倍，给予2023年目标PB1.00倍，对应目标价7.00元，维持“买入”评级。
风险提示：信贷需求疲弱；信用风险波动，资产质量恶化；小微客群风险提升
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券梁凤洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.8亿，根据现价换算的预测PE为5.45。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为6.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，张家港行（002839）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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营业执照公示信息