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海通国际证券集团有限公司吴旖婕近期对中国铝业进行研究并发布了研究报告《首次覆盖：铝行业龙头一体化布局，轻量化+光伏引领未来需求》，本报告对中国铝业给出增持评级，认为其目标价位为7.36元，当前股价为5.53元，预期上涨幅度为33.09%。
中国铝业(601600)
全球铝行业龙头，多领域产能领先。中国铝业是中国有色金属行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业前列，氧化铝产能位居全球第一、高纯铝产能全球第一、原铝产能全球第二、碳素产能全球第一、精细氧化铝产能全球第一。
全产业链一体化布局，轻量化+光伏带动新需求。公司拥有完整的铝产业链，形成了核心主产业+核心子产业+配套产业+协同产业+绿色产业的产业发展格局。公司国内铝土矿资源拥有量第一（资源量5.686亿吨，储量1.755亿吨），同时在海外拥有铝土矿资源17.73亿吨，保证了资源开采的稳定性，降低了公司的采购成本。汽车轻量化趋势下单车用铝量上升，据工信部及汽车工程学会编制预测，2025年，我国乘用车单车用铝量将达到250千克；光伏产业快速发展，国际可再生能源署数据显示，光伏边框用铝量+光伏装机支架用铝量约1.9万吨/GWh。
成为云铝控股股东，并表弥补短板。中国铝业成为云铝股份的控股股东（持股比例29.1%），公司掌握大量矿产资源，业务重心偏向中上游；云铝股份主要业务是电解铝业务与铝加工业务，偏重中下游，并表后可弥补公司毛利率。云铝股份电解铝资产均在云南，公司收购云铝股份，有利于补充优质电解铝资产，优化资产结构。
盈利预测与评级。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.35元、0.46元、0.53元。基于2023年EPS，参考可比公司估值水平，并考虑公司的行业龙头地位，给予2023年16倍PE估值，目标价7.36元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利71.37亿，根据现价换算的预测PE为13.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为5.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国铝业（601600）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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