世界速递！四季度加仓！丘栋荣加仓港股、地产股、能源股，后续看好地产、银行、计算机、资源和能源类

（原标题：四季度加仓！丘栋荣加仓港股、地产股、能源股，后续看好地产、银行、计算机、资源和能源类）

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1月14日，明星基金经理丘栋荣管理的四只产品四季报出炉。季报显示，截至2022年12月底，丘栋荣管理的4只基金总规模为294.57亿元，较2022三季度末的296.86亿元微降2.29亿元，且4只基金过去一个季度均出现了小幅净赎回。

加仓港股

四只基金的仓位都有所增加，对港股也采取了加仓措施，部分个股被加仓到顶格持有状态。截至四季度末，中庚价值领航股票仓位从三季度末的91.61%上升至92.34%，而港股仓位从三季度末41.15%上升至45.15%；中庚价值品质一年持有股票仓位从三季度末的91.78%上升至93.38%，而港股仓位从43.55%上升至46.12%。

四季度末，丘栋荣旗下部分基金顶格持有了中国宏桥和中国海洋石油，同期增持：中国海外发展、神火股份、兖矿能源、越秀地产、广汇能源，减持：驰宏锌锗、康华生物、常熟银行。

以丘栋荣的代表作中庚价值领航为例，该基金前十大重仓股分别为：中国宏桥、中国海洋石油、中国海外发展、神火股份、越秀地产、驰宏锌锗、常熟银行、兖矿能源、康华生物、苏农银行。

操作上，加仓越秀地产、中国海外发展、神火股份2109万股、309万股、211万股，减仓常熟银行、中国宏桥、中海油、康华生物2823万股、782万股、761万股、10万股。

投资观点

丘栋荣在最新季报中回顾过去一年，展望新一年的投资方向。他认为，过去一年多，中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是最重要的宏观背景，现在这些正在发生积极变化，方向已经给出，幅度更为关键。

前段时间，丘栋荣曾表示港股存在系统性、战略性机会。在最新的四季报中，他写道：港股四季度 V 型反弹，但各个估值维度基本处于历史 20%分位以内，长期仍具有较高的吸引力，保持系统性机会的判断，继续战略性配置。

他还认为，港股的价值股相比对应的 A 股更便宜，同时对应的分红收益率水平极高，其隐含的预期回报水平很高。

配置上，丘栋荣认为，1）以国内需求为主的行业确定性高，挖掘空间巨大。

医药行业，具有较高的性价比和较多的个股阿尔法机会。

消费行业，疫情、消费环境波动对众多消费业态及相应上游需求造成不利影响，部分压抑的消费需求有望后续得到释放。消费产业链中下游出现了一批聚焦细分需求的优质标的，或通过产品、渠道开拓，或聚焦现代化管理与精细化运营，长期发展空间有望超市场预期。

2）广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。从产业发展趋势的视角，汽车国产化、电动化、智能化和轻量化四个方向均有巨大的空间，在这些领域挖掘低估值高成长的投资机会。

3）计算机、电子等偏成长行业。国家安全大背景下，基础软硬件的国产化是自主可控的必经之路；但同时，需求端既有政府和企业提升安全效能、扩张管理边界、融合产业链的内在诉求，更有符合未来产业趋势，满足普通消费者在新能源、智能车、数字经济浪潮下的广义需求爆发。

丘栋荣还看好能源和资源类股票。他认为，基本金属为代表的资源类公司配置的逻辑主要在于：

1）压制因素缓解，需求弹性可预期。三四季度均面临着国内外的不稳定因素的扰动，尤其是疫情导致国内需求无法有效激发。随着疫情管控放开，以及地产政策加大力度，稳定经济重回正轨，占大头的国内需求在 2023 年具有较确定的修复机会。
2）供给端刚性，亦导致价格弹性。碳中和背景下的现实经济考量，资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，产能天花板要比想象的严格，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。短期价格受到经济弱现实和海外预期衰退交易的影响，出现了不那么常见的双低特征，即价格显著调整至低位，同时库存水平也持续处于低位。
3）估值定价调整至历史低位，对应预期回报率高。资源类公司自下而上来看，自身盈利底部较历史更优，但相关公司估值调整至历史低位。

综合看，这些公司处于非常有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。积极配置在能源利用上更有优势的公司，有望获取更高阿尔法。

能源类公司除了与基本金属为代表的资源类公司的配置逻辑相似的部分外，能源类公司估值水平较低，分红率保持高位，总体呈现出高质量、低风险、低估值、高分红和高预期回报的特征，具有很高的配置价值。

丘栋荣还看好地产、金融等价值股。地产看好逻辑：

1）供给端收缩是最为确定的一环，地产及其投资下行速度极快，资产负债表的崩坏意味着即时的出清和未来供应的紧缺，供给收缩至中长期的底部中枢，地产风险充分释放，地产投资理应有所回升；
2）需求端看，房地产是恢复和扩大国内消费至关重要的一环，房地产市场回归正常化，既有利于经济稳增长，也有利于满足住房多样化需求的实现。历史已表明房地产的需求是长期存在的，房地产内生的需求和积极的政策引导下，需求回升是大概率的。
3）从房地产企业看，房地产政策在企业端进一步放松，尤其是股权融资的放开，优质房地产企业有望强化资产负债表，在房地产市场低迷期间低成本投资扩张，对其未来市场占有率的提升和盈利能力的上行均有支撑。这些公司集中于可股权融资、高信用、低融资成本优势的龙头公司，抗风险能力、潜在成长性和盈利质量都会更为优异，并且当前的估值极低，有较好的回报潜力。相比而言，港股中龙头房地产企业，估值更为便宜， 同时经营策略更稳健，逆势扩张，拥有持续的内生增长能力。

丘栋荣还认为，银行股估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。

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